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多頭空頭股票投資的弊端

來源:【贏家江恩】責(zé)任編輯:xiaohua添加時間:2015-06-30 08:30:12
  說到這里,讀者可能會以此為由將多/空股票策略視作股票投資的靈丹妙藥。然而,人們也不應(yīng)該忘記實施這些策略會帶來一些弊端:

  (1)“更高的交易成本”:多/空股票基金的總敞口通常比其初始資本要多得多.這也就意味著.等于初始資本的一個百分比的交易成本通常也很高。在我們前面的例子中,那只基金面臨初始資本為$1 700的交易成本,加上$800股票的租賃成木。由于該較高的交易成本是隨著該戰(zhàn)略的實施而產(chǎn)生的,所以只有通過降低基金的敞口才能削減這一成本,如分別將初始資木的50%投資于多頭及空頭,這樣就不會產(chǎn)生有效杠桿,而交易成本也會減至與只能做多策略同等的水平。

  (2)更高的營業(yè)額”:多/空股票策略往往比買入并持有策略有更高的營業(yè)額。多頭與空頭投資組合的價值都將隨著時間的推移而改變,這主要取決于各自證券的表現(xiàn)。不僅如此,為了再次平衡該投資組合.可能還需要進行額外的交易。此外,大規(guī)模的市場變動也會導(dǎo)致額外交易的出現(xiàn),以避免違反保證金規(guī)則或流動性不足。

  (3)“延遲執(zhí)行”:一些股票交易所僅允許上擺成交價規(guī)則(即價格高于上次成交價)或零成交價規(guī)則(即與上次成交價同等的價格,如果上次成交價高于前一次成交價的話)基礎(chǔ)上的賣空操作。這兩個規(guī)則可能會延遲空頭交易,而且若已獲得相應(yīng)的多頭.那么相應(yīng)的投資組合可能同時會偏向多頭。

  (4)“牛市滯后”:雖然多/空股票基金進行的是股票投資,但是它們也無法捕捉到股票的風(fēng)險溢價.特別是在牛市期間.此時它們的空頭扮演著對沖和降低市場敞口的角色.

  (5) "偏向凈多頭”:多/空股票基金往往偏向凈多頭,即多頭敞口高于空頭敞口。這種偏向源于兩個原因。第一,許多進入多/空股票基金領(lǐng)域的新人都只有只能做多投資的背景。他們對于進行空頭投資的理念其實并不適應(yīng)。因此.他們持有的多頭往往會在其投資組合中占主導(dǎo)地位。第二一旦建立了多/空股票部位,該部位往往會向凈多頭敞口轉(zhuǎn)移。確實從理想角度來說.持有的多頭股票會增值.其在投資組合中所占的比重會增加,而持有的空頭股票會貶值,其在投資組合中所占的比重會減少。因此,隨著交易的成功.已經(jīng)平衡的多/空股票投資組合自然會偏向多頭。為扭轉(zhuǎn)這一走勢,相關(guān)基金經(jīng)理必須定期減持其獲利的多頭,并同時不斷尋找新的做空機會。

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