由于普通股甚至投資級(jí)別的股票,其價(jià)格也呈周期性和大范圍的波動(dòng),因此,許多機(jī)智的投資者就感興趣于從價(jià)格的波動(dòng)變化中謀取利潤(rùn)?？赏ㄟ^(guò)兩種途徑達(dá)到此目的：時(shí)機(jī)和價(jià)格。所謂時(shí)機(jī),就是要致力于預(yù)測(cè)股票市場(chǎng)的行動(dòng)──當(dāng)認(rèn)為將來(lái)市場(chǎng)進(jìn)程是上升時(shí),買入并持有,而當(dāng)進(jìn)程是下降時(shí)賣出或不買。所謂價(jià)格,就是應(yīng)致力于當(dāng)報(bào)價(jià)低于合理價(jià)格時(shí)買進(jìn)股票,而當(dāng)上升到超過(guò)該價(jià)格時(shí)賣出股票。較少野心的價(jià)格形式是你應(yīng)努力確信,當(dāng)你買的時(shí)候,你沒(méi)有為你的股票支付得太多。這對(duì)長(zhǎng)期投資者來(lái)說(shuō)應(yīng)該滿足了,其強(qiáng)調(diào)的是長(zhǎng)期持有,而它本身就表示了很少關(guān)注市場(chǎng)水平。
　　
　　我相信不論通過(guò)這兩種途徑的哪一種,一個(gè)理性投資者最后都會(huì)收到滿意的回報(bào)。我同樣確信,如果他在預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上,把重點(diǎn)放在時(shí)機(jī)上,他最后會(huì)成為一個(gè)投機(jī)者,從而得到投機(jī)者的結(jié)果。外行人不易看到二者之間的區(qū)別,且華爾街也不認(rèn)為二者之間存在區(qū)別。作為商業(yè)實(shí)踐,股票經(jīng)紀(jì)人和投資咨詢?nèi)藛T都普遍認(rèn)為投資者和投機(jī)者都應(yīng)對(duì)市場(chǎng)預(yù)測(cè)持極其謹(jǐn)慎的態(tài)度,而不是確信其正確性。
　　
　　一個(gè)人從華爾街得到的越多,他就越應(yīng)對(duì)預(yù)測(cè)和時(shí)機(jī)持懷疑態(tài)度。投資者不必進(jìn)行大量的預(yù)測(cè),應(yīng)他的要求所進(jìn)行的預(yù)測(cè)幾乎天天出現(xiàn)。然而,在許多情況下,他很注重它們,并依據(jù)它們而行動(dòng)。為什么？如果投資者認(rèn)為他能通過(guò)預(yù)測(cè)和時(shí)機(jī)賺錢,他就要每天作大量的預(yù)測(cè),而他認(rèn)為經(jīng)紀(jì)人或咨詢?nèi)藛T的預(yù)測(cè)比他更可靠,他就會(huì)經(jīng)常去咨詢,而很少自己去思考。
　　
　　這一態(tài)度最后只會(huì)讓投資者后悔不迭。如果沒(méi)有認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn),他將會(huì)發(fā)現(xiàn)自己成了一個(gè)市場(chǎng)交易商。在持續(xù)的牛市,在投機(jī)潮中很容易賺錢,他會(huì)慢慢對(duì)所買證券的質(zhì)量和價(jià)值失去興趣,越來(lái)越投入到與市場(chǎng)作對(duì)這一誘人的游戲中。但實(shí)際上“與市場(chǎng)作對(duì)”等于與自己作對(duì),因?yàn)槭撬退耐樾纬闪耸袌?chǎng)。
　　
　　這里,我們沒(méi)有空間詳細(xì)討論以前的和最近的市場(chǎng)預(yù)測(cè),大量的腦力已投入了這一領(lǐng)域。毫無(wú)疑問(wèn),某些人可從對(duì)市場(chǎng)的很好分析中賺到錢,但認(rèn)為一般公眾都能通過(guò)市場(chǎng)預(yù)測(cè)賺到錢就荒唐了。假如在某一信號(hào)下,公眾在獲利的前提下,都去拋售股票,那誰(shuí)會(huì)去買呢？假如你,讀者,想通過(guò)市場(chǎng)預(yù)測(cè)賺錢,你的投資目標(biāo)必須和其他投資者一致,并且能夠比你的同伴做得更好才行。無(wú)論是在理論上還是在實(shí)踐中,一個(gè)獨(dú)立的參與市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)的一般或典型的投資者都不可能比公眾更加成功。
　　
　　關(guān)于時(shí)機(jī)的理論還有一點(diǎn)很容易被忽視。對(duì)于投機(jī)者,時(shí)間具有心理上的重要性,因?yàn)樗朐诙虝r(shí)間內(nèi)獲取大筆利潤(rùn),在他的證券上升之前等待一年的想法是不適合他的。而等待的時(shí)間對(duì)投資者來(lái)說(shuō)則無(wú)關(guān)緊要。如果沒(méi)有得到某一有價(jià)值的信號(hào),說(shuō)明購(gòu)買時(shí)間已經(jīng)來(lái)到,投機(jī)者就不會(huì)投資,那對(duì)他有什么利潤(rùn)呢？投機(jī)者只有再等待一段時(shí)間后,以相當(dāng)?shù)膬r(jià)格買入,才能賺取利潤(rùn)以抵消股息收入的損失。這也意味著對(duì)于投資者來(lái)說(shuō),時(shí)間沒(méi)有真正的價(jià)值,除非它與價(jià)格一致,即,除非它使他能比以前的賣價(jià)低得多的價(jià)格再次買入。