新股破發(fā)是指股票發(fā)行上市當(dāng)天跌破發(fā)行價(jià)。什么時(shí)候新股破發(fā)？一般情況下，新股破發(fā)在牛市很少見(jiàn)，在市場(chǎng)徘徊期很常見(jiàn)。

　　什么時(shí)候新股破發(fā)也可以從其原因入手：

　　1.新股發(fā)行價(jià)過(guò)高，導(dǎo)致破發(fā)。

　　新股發(fā)行價(jià)是指承銷商根據(jù)上市公司上市前的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估的一個(gè)價(jià)格，因此給出的發(fā)行價(jià)通常遠(yuǎn)高于估值。而高市盈率公司目前的業(yè)績(jī)無(wú)法支撐這么高的發(fā)行價(jià)，所以新股上市后破發(fā)。

　　2.新上市的公司盤子比較大。

　　簡(jiǎn)單的理解就是，股票上市時(shí)干億市值，而市場(chǎng)上的資金是有限的。這種大盤股的資金有很多種，上市后會(huì)有部分投資者開(kāi)始獲利拋售。當(dāng)大家都拋售股票時(shí)，股票就容易破發(fā)。

　　3.整體行情不好。

　　當(dāng)IPO恰好遇到熊市時(shí)，IPO很容易破發(fā)。當(dāng)新股發(fā)行剛好比新股發(fā)行市盈率高一點(diǎn)點(diǎn)時(shí)，就破發(fā)了。

　　4.注冊(cè)制使資本市場(chǎng)更加成熟。

　　簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)股票注冊(cè)制一般只保證股票上市文件的真實(shí)性，不做任何評(píng)估，而注冊(cè)制也是一個(gè)成熟的市場(chǎng)。成熟的市場(chǎng)，新股上市可能會(huì)有溢價(jià)，導(dǎo)致破發(fā)。

　　新股破發(fā)是好事還是壞事？

　　新股破發(fā)不能一概而論，沒(méi)有絕對(duì)的好壞之分。作為投資者要理性看待新股破發(fā)。隨著IPO的市場(chǎng)化，IPO破發(fā)是必然現(xiàn)象。除非IPO告別市場(chǎng)化，回到以前的非市場(chǎng)化IPO時(shí)代，否則IPO破發(fā)現(xiàn)象會(huì)大大減少，甚至成為個(gè)別現(xiàn)象。

　　在新股市場(chǎng)化發(fā)行中，新股發(fā)行市盈率已經(jīng)放開(kāi)，市場(chǎng)主導(dǎo)新股發(fā)行價(jià)格。因此市場(chǎng)各方，尤其是保薦機(jī)構(gòu)為了盈利，會(huì)積極抬高IPO價(jià)格，導(dǎo)致IPO表現(xiàn)“三高”，即高市盈率、高發(fā)行價(jià)、高募資。IPO上市后破發(fā)自然是非常正常的現(xiàn)象。

　　此外對(duì)于市場(chǎng)而言，打破新股發(fā)行常態(tài)化也是一件好事，不僅有利于投資者理性“創(chuàng)新”，也有利于新股回歸健康發(fā)行的軌道。從此，投資者在打新時(shí)，不要養(yǎng)成盲目打新的習(xí)慣，而是有選擇性的操作。

　　2022年目前的破發(fā)概況

　　2022年目前注冊(cè)制新股發(fā)行價(jià)更多是由市場(chǎng)決定的，好的公司會(huì)匹配更好的估值，資質(zhì)一般的企業(yè)也需要更低的估值。因此新股定價(jià)權(quán)越來(lái)越關(guān)鍵，新股估值變得有漲有跌，不再有“23倍”的保護(hù)線，新股發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。在這種新形勢(shì)下收益率衰落是大勢(shì)所趨。受新規(guī)影響，2022年收益率將進(jìn)一步下滑。新股頻繁破發(fā)，創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板成為重災(zāi)區(qū)。

　　從近兩年注冊(cè)制的實(shí)施情況來(lái)看，IPO之后按照板塊的分布來(lái)看，破發(fā)概率最高的是科創(chuàng)板，破發(fā)率超過(guò)一半，踩新雷的概率極高。破發(fā)率最低的是創(chuàng)業(yè)板，但破發(fā)率也不低，破發(fā)率為46.13%，打新破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)不小。各板的破發(fā)情況都不低，那么這些破發(fā)企業(yè)有共性可循嗎？

　　1.北交所。

　　從行業(yè)角度來(lái)看，北交所破發(fā)企業(yè)的分布沒(méi)有明顯的偏向，交易所也沒(méi)有針對(duì)特定行業(yè)的偏好。

　　2.科創(chuàng)板。

　　從行業(yè)來(lái)看，科創(chuàng)板破發(fā)企業(yè)行業(yè)分布呈現(xiàn)明顯特征，破發(fā)最多的行業(yè)是生物醫(yī)藥。在不盈利的前提下，仍然存在很多重疊高發(fā)行價(jià)的情況，導(dǎo)致科創(chuàng)板生物制藥公司IPO頻頻“破發(fā)”的現(xiàn)象。

　　3.創(chuàng)業(yè)板。

　　從行業(yè)來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板破發(fā)企業(yè)的行業(yè)分布與北交所較為一致，不存在偏差。分布比較均勻，基本集中在于服務(wù)業(yè)、原材料和制造業(yè)。

　　注冊(cè)制全面實(shí)施后，除主板外全部破發(fā)的概率已經(jīng)大大提高，而剛過(guò)一周年的北交所，也是不可避免的。這也是市場(chǎng)選擇基于多種因素共同作用的結(jié)果，而不是板塊的低關(guān)注度和低流動(dòng)性。