領(lǐng)圈套利即持有一份標(biāo)的資產(chǎn)的同時，買入一份虛值看跌期權(quán)和賣出一份虛值看漲期權(quán)。買入看跌期權(quán)保護持有組合的下行風(fēng)險，賣出看漲期權(quán)來降低買入看跌期權(quán)的成本。
通常來說，用看跌期權(quán)來保護持有的組合時，往往成本相對高昂，特別是在牛市行情中，買入看跌期權(quán)往往是“竹籃打水一場空”。
為了降低購買看跌期權(quán)的成本，許多投資者往往在購買一手虛值看跌期權(quán)的同時，賣出一手虛值看漲期權(quán)來降低購買保險的成本，這樣通過放棄部分上行方面的盈利，也得到了下行方向上的保護。
由于買入的看跌期權(quán)提供了下行方向上的保護，領(lǐng)圈套利的潛在虧損有限;又因為賣出了看漲期權(quán)，領(lǐng)圈套利上行方向上的潛在盈利也有限。
看跌期權(quán)的執(zhí)行價越接近于標(biāo)的資產(chǎn)的價格，當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價格下跌時就越能提供更好的保護，但為之付出的權(quán)利金也越高。賣出的看漲期權(quán)的執(zhí)行價越低，投資者越保守，上行方向上的盈利空間越小。
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