當(dāng)然，冷靜地思索，也有一些使中國股市后續(xù)走勢變得復(fù)雜而不確定的因素。盡管我們認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁的增長勢頭將熱力不退，股市的強(qiáng)勢也將持續(xù)到2010年，但是由于中國股市長期熊市格局的陰影，以及經(jīng)過連續(xù)幾年股指的大幅上漲，股市將一直處在“高處不勝寒”的緊崩心理定勢模式下運(yùn)行，市場投資者會時(shí)不時(shí)地回憶起發(fā)生在2001年到2005年年底的那次漫漫熊市，他們更是對1997年在亞洲發(fā)生的金融風(fēng)暴帶來的災(zāi)難性后果噤若寒蟬。越到后來，投資人就越變得謹(jǐn)小慎微。不過到那時(shí)，他們還不會賣光自己手上的股票，因?yàn)楣墒腥员３种鴼鈩莅蹴绲呐Ｊ蟹諊团Ｊ懈窬郑笖?shù)還在不斷被推高和刷新。但他們的投資策略開始變得保守起來。我們有理由相信，整個(gè)中國股市的見頂可能要在2010年底到2011年早期出現(xiàn)。我對中國超級大牛市結(jié)束的最佳預(yù)測時(shí)間是2011年的春節(jié)前后。

　　

　　世界上沒有只跌不漲的股市，當(dāng)然也沒有只漲不跌的股市。股市中既然有先知先覺的投資人或機(jī)構(gòu)洞察先機(jī)，在股市尚未啟動的時(shí)候就抄了大底買入股票，當(dāng)然也有先知先覺的人在股市尚未出現(xiàn)大幅下跌前就先期成功地將資金撤出，逃離這個(gè)已經(jīng)危機(jī)四伏的地帶。在這方面，國際游資可謂十分精于此道。由于國際游資在中國內(nèi)地的投資（無論是投資房產(chǎn)，還是股票），花的都不是自己的錢，而是集合境外委托人的資金，他們代為投資并收取管理費(fèi)，因此強(qiáng)烈的資產(chǎn)增值和變現(xiàn)沖動始終使他們“防患于未然”的意識緊繃。筆者認(rèn)為，自2005年年底以來中國股市大行情，就像一道盛宴，在杯斛交錯的饕餮后，盛宴總有結(jié)束的一天。緊隨著2010年上海世博會的曲終人散，持續(xù)多年的中國房地產(chǎn)價(jià)格的暴漲、包括石油在內(nèi)的大宗商品價(jià)格的暴漲、黃金價(jià)格的暴漲、股價(jià)的暴漲，以及人民幣的大幅升值，都將可能提前引發(fā)國內(nèi)外巨額游資因豐厚的利潤兌現(xiàn)而大規(guī)模撤退。屆時(shí)，中國房地產(chǎn)和股市這兩個(gè)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展史中最大的泡沫最終將像紙糊的那樣被刺破。我們預(yù)測，在2010年底或2011年初的某個(gè)時(shí)段，這個(gè)大泡沫將破裂。它看上去和中國2001年～2005年的那次泡沫破裂很相像，只是這一次下跌的程度更深，速度也來得更快。它們之間的真正差別是，后一次將引發(fā)中國更大規(guī)模、時(shí)間更長的熊市，從而反過來影響到中國經(jīng)濟(jì)的未來發(fā)展。這次蕭條大概和20世紀(jì)90年代至21世紀(jì)初的日本經(jīng)濟(jì)的走勢相似。

　　

　　經(jīng)過持續(xù)五年的高速增長后，中國經(jīng)濟(jì)將描繪出以下的流程圖：新農(nóng)村運(yùn)動、城市化、中部崛起、北京奧運(yùn)會、上海世博會等相繼展開——引發(fā)國內(nèi)外投資中國狂潮——推動中國經(jīng)濟(jì)大發(fā)展——拉升股市——引發(fā)產(chǎn)能大量過剩——迫使央行抽緊銀根——經(jīng)濟(jì)增長迅速放緩——上市公司出現(xiàn)大面積虧損現(xiàn)象——股市投資人開始不看好股市。同時(shí)，一般消費(fèi)者的支出在經(jīng)過五年消費(fèi)狂潮后也因?yàn)轱柡投杆俜啪?，中國?nèi)需市場正式進(jìn)入通貨緊縮期——上市公司雪上加霜——股指猛烈下跌的階段。2011年后的很多年，中國股市將一路跌跌不休，開始時(shí)是大幅震蕩，不斷有股指回升的假象。接著股市便開始加速狂跌，股票也被不問價(jià)地巨量拋售，引發(fā)市場的心理恐慌。越到后來就只是無量下跌，中國股市再次九九歸原，走向漫漫熊途。而2010年后中國一些高質(zhì)量的公司債券和國債價(jià)格則會上漲，這是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)低迷時(shí)，“棄股炒債，以質(zhì)取勝”的原則將發(fā)揮作用。