有些人可能會(huì)覺得道氏理論的內(nèi)容難且兀長，另一些人則會(huì)注競其實(shí)際運(yùn)用中的某些不足.同時(shí)也提出許多異議。因而.在涉及到更多的圖表之前，我們最好用一部分文字來對此作一說明。

　　首先.找們來看一下論及道氏理論時(shí)作者們常會(huì)使用的“第二猜側(cè)”，這是一種道氏理論家經(jīng)常產(chǎn)生的指責(zé).即使是最富經(jīng)驗(yàn)、最細(xì)心的道氏理論分析家也有同樣的看法，在一系列的市場行為中無法支持其投機(jī)立場時(shí)就有必要改變其觀點(diǎn)。他們并不反對這一點(diǎn)。但他們認(rèn)為.在一個(gè)長期的趨勢中.這樣暫時(shí)性的措施所異致的損失是極少的，.許多道氏理論家將觀點(diǎn)定期發(fā)表出來.有助于交易者在交易前后和交易時(shí)作參考.如果梢加記錄和留意.就會(huì)發(fā)現(xiàn)當(dāng)時(shí)給出的闡述是由當(dāng)時(shí)公認(rèn)的道氏分析家作出的.因而不可避免地存在一些缺陷。 道氏理論常會(huì)令投資者感到疑惑不定，但并不總是這樣。道氏理論對主要趨勢走向的問題會(huì)給出一個(gè)預(yù)測.而這一預(yù)測在新的主要趨勢開始的短期之內(nèi)是未必清楚和正確的。對于“做何種股票”這一問題.道氏理論的原則往往與從其他途徑所得的結(jié)果不太相符.因而有此投資行就對道氏理論產(chǎn)生了懷疑，但毫無疑問.道氏理論往往更接近于事實(shí)真相。有時(shí)，一個(gè)優(yōu)秀的道氏分析家也會(huì)說過:“主要趨勢仍然看漲.但已處于危險(xiǎn)的階段.所以我也不知道是否應(yīng)該建議你現(xiàn)在買進(jìn)?，F(xiàn)在也許太遲了”，然而.上述這一異議常常只足反映批評(píng)者本身難以接受“股價(jià)指數(shù)包容了一切信息和數(shù)據(jù)”這一基本概念。

　　有人評(píng)論說“道氏理論是一個(gè)極為可靠的系統(tǒng)，因?yàn)樗谧ヒ粋€(gè)主要趨勢中使交易者錯(cuò)過前三分之一階段和后三分之一階段.有的時(shí)候也沒有任何中間的三分之一的階段”，或者干脆就給出一個(gè)典型實(shí)例:1942年美國一輪主要牛市以工業(yè)指數(shù)92開始而以1946年212.5結(jié)束.總共漲了119.58點(diǎn).但一個(gè)道氏理論家不等到工業(yè)指數(shù)漲到125.88是不會(huì)買入的.也一定會(huì)等到價(jià)格跌至191.04時(shí)才會(huì)拋出.因而盈利最多也不過65個(gè)點(diǎn)或不超過總數(shù)的一半，這一典型事例無可辯駁.但一般對這一異議的回答就是:“去找出那么一個(gè)交易者。他在92.92或距這一水平5個(gè)點(diǎn)以內(nèi)首次買進(jìn).然后在整輪牛市中一直數(shù)年持有100%的頭寸.最終在212.5時(shí)賣出.或者距這一水平5個(gè)點(diǎn)以內(nèi).實(shí)際上.我們會(huì)發(fā)現(xiàn)道氏理論的提出在當(dāng)時(shí)還是相當(dāng)出色的。 由于它包括了迄今為止過去每一輪牛市及熊市所有的災(zāi)堆。一個(gè)較好的回答就是詳細(xì)研究過去的交易紀(jì)錄。從理論上講.這個(gè)計(jì)算結(jié)果可以表明這樣的情況.一筆僅100美元的投資在1897年7月12 日投入道·瓊斯工業(yè)指數(shù)的股票.此時(shí)正好是道氏理論以一輪牛市出現(xiàn).這些股票將在并且只有在道氏理論證明確認(rèn)的主要趨勢中一個(gè)轉(zhuǎn)勢時(shí)，才會(huì)被告出或再次買入。簡而言之，于1897年投入資金100美元到了1956年就變成了11236.6關(guān)元。投資者只要在道氏理論宣告一輪牛市開始時(shí)買入工業(yè)指數(shù)股票.在熊市到來之時(shí)拋出就可以了.在這期間.投資者要做15次買入.15次賣出.或者是根據(jù)指數(shù)變化每兩年成交一次。

　　這一紀(jì)錄并不是非常完美無缺。有一筆交易失誤。還剩下三次再投入本應(yīng)在比上述清算更高水平上進(jìn)行。同時(shí).這一紀(jì)錄并未考慮稅金以及傭金.但是也未包括一名投資者在這一期間持股所得的紅利:不用說.后者會(huì)對資金增加許多。對于那些信仰“只要買入好股票.然后睡大覺”這個(gè)原則的人來說.對照上述紀(jì)錄.在這50年當(dāng)中。他只有一次機(jī)會(huì)購入股票.就是在工業(yè)指數(shù)到達(dá)最低點(diǎn)時(shí).同樣也只有一次機(jī)會(huì)拋出所持有股票.即指數(shù)最高點(diǎn)。就是說.1896年8月10日達(dá)最低點(diǎn)29.64時(shí)候買入，100美元的投資到這一時(shí)段的最高點(diǎn).即60年后1956年4月6日的521.05.只增值到1757.93元，這與遵循道氏規(guī)則操作所得結(jié)果112.16.65元相去甚遠(yuǎn)。

　　道氏理論只是以一種技術(shù)性的方式指示主要趨勢的走向.這一點(diǎn)至關(guān)重要.就如我們在前面所提到的.大多數(shù)的股票走勢都會(huì)和主要趨勢一致。道氏理論不會(huì)告訴你該買進(jìn)何種股票。

　　道氏理論對于中期趨勢的轉(zhuǎn)變幾乎不會(huì)給出任何信號(hào)。然而.如果選對了股票購買.那么交易者僅從主要趨勢中就可獲利頗豐了。有一些交易者在道氏理論的基礎(chǔ)上總結(jié)出一些額外的規(guī)則.但結(jié)果卻不太好。投資股票的風(fēng)險(xiǎn)是很高的，在入市之前一定要從充分的了解股市。