打新，就是用資金參與新股申購，如果中簽的話，就買到了即將上市的股票。網(wǎng)下的只有機(jī)構(gòu)能申購，網(wǎng)上的申購本人就可以申購。打新分為打新股票和打新基金。現(xiàn)在股市投資者都比較清楚的是打新股收益具有收益較高且基本無風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，每天進(jìn)行新股申購的人也比較多。也正是因?yàn)檫@個(gè)原因，造成了新股收益不斷被分?jǐn)?，收益下降?

　　在理論上，由于股票市值是隨股市漲跌而波動(dòng)的，如果利用這些市值申購新股所獲得的收益，不足于覆蓋市值下降所帶來的損失，那么就有可能導(dǎo)致那些投資者放棄參與打新，這樣其所持有股票的鎖定性就會(huì)出現(xiàn)松動(dòng)，也就是在某種情況下或許會(huì)考慮賣出。而這樣一來，免不了對(duì)股市帶來壓力。不能說這種擔(dān)憂沒有一點(diǎn)道理。從某種角度來說，打新收益的下降，具有不可逆的特點(diǎn)。原因很簡(jiǎn)單，在目前的模式下，無論是網(wǎng)下還是網(wǎng)上打新，都沒有太高的技術(shù)含量，在基本不存在風(fēng)險(xiǎn)的情況下，必然成為市場(chǎng)上持有股票投資者的套利場(chǎng)所。

　　由于股票總量是在不斷增加而非減少，因此在理論上，一定會(huì)有更多的投資者參與其中。這也就是盡管網(wǎng)下打新的門檻不斷提高，但是參與者的數(shù)量并沒有明顯減少的原因。如果說某個(gè)客戶因?yàn)橄泳W(wǎng)下打新收益不高而不再參與，并且賣出了股票，那么買進(jìn)這些股票的投資者恐怕就成為新的打新參與者。進(jìn)一步說，如果在某個(gè)時(shí)期，打新者數(shù)量下降了，那么自然會(huì)導(dǎo)致打新收益的回升，那么就又會(huì)吸引新的投資者參與。所以，就大趨勢(shì)而言，以前打新所能夠獲得的超額收益將會(huì)不斷被壓縮，最后可能會(huì)回落到與理財(cái)產(chǎn)品收益相近的水平，換言之也就實(shí)現(xiàn)無風(fēng)險(xiǎn)收益的平均化?？紤]到現(xiàn)在打新的收益還是比較高，因此打新收益的下降應(yīng)該說還是在路上，并沒有到頭。

　　換個(gè)角度來說，打新收益的下降，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)也有其積極意義。打新收益的高低實(shí)際上取決于兩個(gè)方面：一個(gè)是每次申購的中簽率;另一個(gè)是獲配新股上市以后的漲幅。現(xiàn)實(shí)情況是，不但打新的投資者很多，使得獲得配售的新股數(shù)量下降，另外新股上市后的漲幅也明顯收窄，以前動(dòng)輒十多個(gè)漲停板，現(xiàn)在則很多只有五、六個(gè)了。獲配數(shù)量下降，這是群體效應(yīng)的結(jié)果，反映的是利潤(rùn)平均化的趨向。而上市漲幅收窄，卻表現(xiàn)出了市場(chǎng)趨于理性的一面。

　　現(xiàn)在新股上市后的定價(jià)普遍偏高，在短暫的拉升以后，往往會(huì)進(jìn)入漫長(zhǎng)的調(diào)整，特別是一年以后，隨著限售股的解禁，跌幅還會(huì)進(jìn)一步加大。而那些盲目追漲的投資者，也就不可避免地遭受到了損失。并且新股上市以后先大漲，再暴跌，不利于市場(chǎng)的穩(wěn)定，也扭曲了供求信號(hào)，并且助長(zhǎng)了“新股不敗”的不合理思維，成為過度投機(jī)的一個(gè)溫床。

　　因此，讓新股定價(jià)合理化，擠壓其因?yàn)槭切律鲜泄善倍躺?ldquo;新股溢價(jià)”，本身就是市場(chǎng)回歸理性運(yùn)行的重要方面。客觀而言，現(xiàn)在股市上的泡沫，很大程度是體現(xiàn)在新股上，這方面風(fēng)險(xiǎn)的不斷累積，很可能會(huì)演繹為市場(chǎng)上的一個(gè)不穩(wěn)定因素。之前分享過如何買新股技巧總結(jié)可以一起學(xué)習(xí)。

　　而現(xiàn)在，隨著新股的大量發(fā)行，迫使“炒新熱”有所降溫，也使得打新的收益因?yàn)橄嚓P(guān)新股上市后漲幅收窄而回落，這應(yīng)該說是有利于市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展的。在海外成熟市場(chǎng)，一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)股票在估值上是基本接軌的，也就是不存在所謂的“新股不敗”之說，而這才真正體現(xiàn)出了市場(chǎng)化。盡管由于各種實(shí)際狀況，現(xiàn)在境內(nèi)市場(chǎng)還做不到這一點(diǎn)，但它畢竟是發(fā)展的方向。打新收益下降，自然會(huì)影響到部分投資者的收益，也會(huì)帶來某些不確定性。但是，它既是一種具有某種規(guī)律性的現(xiàn)象，同時(shí)從某種角度來說，也是有其積極意義的，因此應(yīng)該辯證看待。而更為重要的是，投資者需要從中發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)運(yùn)行的軌跡，做好應(yīng)對(duì)。