1.期權(quán)制的涵義

　　期權(quán)制是企業(yè)所有者對經(jīng)營者實(shí)行的一種激勵(lì)約束制度，是期權(quán)的規(guī)范化、制度化。作為一種社會(huì)分配制度而存在，它需要國家法律允許和保護(hù)，同時(shí)被大多數(shù)企業(yè)所接受。

　　2000年4月，美國康柏公司首席執(zhí)行官費(fèi)佛辭職，其在任職期間擁有的1350萬股的股票認(rèn)購權(quán)已完全可以行使，而且行使期限延長到任期結(jié)束后四年，他的股票認(rèn)購權(quán)目前價(jià)值約4.1億美元?？蛋毓倦S后任命卡一普勒斯擔(dān)任首席執(zhí)行官，基本年薪85萬美元，并給他貸款500萬美元，讓他購買20萬股本公司的股票，同時(shí)規(guī)定其股票必須在每股35美元以上方可進(jìn)行買賣。也就是說，康柏公司前后兩任經(jīng)理都將成為億萬富翁。他們的財(cái)富不是來自工資、獎(jiǎng)金或提成、回扣，而是來自現(xiàn)代企業(yè)管理中的激勵(lì)約束制度—期權(quán)制。

　　2.期權(quán)制的作用

　　第一，有利于防止短期行為。在傳統(tǒng)的薪酬制中，付給經(jīng)理人員收人的依據(jù)是企業(yè)本年度或上一個(gè)年度的業(yè)績。長期投資項(xiàng)目回收期長，收益近期難以體現(xiàn)，經(jīng)理人員往往追求上短、平、快項(xiàng)目，迫求短期利益最大化，忽視企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。相比之下，期權(quán)制把經(jīng)理人員的利益與投資者的利益掛鉤，并將薪酬的相當(dāng)部分以股票期權(quán)形式支付，而且短期內(nèi)不能兌現(xiàn)，這促使經(jīng)營者為了自身利益，認(rèn)真考慮企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，從而有效地限制了經(jīng)營者的短期行為。

　　第二，有利于提高公司業(yè)績。國際著名管理咨詢公司—麥肯錫公司，對美國58家大型企業(yè)進(jìn)行調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，公司建立薪酬機(jī)制后業(yè)績大幅度上升，其投資回報(bào)率由4%上升至12%，每股收益3年平均增長率由9%上升至14%，每名雇員創(chuàng)造利潤3年平均增長率由6%上升至10%。

　　第三.有利于降低企業(yè)的代理成本。企業(yè)的所有者與經(jīng)營者之間的關(guān)系實(shí)質(zhì)上是委托與代理的關(guān)系，所有者關(guān)心資產(chǎn)的保值增位，經(jīng)營者關(guān)心自己的收人和獎(jiǎng)勵(lì)，二者行為目標(biāo)明顯不一致。在激勵(lì)與監(jiān)督措施不到位的情況下，經(jīng)營者可能會(huì)濫用職權(quán)，損害所有者的利益。實(shí)行股票期權(quán)薪酬制后，經(jīng)營者的大部分收人都隱含在企業(yè)的股票中，增加生產(chǎn)成本就意味著損失個(gè)人利益，因此，經(jīng)營者就會(huì)像是企業(yè)所有者一樣致力于企業(yè)發(fā)展，盡力減少非生產(chǎn)性費(fèi)用，從而有效地降低企業(yè)的代理成本。

　　第四，有利于吸引人才。股票薪酬既可以增加經(jīng)營者的收人，又可以實(shí)現(xiàn)經(jīng)營者的自我價(jià)值，具有很大的吸引力，許多有識(shí)之士稱其為吸引人才最有效的手段之一。

　　尤其是股票期權(quán)在股價(jià)下跌時(shí)，經(jīng)理人的損失是有限的;而在股價(jià)上升時(shí).則經(jīng)理人獲利較大，這比工資、獎(jiǎng)金更具有魅力。

　　由于期權(quán)制具有上述優(yōu)點(diǎn)，中國企業(yè)開始對它給予重視。

　　1999年9月，泰達(dá)股份公司正式推出了《激勵(lì)機(jī)制實(shí)施細(xì)則》，這是我國A股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的第一部“成文法”。根據(jù)該規(guī)定，以業(yè)績年增長15%為指標(biāo)，提取年度凈利潤的2%作為公司董事會(huì)成員、高級管理人員以及業(yè)務(wù)骨干的激勵(lì)基金?；鹬荒苡糜诩?lì)對象購買泰達(dá)股份的流通股票。

　　2000年3月14日.廣東福地公司披露了股權(quán)激勵(lì)實(shí)施方案，共有16位高級管理人員從中受惠，每人獲得獎(jiǎng)金從32萬元到36萬元不等。其中，每人只發(fā)7萬元現(xiàn)金，其余的只能用于購買公司股票。

　　近期，東阿阿膠公司也推出了長期激勵(lì)措施:企業(yè)凈利潤年增長10%且實(shí)現(xiàn)公司預(yù)期業(yè)績目標(biāo)，每年從稅后利潤中提取5%作為有關(guān)人員的激勵(lì)基金。其中，激勵(lì)基金的80%在6個(gè)月內(nèi)轉(zhuǎn)化為公司股票,20%作為備罰金。

　　3.期權(quán)制所需要的條件

　　股票期權(quán)計(jì)劃在發(fā)達(dá)的西方國家中運(yùn)行得比較成熟，成了企業(yè)的激勵(lì)約束制度。從這些國家的實(shí)行情況看，股票期權(quán)作為一種制度.需要一定的社會(huì)條件，概括起來主要有以下幾點(diǎn)。

　　一是法律保護(hù)。股票期權(quán)從計(jì)劃的設(shè)計(jì)到運(yùn)作，發(fā)達(dá)國家都制定了非常規(guī)范的法律條文。例如，對股票期權(quán)受益人、數(shù)量、贈(zèng)予時(shí)機(jī)、行權(quán)價(jià)、行權(quán)時(shí)機(jī)、執(zhí)行方法、轉(zhuǎn)讓、結(jié)束等，法律規(guī)定得非常具體。有了法規(guī)，股票期權(quán)計(jì)劃執(zhí)行起來就有法可依。

　　二是稅收扶持。在西方國家，對投資方都有稅收扶持政策，主要有稅收減免、融資優(yōu)惠.以及配合股份計(jì)劃而實(shí)施的公司股份回購等。就股票期權(quán)來說，美國稅法規(guī)定在一定條件下，出售股票時(shí)可以免交個(gè)人所得稅和資本增值稅;公司低價(jià)售予員工股票所形成的損失，可以按員工福利計(jì)入人工費(fèi)用賬戶，作為免稅扣除。

　　三是社會(huì)各界認(rèn)可。股票期權(quán)作為一種社會(huì)制度，必須得到各界人士的支持，否則，這種拉開分配差距的做法很難行得通，容易引起負(fù)面效應(yīng)。
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