中國(guó)交易所在開發(fā)權(quán)益類期權(quán)產(chǎn)品時(shí).也應(yīng)首先推出股指期權(quán),在恰當(dāng)時(shí)候再推出個(gè)股期權(quán),主要原因在于:
一是因?yàn)楣芍钙跈?quán)一般是歐式期權(quán)、現(xiàn)金交割,而個(gè)股期權(quán) 通常是美式期權(quán)、現(xiàn)貨交創(chuàng)。個(gè)股期權(quán)與股指期權(quán)相比較,其結(jié)算交割要簡(jiǎn)單得多,相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較小,引起的市場(chǎng)波動(dòng)也小。
二是從這兩種期權(quán)所對(duì)沖的風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)來(lái)看,股指期權(quán)對(duì)沖的是股票市場(chǎng)(以標(biāo)的指數(shù)的市場(chǎng)頂蓋率而定)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn);單只股票的總體風(fēng)險(xiǎn)是個(gè)股期權(quán)對(duì)沖的,有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和與個(gè)股 相關(guān)的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。因此,對(duì)于交易者風(fēng)險(xiǎn)管理來(lái)說(shuō).對(duì)股指期權(quán)的需求要多于個(gè)股期權(quán)。
三是因?yàn)闃?biāo)的選擇的差異。股指期權(quán)標(biāo)的指數(shù)的范圈比較大,既有投資性指數(shù)又有標(biāo)尺性指數(shù),既有成份指數(shù),也有綜合指數(shù)。一般說(shuō)來(lái).股指期權(quán)標(biāo)的指數(shù)首先要有足夠的市場(chǎng)認(rèn)同程度。市場(chǎng)認(rèn)可程度越高,交易者越熟悉,該指數(shù)期權(quán)產(chǎn)品成功概率越大。其次要求標(biāo)的指數(shù)有一定的市場(chǎng)覆蓋率,通常要超過市場(chǎng)總市值的50%。
個(gè)股期權(quán)標(biāo)的股票通常都是藍(lán)籌股,選取原則主要有:標(biāo)的股票為已在證券交易所正式上市交易的股票,通常是本國(guó)的股票;標(biāo)的股票需有充足的流動(dòng)性以及不可操縱性,比如足夠的股東人數(shù)、足夠的流通股數(shù)(上市股份中至少占某一比例或某一數(shù)盆的股份并不彼少數(shù)股東所控制且能自由在市場(chǎng)上流通交易)、成交量、成交金額或已發(fā)行的股份需有足夠的數(shù)量或市值、股價(jià)應(yīng)高于某一價(jià)格等等。
目前我國(guó)證券市場(chǎng)中適合作為個(gè)股期權(quán)標(biāo)的的股票還比較少。假如優(yōu)先推出個(gè)股期權(quán),那么個(gè)股期權(quán)市場(chǎng)的規(guī)模就會(huì)比較小,市場(chǎng)的吸引力也會(huì)很低,這不利于期權(quán)市場(chǎng)的起步和發(fā)展。新興海外期權(quán)市場(chǎng)的實(shí)踐證明,股指期權(quán)的交易量與個(gè)股期權(quán)的交易量相比,差距非常大.如韓國(guó)、日本、中國(guó)臺(tái)灣等。
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