在期貨交易中,經(jīng)紀公司通常要求交易員按照他們買賣的期貨合約價值的一定比例(通常為5%-15%)支付少量資金,這被稱為初始保證金,作為他們履行期貨合約的財務(wù)擔保。然后我們可以參與期貨合約的交易,根據(jù)價格變化決定是否加資金。這個系統(tǒng)就是存款系統(tǒng),資金交的就是存款。
期貨有商品期貨之分,這一期貨品種的期貨保證金比例可以說是兩部分組成,一是交易所的訂立的保證金,這個比例的數(shù)值是5%,可以根臨近交割或者是市場的交易熱度等原因進行調(diào)整,二是期貨保證金則是和期貨公司相關(guān),這里的比例是5%-8%,相對來說制定比較靈活,可以申請降低有一定的可能。股指期貨保證金比例之前詳細介紹過。
每天交易結(jié)束時,保證金賬戶應(yīng)根據(jù)期貨價格的波動進行調(diào)整,以反映交易者的浮動損益,這稱為市值計價。浮動損益根據(jù)結(jié)算價格計算,結(jié)算價格由交易所確定。當日結(jié)算價高于前一日結(jié)算價時,高的部分是多頭的浮盈,空頭的浮虧。這些浮動損益被加到長保證金賬戶,晚上從短保證金賬戶中扣除。當保證金賬戶余額超過初始保證金水平時,交易者可以隨時提取現(xiàn)金或使用現(xiàn)金開立新的頭寸;當保證金賬戶余額低于交易所規(guī)定的維持保證金水平時,經(jīng)紀公司會通知交易員限期將保證金水平補足至初始保證金水平,否則將被迫平倉。
在交易所的保證金比例提到12%的時候,這時候期貨公司也會是提高幾個百分點。之前的時候IF1002合約收盤價是3264點,交易一手則是按照1手是300元的點數(shù)和收盤價格的乘積,數(shù)值就是979200元,而其保證金是15%的時候則是需要保證金是146880元,也就是979200*15%。
雖然持倉的成本大幅降低,但15%的保證金比例將杠桿放大了6.67倍,意味著收益和風(fēng)險成倍增加,投資者需要加強風(fēng)險控制。交易所和期貨公司有完整的風(fēng)險控制系統(tǒng),其中最重要的是強制清算系統(tǒng)。當投資者總股本(總資產(chǎn))僅夠期貨公司要求的保證金水平時,期貨公司會及時通知投資者追加保證金,但如果市場變化較快,導(dǎo)致客戶總資金僅達到交易所規(guī)定的保證金比例,期貨公司會強制一定量的持倉使投資者保證金達到合理水平。
除了關(guān)注保證金制度對風(fēng)險控制的要求,還應(yīng)該看到,保證金制度大大降低了股指期貨合約的持倉成本,投資者可以利用股指期貨的這一優(yōu)勢優(yōu)化資產(chǎn)配置。例如,一個投資者購買100萬只滬深300ETF指數(shù)基金,只需花費約15萬元購買一手股指期貨合約,相當于配置100萬只滬深300ETF指數(shù)基金??鄢?5萬元的維護保證金后,投資者可以購買剩余的50萬只低風(fēng)險債券,最終總收益超過單純購買100萬只滬深300ETF指數(shù)基金的收益。
很多不了解期貨的朋友可能會覺得期貨的門檻很高,需要很多資金的參與。其實很多品種只需要幾千塊就能開倉。期貨市場上的許多品種都有很大的市場和很多參與的機會。一般來說,在農(nóng)產(chǎn)品和化學(xué)期貨開倉所需的期貨保證金比例比較低,大多在幾千元左右。貴金屬、原油和股指期貨的合約價值比較大,所以保證金會比較貴,第一手需要幾萬甚至幾十萬的保證金。投資者可以根據(jù)自己的實際情況以及期貨和盤面的市場情況選擇自己的交易品種。
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