平衡風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系需要根據(jù)市場(chǎng)與投資者本身兩方面來(lái)了解。
1.市場(chǎng)交易性風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系
市場(chǎng)是指股票交易市場(chǎng),由于市場(chǎng)存在不同的交易行為,因此存在不同的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)運(yùn)行過(guò)程中,由于市場(chǎng)環(huán)境、時(shí)間和空間等不同給投資帶來(lái)的交易性風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)存在著不同的運(yùn)行方向,如向上、向下和橫盤(pán),每一種運(yùn)行情況都存在一定的概率,這就給投資帶來(lái)不確定的風(fēng)險(xiǎn)。在無(wú)法做空的A股市場(chǎng)中,可以將市場(chǎng)向下運(yùn)行稱(chēng)為風(fēng)險(xiǎn),向上運(yùn)行稱(chēng)為收益。風(fēng)險(xiǎn)越大,收益的預(yù)期就會(huì)越小。
交易性風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡點(diǎn)是一個(gè)模糊的概念,并非像力學(xué)平衡計(jì)算那么有條理,這種平衡包含著復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)關(guān)系、社會(huì)關(guān)系、群體心理和個(gè)體心理等。普通投資者無(wú)法深入研究這種平衡的內(nèi)涵,也沒(méi)這個(gè)必要,只要注意觀(guān)察市場(chǎng)發(fā)展的趨勢(shì),留意影響這種趨勢(shì)的轉(zhuǎn)折就可以了。
從技術(shù)分析角度看,分析風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡關(guān)系,就是利用各種技術(shù)分析手段,預(yù)測(cè)市場(chǎng)未來(lái)漲跌的可能性。前面介紹的許多內(nèi)容,基本上都是圍繞這種漲跌的可能性這個(gè)核心內(nèi)容,無(wú)論是止損還是止盈,買(mǎi)入還是賣(mài)出,都是根據(jù)技術(shù)信號(hào)代表的“漲”或“跌”來(lái)采取交易行動(dòng),這些技術(shù)信號(hào)都是對(duì)市場(chǎng)中風(fēng)險(xiǎn)與收益平衡關(guān)系表現(xiàn)結(jié)果的描述,比如K線(xiàn)頂部反轉(zhuǎn)形態(tài)、均線(xiàn)死叉等,是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)積累達(dá)到一定程度并超過(guò)預(yù)期收益可能性的描述。
2.投資風(fēng)險(xiǎn)與收益預(yù)期的關(guān)系
前面曾經(jīng)介紹過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)與高收益之間的關(guān)系,這就是投資風(fēng)險(xiǎn)與投資預(yù)期的關(guān)系,它是投資者對(duì)收益的期望值與承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。這種關(guān)系與市場(chǎng)交易性風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系相反,是一種正向的關(guān)系。投資者對(duì)收益的預(yù)期越高,就意味著承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越大,或者說(shuō)投資過(guò)程中承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較大,就應(yīng)該有更多的收益作為補(bǔ)償。
正確理解以上兩種風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡關(guān)系是非常重要的。前一種風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系,用以指導(dǎo)投資者選擇合適的投資機(jī)會(huì)和資金使用的比例(或總體倉(cāng)位、單項(xiàng)投資倉(cāng)位);后一種風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系,用以指導(dǎo)投資者根據(jù)自己的投資風(fēng)格、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度選擇合適的投資品種。
為進(jìn)一步說(shuō)明這兩者之間的關(guān)系,下面舉一個(gè)例子。
現(xiàn)在有A、B兩人,甲是較激進(jìn)的投資風(fēng)格,愿意承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)博取更大的收益。B是較穩(wěn)健的投資者,希望獲取較穩(wěn)定的投資收益。由于A和B對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)與收益的態(tài)度不一樣,因此在投資選擇上就存在差異。但這種不同并不影響他們對(duì)投資時(shí)機(jī)把握的一致性,當(dāng)市場(chǎng)處于下跌趨勢(shì)時(shí),市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大于預(yù)期收益,AB兩人都會(huì)按兵不動(dòng),靜候機(jī)會(huì);當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)向上轉(zhuǎn)折時(shí),他們都會(huì)尋找投資標(biāo)的股,并開(kāi)始建倉(cāng)。
由于AB兩人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的預(yù)期值不一樣,在選擇標(biāo)的股時(shí),就會(huì)存在不同,甲傾向于選擇波動(dòng)較大的個(gè)股,B則會(huì)選擇波動(dòng)較小的個(gè)股。其結(jié)果是A可能獲得的收益要大于B,但也可能出現(xiàn)比B更大的虧損。
如何把握和利用風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡關(guān)系,是股票投資者需要學(xué)習(xí)和研究的課題。在資金管理方面,一般應(yīng)考慮以下三點(diǎn)。
①市場(chǎng)交易性風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系在前,投資風(fēng)險(xiǎn)與收益預(yù)期關(guān)系在后。也就是說(shuō),只有在市場(chǎng)出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)時(shí),才會(huì)考慮如何進(jìn)行投資。
②市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)大于收益預(yù)期的時(shí)候,要么停止投資,要么選擇穩(wěn)健的投資策略。比如,當(dāng)大盤(pán)走勢(shì)處于下降通道時(shí),市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)較大,波動(dòng)囅度較大的個(gè)股會(huì)放大風(fēng)險(xiǎn),使投資的損失幅度和可能性增加,因此需要避并這類(lèi)個(gè)股,選擇走勢(shì)較穩(wěn)定的個(gè)股。
?、郛?dāng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較小時(shí),可以考慮選擇波動(dòng)性較大的個(gè)股作為標(biāo)的。因?yàn)榇藭r(shí)獲得收益的概率大于損失的概率,波動(dòng)性較大的個(gè)股會(huì)放大這種機(jī)會(huì)。
?、苜Y金管理和倉(cāng)位配比需要結(jié)合市場(chǎng)走勢(shì)與個(gè)人投資風(fēng)格,綜合考慮這兩種風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系。
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