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第二章、1節(jié) 基本面分析的基本知識

來源:【贏家江恩】責(zé)任編輯:添加時(shí)間:2014-03-19 14:35:31
  基礎(chǔ)分析家們相信:長期而言,股票的價(jià)格決定于公司的固定資產(chǎn)及其盈利能力。因此,任何影響固定資產(chǎn)及盈利能力的因素都在基礎(chǔ)分析的考慮范圍之內(nèi)。這些因素非常之多,我在這里列出部分的因素并解釋它們對股價(jià)的影響。我將它們分成大環(huán)境及小環(huán)境兩類,大環(huán)境指公司外部的因素,小環(huán)境指公司內(nèi)部的因素。另外,還將專門對最可能導(dǎo)致股票價(jià)格上漲的三個(gè)因素加以分析。
  
  基本面分析中的大環(huán)境
  
  1 、利率:可以這么想,社會的游資數(shù)目是一定的,當(dāng)利率升高時(shí),將錢存入銀行的吸引力增加,這將使原先可能進(jìn)入股市的資金流進(jìn)銀行。同時(shí),利率的升高使公司的借貸成本增加;
  
  2 、稅收:企業(yè)稅增加,企業(yè)盈利中的稅務(wù)支出增加,使得實(shí)際盈利減少,股價(jià)將往下調(diào)整。
  
  3 、匯率:當(dāng)匯率上調(diào),本國貨幣升值,增加出口困難,營業(yè)額降低,其結(jié)果對股價(jià)的影響主要是負(fù)面的。匯率屬國際金融的范疇,它對股價(jià)影響的機(jī)制極其復(fù)雜,通常是國際政治經(jīng)濟(jì)角力的結(jié)果。到底匯率的變動怎樣影響股價(jià),誰也說不清,就這一課題有許許多多篇博士論文,更深入的研究就請讀者們自己去做。我自己專修國際金融,深知它的復(fù)雜性,炒股的讀者只要知道匯率也屬影響股價(jià)的因素就夠了。
  
  4 、銀根松緊:銀根松時(shí),市場游資增多,對股票的影響是正面的。銀根緊時(shí)正好相反。
  
  5 、經(jīng)濟(jì)周期:經(jīng)濟(jì)周期是市場經(jīng)濟(jì)的必然結(jié)果。當(dāng)某種商品短缺,大家一窩蜂地投資于這種商品的生產(chǎn),隨后的結(jié)果便是生產(chǎn)過剩。當(dāng)商品短缺時(shí),價(jià)格高昂,生產(chǎn)廠家利潤增加,反映在股市便是股價(jià)上升。一旦生產(chǎn)過剩,就只得減價(jià)銷售,有時(shí)甚至虧本套現(xiàn),這樣盈利自然降低,股價(jià)的表現(xiàn)便是下跌。
  
  6 、通貨膨脹:通貨膨脹對股價(jià)的影響很難估量,通常政府為了控制通貨膨脹,會調(diào)高利息,對股價(jià)的影響主要是負(fù)面的。
  
  7 、政治環(huán)境:大規(guī)模的政治動亂必然帶來大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)混亂。戰(zhàn)爭、政府的頻繁更迭、政局的不穩(wěn)定對股票的影響是負(fù)面的。
  
  8 、政府的產(chǎn)業(yè)政策:如果政府鼓勵(lì)某些行業(yè),給予扶持,如在稅收上給予減免,融資上給予方便,企業(yè)各方面的要求都給予協(xié)助,結(jié)果自然對股價(jià)有正面影響。
  
  基本面分析中的小環(huán)境
  
  1 、營業(yè)收入:一個(gè)具有發(fā)展?jié)摿Φ墓荆錉I業(yè)收入必須有快速發(fā)展的勢頭。去年賣出 1 億元的產(chǎn)品,今年 2 億,預(yù)計(jì)明年 4 億。這樣的公司常常提供了股價(jià)在短期內(nèi)翻幾倍的機(jī)會。
  
  2 、盈利:有些公司做很多生意,就是不賺錢。公司經(jīng)營的好壞主要以盈利作為衡量的標(biāo)準(zhǔn),盈利增加,股價(jià)自然上漲。
  
  3 、固定資產(chǎn):固定資產(chǎn)就是公司現(xiàn)有所有的“不動”的資產(chǎn)。如果公司的市場總價(jià)是 10 億元,固定資產(chǎn)是 15 億元,你可以認(rèn)為股價(jià)沒有反映公司的價(jià)值,股價(jià)偏低了。
  
  4 、類似公司的情況:大家都生產(chǎn)類似產(chǎn)品,如電視機(jī),其它公司的績效和這家公司比怎么樣?同類公司通常有類似的經(jīng)濟(jì)周期,股價(jià)的波動也類似。
  
  5 、品牌的價(jià)值:有人估算過,可口可樂這個(gè)名字便值 500 億美元。你打算投資的這家公司有無過硬的品牌?這可能對股價(jià)有深遠(yuǎn)的影響。
  
  基本面分析主要分析公司的小環(huán)境,大環(huán)境的情況太過復(fù)雜,判斷大環(huán)境主要用“股票的大市”。美國著名的基金管理專家彼得林奇曾發(fā)表看法:“我每年花在經(jīng)濟(jì)大勢上的分析時(shí)間不超出十五分鐘”。大環(huán)境的變化是談天的好材料,用來炒股的實(shí)用性不大。大的政治動亂和經(jīng)濟(jì)震蕩當(dāng)然例外。研究小環(huán)境中公司的經(jīng)營情況是必要的。以我自己的經(jīng)驗(yàn),如果只靠自己圖來炒股票,不知公司到底是干什么的和干的怎么樣,心里虛得很。研究公司的經(jīng)營情況必須具備一點(diǎn)會計(jì)的常識,能看懂公司的財(cái)務(wù)報(bào)表。但這里面的游戲也很復(fù)雜。以銷售收入而言,公司是怎樣計(jì)算銷售收入的?有些公司賣貨后收到錢才算收入,有些發(fā)了貨就算收入,更有些把訂單都算在內(nèi)。發(fā)了貨能否收到錢是個(gè)問題,訂單也有可能被取消。固定資產(chǎn)怎樣算也有學(xué)問。有些老工廠在紙面上還值不少錢,而實(shí)際上那些舊機(jī)器送人都沒人要,你說固定資產(chǎn)是多少?按通常的買價(jià)減去折舊來算固定資產(chǎn),得到的數(shù)字可能很漂亮,其實(shí)沒多大意義。讀者們在研讀財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí),必須留意這些細(xì)節(jié)。
  
  導(dǎo)致股價(jià)上漲的三因素
  
  雖然引起股價(jià)增長的因素很多,但最重要的是盈利及盈利增長。這個(gè)理由是明顯的,不賺錢的公司要來做什么?下面讓我們看看三個(gè)最重要的影響股價(jià)的因素:
  
  1 、盈利的增長
  
  成本收益比率是很重要的概念,即股價(jià) / 收益所得到的數(shù)額。但我發(fā)覺新手們常常過于注重成本收益比率,他們把它當(dāng)成股價(jià)是否偏宜的衡量標(biāo)準(zhǔn)。這種概念從根本上來說是對的,但在炒股上實(shí)用性不大。美國的微軟公司上市初期,成本收益比率超過 100 ,就是今天,它也超過 50 。十三年前你買了 1 萬美元微軟的股票,今天就是百萬富翁。一個(gè)健康、發(fā)展迅速的公司,其盈利必定逐年增長。這個(gè)增長的速度越快越好。一個(gè)公司的盈利若能以每個(gè) 25% 的速度增長,那么三年就能將盈利翻一倍。盈利增長的速度必須建立在合理的數(shù)字上。去年每股賺了 1 分錢,今年 2 分錢,盈利增長了 100% ,但這個(gè)數(shù)字是沒有意義的。如果公司的盈利從每股 5 角升到 1 元,這個(gè) 100% 的盈利增長定將使投資大眾的眼睛發(fā)亮。盈利增長的前提是銷售收入的增長。一個(gè)公司的銷售收入如果無法增長,盈利增長通常是玩會計(jì)游戲的結(jié)果,對這一點(diǎn)讀者們要留意。另一必須留意的是銷售收入增長的速度和盈利增長速度的關(guān)系。公司的營業(yè)額由 1 億元升到 2 億元, 100% 的增長率。但盈利只從 5 角升到 6 角, 20% 的增長。這時(shí)要好好調(diào)查一下為什么?是不是同類產(chǎn)品多了競爭者,公司只好削價(jià)求售?雖然營業(yè)額不錯(cuò),但收益率卻降低了!如果是這樣的話,這只股票的升幅也就有限了。最使市場注目的盈利的加速增長。一個(gè)每年盈利增長 25% 的公司突然將增長速度提高到 40% ,甚至 50% ,這通常鋪好了股價(jià)成倍上翻的道路。
  
  2 、新產(chǎn)品
  
  如果有家公司發(fā)明了根治癌癥的新藥,你可以想像這家公司的前景。新產(chǎn)品提供了公司快速增長盈利的可能。這類例子很多,如:
  
  美國的新態(tài)公司在 1963 年發(fā)明了口服避孕藥,結(jié)果其股價(jià)在六個(gè)月內(nèi)翻了五倍。王安電腦因?yàn)槠湫滦偷奈淖痔幚頇C(jī),在 1978 年至 1980 年間,公司股價(jià)升了十三倍??觳偷甑母拍畛尚纬跗?,麥當(dāng)勞公司的股價(jià)在 1967 年至 1971 年的四年間翻了十一倍。新產(chǎn)品并不局限于“實(shí)物”,可以是新的生意概念,新的推銷手法,新的管理方式。
  
  3、公司回購自身股票
  
  如果公司購回自身股票,這是好消息。公司購回自身股票是對本公司投信任票。通常來講,公司只有在認(rèn)為股票的股價(jià)水平不反映公司價(jià)值時(shí)才會這么做。同時(shí),回購股票使流通的股票量減少,在相同的盈利總數(shù)下,每股的盈利數(shù)字就增加了。這就起到降低成本收益比率的作用。另外值得留意的是公司股票總流通量的數(shù)目,數(shù)目越大,股票上升的步伐就越難邁開,因?yàn)樾枰蟮馁I壓才能推動價(jià)格上升。
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