中國股市目前有近2 000只股票,翻翻它們的行情圖,你會發(fā)現(xiàn),它們的價格差異非常大,“中國船舶”(600150)最高價達(dá)到了300元,而有的股票只有幾元錢。如果說奧迪比奧拓貴、法拉利比夏利價高我們?nèi)菀桌斫?,但股票是看不見摸不著的玩意,是什么造成了股價之間這么大的差異呢?這里我們就必須了解一個概念——股票的內(nèi)在價值。
股票不同于普通商品的是,它沒有實質(zhì)上的使用功效。我們買塊牛排,是因為它可以刺激我們的味蕾、填飽我們的腸胃;我們買件靚衫,是因為它可以遮體御寒乃至幫我們吸引到異性的眼球。這些商品都可以給我們帶來具體的效用,因此,我們能夠直觀地理解它的價值。但是股票呢,我們買股票甚至連紙都沒有一張,它不能看不能摸也不能吃,它的效用在哪里呢?
金融是拿錢生錢的行業(yè),而金融產(chǎn)品的效用也正是它所帶來的未來的收入。前面我們已經(jīng)講過,股票具有收益性,你擁有一只股票后,便可在未來享受該上市公司的利潤或者說是利潤分紅,這便是股票的效用——它可以帶來“未來的錢”。
那么,既然其效用是帶來“未來的錢”,而我們買賣股票卻是在現(xiàn)在,如何在現(xiàn)在為“未來的錢”定價?現(xiàn)代金融學(xué)認(rèn)為,股票的價值便是其未來股利的現(xiàn)值(present value)。
這里出現(xiàn)了一個術(shù)語——“現(xiàn)值”,我建議你牢牢記住,因為術(shù)語是最能冒充內(nèi)行、嚇唬外行的工具之一,比如跟朋友一起看科幻片時,你如果能冒幾個“奇點”“蟲洞”之類的怪詞,別人準(zhǔn)以為你對宇宙物理學(xué)有深入研究;同樣,如果幾個人在一起聊股票,你裝作漫不經(jīng)心地說“這只股票的價格已經(jīng)低于它未來5年利潤的現(xiàn)值”,必然會讓同性佩服異性臣服。“現(xiàn)值”是金融學(xué)上的一個重要概念,簡單地說,現(xiàn)值就是未來的錢在現(xiàn)在值多少錢,而把未來的錢換算成現(xiàn)在的錢的運(yùn)算過程就叫做“貼現(xiàn)”。舉個最簡單的例子,如果目前的年收益率是5%,現(xiàn)在的100元錢在一年后就變?yōu)?05元。那么反過來看,一年后的105元就相當(dāng)于現(xiàn)在的100元,現(xiàn)在的100元便是未來的105元的現(xiàn)值。
據(jù)說霍金在寫《時間簡史》的時候,手癢難抑,畢竟他是數(shù)理專業(yè)的,打算在書中插入不少數(shù)學(xué)公式。一個朋友忠告他:“你每寫一個數(shù)字公式,讀者就會減少一半。”最后,他在書里只保留了一個數(shù)學(xué)公式,就是著名的質(zhì)能方程式?,F(xiàn)值的算法也有一套公式,只要有了未來收入的數(shù)據(jù)與貼現(xiàn)率,拿EXCEL或計算器就能算出現(xiàn)值(當(dāng)然,實在這兩樣工具都沒有,你也可以用鉛筆,只是耗費(fèi)的時間要長一點)。為了超越霍金,我決定一個數(shù)學(xué)公式都不寫,你只需要記住這樣一個結(jié)論:未來的錢越多,它的現(xiàn)值就越大(這其實是明顯的廢話)。
具體在股票上,未來的錢便是股票的股利即上市公司的分紅,所以上市公司未來的分紅越多,股票的價值就越大。由于上市公司分紅的來源是它的利潤,那么最后我們可以得出這樣的結(jié)論:買股票,就是買上市公司未來的利潤;上市公司未來的利潤越多,股票的價值就越大。如果你在看這本書的時候手邊有支筆的話,我建議你在這句話上做個記號。為了以后敘述方便,我們就把這條定律叫做“價值定律”,它是股票投資的精要所在。