我們知道,看漲期權(quán)與看跌期權(quán)的價(jià)格存在一個(gè)等式關(guān)系,這就是我們說的看漲期權(quán)一看跌期權(quán)平價(jià)公式:
等式左邊為看跌期權(quán)價(jià)格與股票價(jià)格之和;等式右邊為看漲期權(quán)價(jià)格與到期總收人為E(執(zhí)行價(jià)格)的無風(fēng)險(xiǎn)債券的價(jià)格之和。我們整理一下上面的公式可得:
等式左邊為看跌期權(quán)價(jià)格而等式右邊為一個(gè)投資組合的價(jià)值。這個(gè)投資組合由一個(gè)看漲期權(quán)的多頭,一個(gè)股票的空頭以及買進(jìn)一個(gè)票面價(jià)值為E的貼水債券組成。注意,在等式中,“+”表示買進(jìn)或多頭,“一”表示賣出或空頭。
實(shí)際上,我們“復(fù)制”一個(gè)看跌期權(quán)不一定要買人貼水債券。因?yàn)樵诠街兴且粋€(gè)常數(shù)因而不會(huì)改變看跌期權(quán)損益圖的形狀。例如,考慮一個(gè)合成看跌期權(quán),它由一個(gè)看漲期權(quán)多頭和等量的股票空頭組成。其損益應(yīng)為:
讓股票和看跌期權(quán)數(shù)都為兩種情況:
則其損益隨到期股價(jià)的變化有
當(dāng)ST
當(dāng)ST>E時(shí),
我們可以通過看漲一看跌期權(quán)平價(jià)公式來分析實(shí)際看跌期權(quán)與合成看跌期權(quán)的不同。在平價(jià)公式中,我們通過買人一個(gè)看漲期權(quán)、賣空一股股票和買人票面價(jià)值為執(zhí)行價(jià)格的貼水債券來實(shí)際構(gòu)造出了一個(gè)看跌期權(quán)。但在現(xiàn)實(shí)中,大多數(shù)投資者往往只買人一個(gè)看漲期權(quán),賣空一手股票,即沒有按公式精確地“復(fù)制”一個(gè)看跌期權(quán)。
合成的(非精確復(fù)制的)看跌期權(quán)的損益情況為:
我們也可以通過買進(jìn)股票和等額的看漲期權(quán)組合創(chuàng)造一個(gè)合成看漲期權(quán)。它的損益圖應(yīng)與看漲期權(quán)的損益圖類似。同樣,我們也可以應(yīng)用看漲期權(quán)一看跌期權(quán)平價(jià)等式,發(fā)現(xiàn)其中的定價(jià)錯(cuò)誤并從中獲利。例如,許多投資者在實(shí)際看漲期權(quán)定價(jià)過高時(shí)賣出實(shí)際看漲期權(quán)而買入合成看漲期權(quán)。這種策略稱作“轉(zhuǎn)換”。
您可以訪問我們解更多的期權(quán)知識(shí),了解什么是股權(quán)登記日,同時(shí)也可以了解股票界的領(lǐng)頭江恩理論,我們每天都會(huì)無限量提供最新資訊。
版權(quán)聲明:本文章版權(quán)為贏家財(cái)富網(wǎng)所有,轉(zhuǎn)載須注明出處
服務(wù)中心:鄭州市金水區(qū)農(nóng)業(yè)路經(jīng)三路
郵編:450002 網(wǎng)址:www74.com.cn
銷售熱線:0371-65350319
技術(shù)支持:13333833889