投資基金股份的替代就是參與普通信托基金,它通過(guò)銀行或信托公司來(lái)運(yùn)行。由費(fèi)城吉拉德信托銀行所持有的一種普通信托基金（多樣性信托基金A）的特殊規(guī)定可作以下概述：
為了參與此基金,吉拉德信托銀行作為受托者必須建立一種個(gè)人信托,可以有個(gè)人作為合作信托者。為了將基金限制在“適度信托”規(guī)模,一個(gè)單位信托部分的參與基金不超過(guò)10萬(wàn)美元。沒(méi)有管理費(fèi)或進(jìn)入基金的費(fèi)用（負(fù)荷費(fèi)）或收回資金的費(fèi)用,但信托公司通過(guò)充當(dāng)“信托不動(dòng)產(chǎn)”的受托者,收取標(biāo)準(zhǔn)費(fèi)用而得以補(bǔ)償。進(jìn)入或收回可以在每季度開(kāi)始時(shí)進(jìn)行,基金的收入按季計(jì)算和分配。
基金被投資于美國(guó)政府債券、公司債券、優(yōu)先股和普通股。以1963年11月的價(jià)值為基礎(chǔ),1963年的回報(bào)是3.76％（以受托人的費(fèi)用為條件）。在這一年中,凈資產(chǎn)值增加了7.3％。
讓我們假設(shè)剛才描述的基金是典型的普通信托基金——也許,除了它在優(yōu)先股中的非常大量的投資（17.6％）。一個(gè)投資者為了自己的利潤(rùn),可以通過(guò)建立一個(gè)（可撤銷的）信托基金,將他平常的資本交給這樣的管理機(jī)構(gòu)。這時(shí),他的地位多少類似于所謂的有補(bǔ)償?shù)幕鸸煞莩钟姓摺Ｔ摶鹗且粋€(gè)持有相當(dāng)數(shù)量的高級(jí)證券和普通股的投資公司,通常的比例大約分別是35％和65％（吉拉德信托基金在1963年11月?lián)碛衅胀ü?5.4％）。
組合策略的變化
為了觀測(cè)組合投資質(zhì)量能夠被改進(jìn),提交所有的證券表進(jìn)行周期性檢查現(xiàn)在是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的慣例。當(dāng)然,這是投資顧問(wèn)們?yōu)轭櫩吞峁┓?wù)的一個(gè)主要部分。幾乎所有的傭金機(jī)構(gòu)都準(zhǔn)備提出相應(yīng)的建議,不附帶特殊的費(fèi)用,而是以所包含的傭金作為回報(bào)。某些傭金機(jī)構(gòu)以費(fèi)用為基礎(chǔ)維持著投資服務(wù)。
當(dāng)投資者探索什么時(shí)候他的資金第一次被交付時(shí),可能投資者應(yīng)該至少一年一次得到與他的組合投資變化有關(guān)的相同類型的忠告。因?yàn)樗麑?duì)自己所依賴的東西沒(méi)有多少專業(yè)知識(shí),因而他必須將自己委托于具有最高聲譽(yù)的商行,否則,他也許很容易落入無(wú)能的或無(wú)恥的人的手中。在任何時(shí)候,在每一個(gè)這樣的磋商中,投資者都應(yīng)該使他的顧問(wèn)清楚,他希望嚴(yán)格遵守本章早些時(shí)候給出的普通股選擇的四個(gè)原則。偶然地,在第一次,如果他的清單已經(jīng)被合理地選擇,那么就沒(méi)有必要經(jīng)常和大規(guī)模地變化。
美元.成本平均標(biāo)準(zhǔn)
紐約證券交易所已經(jīng)用了很大的努力來(lái)普及它的“月度購(gòu)買計(jì)劃”,在該計(jì)劃中,投資者每月投入相同數(shù)量的資金以購(gòu)買一種或多種普通股。這是一個(gè)被稱為美元.成本平均標(biāo)準(zhǔn)的一種特殊類型“公式投資”的應(yīng)用。從1949年起,在突出的上升市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)中,從這樣一個(gè)程序所帶來(lái)的結(jié)果是非常令人滿意的,因?yàn)樗乐沽藚⑴c者在錯(cuò)誤時(shí)間集中購(gòu)買。關(guān)于美元.成本平均標(biāo)準(zhǔn),或許一個(gè)更令人信服的事例可以通過(guò)研究1949年前的結(jié)果而發(fā)現(xiàn),特別是那些包含了1929年后災(zāi)難性下跌的年份。
讓我們概括以下由桑德森在紐約證券交易所月刊《交易》1947年7月號(hào)上發(fā)表的一篇文章中所提供的某些數(shù)字。盡管所覆蓋的期限很遙遠(yuǎn),但這些數(shù)字可能比1949年至1963年所得的數(shù)字更貼近投資者將來(lái)的問(wèn)題；在后一個(gè)期間,趨勢(shì)太過(guò)于向上,因而美元.成本平均標(biāo)準(zhǔn)方法不適合于任何有關(guān)其正確性的測(cè)試。
在這篇文章中,跟蹤了從1927年開(kāi)始到1946年結(jié)束,每年投資1000美元于阿奇生和陶佩吉和桑塔.費(fèi)鐵路普通股的結(jié)果。每年得到的股份范圍從1929年以價(jià)格247美元購(gòu)買的4股到1940年以價(jià)格19美元購(gòu)買的52股,年平均是18.2股,價(jià)格55美元。這個(gè)結(jié)果比取這個(gè)期間高、低價(jià)的直接平均值所得到的結(jié)果要好得多。因而,盡管1947年6月80美元的價(jià)位遠(yuǎn)低于早期購(gòu)買的價(jià)位,但是它顯示,在整個(gè)持有量上有44％的增值。在此期間,基于成本每年所得的紅利平均為6.3％。對(duì)以同樣方法購(gòu)買的其他10種著名的普通股也顯示了同樣的結(jié)果。
在路斯利.湯林森公式制度計(jì)劃的詳細(xì)研究中,作者根據(jù)構(gòu)成道.瓊斯工業(yè)指數(shù)的一組股票,描述了美元.成本平均標(biāo)準(zhǔn)結(jié)果的計(jì)算。所做的試驗(yàn)覆蓋了23個(gè)10年購(gòu)買期,第一個(gè)1929年結(jié)束,最后一個(gè)1952年結(jié)束。每一個(gè)試驗(yàn)都證明或者在購(gòu)買期結(jié)束時(shí)或者在此后的5年獲得利潤(rùn)。在23個(gè)購(gòu)買期結(jié)束時(shí),除去紅利收入外,所揭示的平均利潤(rùn)是21.5％。(767股票學(xué)習(xí)網(wǎng) http://www.net767.com收集整理)不用說(shuō),某些時(shí)候,市場(chǎng)價(jià)值有大幅度臨時(shí)的下跌。Tomlinson小姐用驚人的語(yǔ)句結(jié)束了這個(gè)異常簡(jiǎn)單的投資公式：“還沒(méi)有人發(fā)現(xiàn)任何其他投資公式,該公式可以充滿最終成功的信心,而無(wú)論證券價(jià)格發(fā)生什么變化,就像美元.成本平均標(biāo)準(zhǔn)一樣。”
反對(duì)意見(jiàn)認(rèn)為,美元.成本平均標(biāo)準(zhǔn)盡管原理上是正確的,但實(shí)際上是很不現(xiàn)實(shí)的,因?yàn)楹苌儆腥颂幵谌绱说木车?他們20年每年為普通股投資相同數(shù)量的錢。對(duì)我而言,這個(gè)明顯的反映意義在近幾年中似乎已經(jīng)失去了它的大部分力量。普通股正逐漸被接受為合理的儲(chǔ)蓄————投資規(guī)劃中必需的組成部分。因此,系統(tǒng)且均勻地購(gòu)買普通股也許并不比同樣連續(xù)支付美國(guó)儲(chǔ)蓄基金和人壽保險(xiǎn)表現(xiàn)出更多的心理和財(cái)政上的困難,它們應(yīng)該是補(bǔ)充。月度數(shù)量可能是很小的,但在20年或更多年之后,結(jié)果對(duì)儲(chǔ)蓄者而言是難忘的和重要的。
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