收益曲線的理論,特別是對其未來走勢的預(yù)測可以作為主動(dòng)債券投資策略的基礎(chǔ)。例如,在作投資決策的時(shí)點(diǎn)上有一條收益曲線,在投資期末也有一條預(yù)測的收益曲線,投資者就可遵循某種合適的策略。假設(shè)收益曲線是向上傾斜的,并預(yù)期無論在形狀還是收益水平都是平穩(wěn)的。這意味著沒有利率風(fēng)險(xiǎn)的存在,購買長期債券就是合適的。這種策略被稱為“乘坐收益曲線”策略。
投資者打算采取乘坐收益曲線策略,要對收益曲線的移動(dòng)程度作出判斷,如果過高地向上移動(dòng),乘坐收益曲線的額外收益,因價(jià)格下跌而將全部損失掉。
除了對不同償還期的債券有相應(yīng)的投資策略之外,對不同級別的債券也有相應(yīng)的對策。一般情況下,高級別債券通常比相同期限的低級別債券提供較低的最終收益率。由于經(jīng)濟(jì)周期內(nèi)的違約風(fēng)險(xiǎn)是不穩(wěn)定的,一般情況下,在利息周期的頂點(diǎn),風(fēng)險(xiǎn)較小,而經(jīng)濟(jì)低谷時(shí),違約風(fēng)險(xiǎn)則增加。這意味著,高級別債券與經(jīng)濟(jì)周期的相關(guān)性較好。在利率降低期間,價(jià)格上升的程度也比低級別債券來得高。這就產(chǎn)生了這種的投資策略:在經(jīng)濟(jì)上升時(shí),購買低級別債券,從而獲得高利率的好處;預(yù)期經(jīng)濟(jì)衰退時(shí),再將低級別債券轉(zhuǎn)變?yōu)楦呒墏?/p>
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