Nathan報告(1974)選取了初始上市期權(quán)的16只股票,研究了股票期權(quán)上市對其價格的影響。上市前階段為1972年4月28日至12月29日,上市后階段為1973年4月27日至12月28日。研究發(fā)現(xiàn),股票期權(quán)上市前后,與紐約證券交易所綜合指數(shù)相比,16只股票的平均價格變化沒有顯著差異,也就是股票期權(quán)并沒有顯著影響標的股票的價格。此外,Whiteside、 Dukes和Dunne(1983)發(fā)現(xiàn)在期權(quán)上市前的宜布對標的股票價格沒有影響。
Branch和Finnerty ( 1981)研究發(fā)現(xiàn)在期權(quán)上市宣布日和上市日,標的股票價格顯著增加。
Conrad ( 1989)探討了期權(quán)發(fā)行對標的證券長期價格的影響。研究了1974-1980年96只股票期權(quán)的上市效應,發(fā)現(xiàn)在期權(quán)上市的前后10天內(nèi),標的股票的風險調(diào)整累計超常收益率平均為2.95%。在宣布期間不存在價格影響效應。因此,影響標的資產(chǎn)價格上漲的因素為期權(quán)發(fā)行,而非期權(quán)上市的宣告。
Detemple和Jorin(1990)研究了1973-1986年300只股票期權(quán)的上市效應,發(fā)現(xiàn)期權(quán)上市的前后兩周內(nèi),標的股票的累計超常收益率為2.9%,同時也沒有發(fā)現(xiàn)宣布效應,與Conrad
(1989)的研究結(jié)論一致。但是.在1975年6月至1982年3月期間,發(fā)現(xiàn)在宣布日前后3天存在宜布效應,標的股票的象計超常收益率為2%。此外,Detemple和Jorin也研究l股票期權(quán)的退市效應,發(fā)現(xiàn)在退市日,股票的超常收益為-0.88%,與上市效應結(jié)果相反。
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