1.什么是限售股
當初股權分置改革時,限制了一些上市公司的部分股票上市流通的日期。也就是說,有許多公司的部分股票暫時是不能上市流通的。這就是非流通股,也叫限售股,或叫限售A股。
2006年6月19日“新老劃斷”后,按照官方的定義,此后新上市的公司屬于股份全部可流通的公司,已不存在股權分置問題。但根據(jù)股改后“新老劃斷”前于2006年5月修訂的證交所(上市規(guī)則》規(guī)定:上市公司發(fā)起人持有的股份,“發(fā)行人向本所申請其股票上市時,控股股東和實際控制人應當承諾:自發(fā)行人股票上市之日起三十六個月內(nèi),不轉(zhuǎn)讓或者委托他人管理其已直接和間接持有的發(fā)行人股份,也不由發(fā)行人收購該部分股份”,即通常所說的有3年的鎖定期、從上市之日起3年后方可流通;而“發(fā)行人在刊登招股說明書之前十二個月內(nèi)進行增資擴股的,新增股份的持有人應當承諾:自發(fā)行人完成增資擴股工商變更登記手續(xù)之日起三十六個月內(nèi),不轉(zhuǎn)讓其持有的該部分新增股份”,即同樣有3年的鎖定期、從上市之日起3年后才可流通。但在2008年8月修訂的證交所《上市規(guī)則》中,將后者重新定義為“發(fā)行人首次公開發(fā)行股票前已發(fā)行的股份”,并將它的鎖定期縮短為1年。(文章來自贏家財富網(wǎng)http://www74.com.cn)
這些可統(tǒng)稱為“流通權限售股票”,簡稱為“限售股”。只不過前者被市場簡稱為“大限”;后者被市場簡稱為“小限”。
2.限售股解禁的類型
解禁股主要有三類:一類是上市前就持股的投資者(其所持股份也稱為原始股),這些投資者稱之為“大小非”,他們持股數(shù)最較大,其所持股份在公司上市的頭三年內(nèi)處于解禁狀態(tài),不能于二級市場賣出,即解禁期限為36個月;另一類是新股上市時機構資金申購的股份,解禁期限為3個月;還有一類是上市公司定向增發(fā)股份時,機構投資者所認購的,解禁期限為12個月。對于個股走勢來說,大小非解禁上市對其影響較大,是我們要重點關注的。
大小非,就是上市公司的大、小股東。大非指的是大規(guī)模的限含流通股,占總股本5%以上;小非指的是小規(guī)模的限售流通股,占總股本5%以內(nèi)。大小非持股成本非常低,有很多都是1元/股。若大小非所持限售股數(shù)量較大且不參與上市公司的經(jīng)營,則當其解禁時,由于持股價遠低于市場價格,就會有較強的獲利拋售愿望,二級市場的拋售壓力也會陡然增強,很可能會改變個股的原有走勢,促成反轉(zhuǎn)。(文章來自贏家財富網(wǎng)http://www74.com.cn)
圖1 廣發(fā)證券日線圖
在實盤操作中,大小非解禁上市前后并不是我們買股布局的好時機,如果大小非持續(xù)地拋售個股,多說明上市公司的經(jīng)營前景暗淡,畢竟大小非手中持有大量的股份、他們也多參與上市公司的實際經(jīng)營,對上市公司的盈利、未來發(fā)展情況要比我們普通散戶投資者明晰得多。而且,大小非的持續(xù)拋售也會讓市場對此股失去信心,引發(fā)場外資金離場、造成個股下跌。下面我們結合實例來看看大小非減持對個股走勢所造成的影響。
圖2 廣發(fā)證券分時圖
圖2為廣發(fā)證券(000776)2012年8月27日分時圖,當日,此股迎來了限售股的解禁,解禁數(shù)量超過了流通股本的1/3,總股本的近25%,數(shù)量不可謂不大。雖然當日的股價身處局部低點,但這一價位仍要遠遠高于大小非持倉成本,大小非拋股意愿強烈,這也導致了此股當日的快速跌停。
通過本例也可以看出,當解禁股洪潮來臨的時候,即使個股處于短線低點,我們也不可以短線買入,因為,大小非即使在股價低位也往往有著極強的拋售意愿,對于這種潛在的風險,我們應有足夠的認識。
3.限售股解禁的意義
限售股解禁雖然會增加市場供應,影響供求關系,在一定程度上制約著市場中長期上漲,但從整體來看,其短期影響多數(shù)是中性的。對于某一家具體個股而言,解禁是公司在資本市場運作中一個時間表早己確定的事件,并不是新聞,股價走勢本身會提前給予一定的消化,所以短期利空影響多數(shù)并不明顯,甚至有些主力選擇在該利空出臺作為開始發(fā)力拉升的時點。
在看待限售股解禁的影響時,首先要分清是限售股的身份。一般而言,對于大非和首發(fā)大股東,解禁后立即減持的可能性較小,絕大多數(shù)情況對股價短期沒有什么影響,如果是國資背景的大股東則減持可能性更小。而對于小非小限們所持的限售股,解禁后出現(xiàn)一定的套現(xiàn)壓力是有可能的,畢竟這部分籌碼成本遠低于市價。上面所說的這兩類都要受“l個月內(nèi)減持股份超1%需通過大宗交易平臺”的規(guī)定限制。(文章來自贏家財富網(wǎng)http://www74.com.cn)
另外,對于首發(fā)限售股中的機構配售股,限售期為3個月,由于機構配售股的申購對象為基金、保資、券商等專門的二級市場投資機構,其中很多都是打新賺差價的,所以解禁之后這股拋壓是比較明確的,一般這批籌碼中有相當一部分會在解禁當日出逃,所以持有次新股的話要注意上市后滿3個月的這個時點。
對于定向增發(fā)解禁股,則要看解禁個股以及增發(fā)股東的具體情況了,有一些大資金專門通過各種渠道參與這種低風險高收益的投資,如果解禁后股票現(xiàn)價遠高于一年前的增發(fā)申購價,那么這類為賺差價而來、非中長期持有的資金套現(xiàn)是肯定的,而基金、保險、券商等機構持有的定增股份解禁后,還會考慮個股的后續(xù)成長性,如果個股依然具備持有價值則仍可能選擇中長期持有。
服務中心:鄭州市金水區(qū)農(nóng)業(yè)路經(jīng)三路
郵編:450002 網(wǎng)址:www74.com.cn
銷售熱線:0371-65350319
技術支持:13333833889