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全面注冊制影響包含哪些方面及直接利好的板塊

來源:【贏家江恩】責任編輯:zhangxiaoxue添加時間:2023-02-18 10:25:05
  全面注冊制在2月17日確定,投資者對于注冊制關注得到極大的關注。全面注冊制是資本市場中影響比較大的一項事件,全面注冊制影響表現(xiàn)在那些方面呢?
全面注冊制

  a股行業(yè)結構方面,在注冊制整體下,符合國家長期戰(zhàn)略發(fā)展方向的行業(yè)有望得到支持,尤其是其中的優(yōu)質龍頭公司全面注冊制有望改善a股行業(yè)結構。

  尤其是科技股,a股市場并不缺乏流動性,但由于上市標準缺乏包容性,a股市場對優(yōu)質科技龍頭的吸引力不夠,以至于部分優(yōu)質科技股去了美、赴港上市。隨著注冊制,科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等重大改革的成功實施和北交所的成立,資本市場對優(yōu)質科技企業(yè)的吸引力大大增強。綜合注冊制大大提高了上市的包容性,未來優(yōu)質科技公司將分批上市,回歸a股。

  值得注意的是,市場上有一種觀點認為,a股上市公司的擴張將導致明顯的吸血效果及影響。不利于指數(shù)的長期表現(xiàn)。指數(shù)的表現(xiàn)主要由上市公司的業(yè)績、流動性和市場風險偏好決定,而注冊制吸血效果在指標上相對有限。

  短期來看無需過于擔心a股全面注冊制下IPO加速帶來的抽水效應。未來優(yōu)質龍頭科技公司上市,a股回歸,將帶動a股市場長期走牛。
注冊制影響

  隨著全面注冊制的落地,板塊有望受益?券商板塊首當其沖。結合三項試點制度出臺到落地階段的市場表現(xiàn),一是受益于資本市場擴容的非銀、金融IT;二是受益于并購周期的半導體、醫(yī)藥生物等新興產業(yè),與2013-2015、2019年類似;三是國企分拆和紅籌回歸。

  綜合注冊制的影響

  1.影響最大最快的應該是新股不敗的神話。經常申購新股的人應該知道,以前a股新股都是直接打的,但是科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板實行注冊制后,板塊估值高的就不玩了,因為容易破發(fā),剩下的主板可以繼續(xù)。不過全面注冊制之后這一項也是大概念會降低。正常市場的新股破發(fā)是稀疏而常見的。好公司受追捧,垃圾公司該破發(fā)。

  2.注冊制之后,企業(yè)上市的門檻大大降低,市場的供求關系將不可避免地發(fā)生變化。已經和以前不一樣了,因為行業(yè)上市公司少了,選擇多了,自然會給出更有效的定價。a股中小市值公司的估值中值在連續(xù)多年下跌后仍為全球最高,主板藍籌股相對便宜。

  3.供給的增加不僅會導致高估值溢價的消失,還會使整個a股的換手率下降。2015年牛市瘋狂的時候,a股換手率接近300%,而美國股市牛市期間換手率50%左右。至于港股它甚至更低,其他市場如日韓和歐也差不多。注冊制之后創(chuàng)業(yè)板換手率出現(xiàn)下降。

  4.隨著上市公司越來越多,小投資者了解市場的難度越來越大,市場認同感會急劇下降,而不是同漲同跌。很多時候指數(shù)可能會上去,個股完全沒有反應。為什么指數(shù)基金行業(yè)的ETF在海外市場大行其道(被動投資美股已經超過主動投資基金),小投資者往往會指數(shù)化投資或者被淘汰,整體占比會越來越低。

  注冊制改革是正確而深遠的。a股公司可能會有垃圾公司以注冊制上市,但優(yōu)秀的中小企業(yè)一定會誕生。

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