投資者在選擇進(jìn)行證券投資時(shí),一般要考慮兩個(gè)因素;一是預(yù)期收益率的高低;二是預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)的大小。投資者以其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的側(cè)好來進(jìn)行證芬資產(chǎn)的述擇,即努力使其投資的效用最大化。馬科維茲假定,投資者大多是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者,他們總是在一定預(yù)期收益及風(fēng)險(xiǎn)水平上選擇證券投資方法;理性的投資者總是希望在己知風(fēng)險(xiǎn)條件下,獲得最大期望收益;或者在已知期望收益條件下,使風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到極小。即在進(jìn)行收益風(fēng)險(xiǎn)分析的基礎(chǔ)上使得兩者達(dá)到最佳的平衡。馬科維茲同時(shí)指出:n種證券組合的預(yù)期收益率等于個(gè)別證券預(yù)期收益率的加權(quán)平均,但由于不同證券在一定時(shí)期的收益率之間常常稱在著相互關(guān)聯(lián),因此它們的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)并不等于這些個(gè)別證券預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均。這使得投資者可以利用組合投資降低總里風(fēng)險(xiǎn)。
現(xiàn)代投資組合理論本涉到一系列復(fù)雜的數(shù)學(xué)模型計(jì)算,而在數(shù)學(xué)模型基礎(chǔ)上產(chǎn)生的β系數(shù)卻頗有參考價(jià)值。β系數(shù)是用來衡量個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)的系數(shù),其計(jì)算公式是:
Β=[E(r)-f]/[E(m)-f]
此處,E(r)代表的是個(gè)股的預(yù)期收益,E(m)代表大市的預(yù)期收益,f是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資收益,一般以某地一年期銀行存款利率為計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)。將上述公式略一變形,即資本資產(chǎn)的定價(jià)模型:
E(r)-f=β[E(m)-f]
E(r)=β[E(m)-f]+f
顯然,在大市的預(yù)期收益和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益一定的情況下,某只股票β值越大,其預(yù)期收益(或市場(chǎng)價(jià)格)將越高。為了便于比較,一船規(guī)定大市的β值為1。如果某只股票的β值為2,則大市漲10%,該股將漲20%,如果某只股票的β值為0.5,則大市漲10%,該股將只能漲5%。現(xiàn)代投資理論對(duì)投資者的指導(dǎo)意義是:如果預(yù)期大市上升,則買入高β值的股票以取得更多收益;如果預(yù)期大市下跌,則買入低β值的股票以降低風(fēng)險(xiǎn)。
以上就是現(xiàn)代投資組合理論的主要內(nèi)容,同時(shí)也歡迎您訪問江恩理論來提高自身的理論知識(shí)。
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