流動(dòng)性寬松什么意思？在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中，流動(dòng)性指的是經(jīng)濟(jì)是否提供了足夠的貨幣供應(yīng)來(lái)使市場(chǎng)有效運(yùn)行。流動(dòng)性按照一定的周期運(yùn)行。在寬松貨幣政策的影響下，流動(dòng)性也相對(duì)寬松。

　　流動(dòng)性寬松對(duì)股市有利，原因如下：

　　[1]流動(dòng)性寬松，信貸供給增加，上市公司融資難度和成本降低。

　　[2]隨著貨幣供應(yīng)量的增加，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下降，固定收益理財(cái)產(chǎn)品收入下降，資金將涌入股市。

　　但是如果流動(dòng)性太寬松，股市的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)太高。流動(dòng)性不可能一直都是寬松的。流動(dòng)性按照一定的周期運(yùn)行。當(dāng)股市風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高，但流動(dòng)性趨于吃緊時(shí)，就可能導(dǎo)致股市崩盤。當(dāng)時(shí)，它只能依靠大量發(fā)行貨幣來(lái)拯救市場(chǎng)，這對(duì)經(jīng)濟(jì)非常不利。因此，一個(gè)健康合理的資本市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)非常重要。

　　流動(dòng)性寬松什么意思就是是上述內(nèi)容，下面我們來(lái)看一下流動(dòng)性具體和股市之間的關(guān)系。

　　從2010年到2011年，央行不斷提高基準(zhǔn)利率和存款準(zhǔn)備金率，M1和m 2的增長(zhǎng)率直線下降。在此期間，上證50指數(shù)繼續(xù)下跌，創(chuàng)業(yè)板在上市之初曾一度陷入困境，然后暴跌，而中證白酒逆勢(shì)上漲，就像2018年那樣？

　　2012年上半年，央行不斷下調(diào)RRR利率，貨幣政策相對(duì)寬松。M1和M2同時(shí)上升。在此期間，上半年，上證50指數(shù)上漲，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)小幅下跌；下半年這兩個(gè)指數(shù)同時(shí)下跌，可能是因?yàn)榻禍?zhǔn)降息的下跌在下半年停止，而且強(qiáng)度不夠。請(qǐng)注意，2012年的寬松周期并沒(méi)有帶來(lái)創(chuàng)業(yè)板的增長(zhǎng)。全年來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板都不如上證50。

　　2013年，貨幣政策保持穩(wěn)定和中性，基準(zhǔn)利率和存款準(zhǔn)備金率沒(méi)有調(diào)整，M1和M2下降，整體流動(dòng)性略有緊張。年中出現(xiàn)了資金短缺，這是對(duì)央行金融混亂的一個(gè)警告。在這種略顯緊張的環(huán)境下，上證50指數(shù)繼續(xù)小幅下跌，中證白酒指數(shù)暴跌，創(chuàng)業(yè)板爆炸，中小板表現(xiàn)良好。創(chuàng)業(yè)板是如何實(shí)現(xiàn)逆金融周期的？我認(rèn)為有幾個(gè)原因。當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型期。這些公司資產(chǎn)少負(fù)債少，上市時(shí)相對(duì)干凈，符合轉(zhuǎn)型的主題。2012年底ipo暫停后，這些公司的稀缺性大大增加，市場(chǎng)流動(dòng)性不再被提取。2013年，主板的資金再融資與2012年持平，中小板和創(chuàng)業(yè)板的再融資爆發(fā)，給中小板創(chuàng)業(yè)板帶來(lái)了大量的流動(dòng)性。2013年3月，中國(guó)出臺(tái)了五部新的房地產(chǎn)監(jiān)管法規(guī)，隨后房地產(chǎn)價(jià)格見頂，開始逐漸下跌，讓資金無(wú)處可去。因此，在整個(gè)，社會(huì)流動(dòng)性略微收緊的大環(huán)境下，創(chuàng)業(yè)板的中小板在流動(dòng)性方面得到了部分改善，成為全社會(huì)唯一的熱點(diǎn)。

　　2014年，貨幣政策保持穩(wěn)定和中性，M1和M2的增長(zhǎng)率保持不變，震蕩，沒(méi)有明顯的上升或下降趨勢(shì)。從年初到11月，股市一直在橫向運(yùn)行，上證50指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板和中證白酒股市都上漲了10%，波動(dòng)不大?？梢哉f(shuō)，今年是貨幣政策最穩(wěn)定、最中性的一年，也是股市最無(wú)聊的一年。

　　從2014年11月到2015年10月，央行連續(xù)降低標(biāo)準(zhǔn)和降息。M1爆發(fā)，M2小幅上漲，流動(dòng)性寬松。你認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板會(huì)直接爆炸，留下上證50嗎？錯(cuò)了，上證50先爆發(fā)了。在一個(gè)半月的時(shí)間里，上證50指數(shù)上漲了60%，而創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)卻沒(méi)有變動(dòng)。為什么上證50如此具有爆炸性？因?yàn)閺?2月下半月到14月底，央行一直處于局部緊縮周期，而4萬(wàn)億元的后遺癥還在繼續(xù)發(fā)酵，藍(lán)籌的股票比死人還慘，負(fù)債率高，現(xiàn)金流很緊，而且國(guó)有企業(yè)虧損嚴(yán)重。這時(shí)，降低RRR和削減利率，如燒柴，立即緩解了藍(lán)籌股票的現(xiàn)金流，就像中國(guó)資本銀行緩解了特斯拉，和上證50最后爆發(fā)的現(xiàn)金流。但一個(gè)半月后，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)爆發(fā)，并持續(xù)了五個(gè)月。在此期間，創(chuàng)業(yè)板的漲幅股票遠(yuǎn)高于藍(lán)籌股票。原因如下：

　　過(guò)去6個(gè)月，房地產(chǎn)沒(méi)有明顯放松，發(fā)改委和財(cái)政部沒(méi)有全力支持基礎(chǔ)設(shè)施政策，央行釋放的實(shí)體經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性沒(méi)有太大承受能力，導(dǎo)致資金脫離現(xiàn)實(shí)，在金融市場(chǎng)上游手好閑。就在那時(shí)，影子銀行和場(chǎng)外融資處于無(wú)人監(jiān)管的狀態(tài)，資金最終涌入股市，創(chuàng)業(yè)板板塊規(guī)模較小，成為投機(jī)的主要對(duì)象。

　　后來(lái)，當(dāng)股市泡沫破裂時(shí)，資金從股市中涌出，就在政策開始房地產(chǎn)走向庫(kù)存，的時(shí)候，棚子變成了貨幣化，房地產(chǎn)接管了流動(dòng)性，這導(dǎo)致了接下來(lái)兩年房地產(chǎn)市場(chǎng)的大牛市，恒大，融創(chuàng)一年上漲幾次。在那之后，有18年的新資產(chǎn)管理?xiàng)l例和暴力去杠桿化，與此同時(shí)，房地產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施制造業(yè)的創(chuàng)業(yè)板停滯不前，但核心資產(chǎn)脫穎而出，類似于10-11年。

　　請(qǐng)注意幾個(gè)事實(shí)：13年是在一個(gè)緊張的周期，但創(chuàng)業(yè)板是第一波在迎來(lái)；在14年底，水被釋放。首先爆發(fā)的不是創(chuàng)業(yè)板，而是上證50；后來(lái)，由于房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施政策不放松，實(shí)體經(jīng)濟(jì)無(wú)法承載流動(dòng)性，這導(dǎo)致了創(chuàng)業(yè)板的二次爆發(fā)；此后，房地產(chǎn)市場(chǎng)放松，流動(dòng)性涌入房地產(chǎn)市場(chǎng)，導(dǎo)致融創(chuàng)的恒大在17年里每年翻幾番。

　　由此可以得出一個(gè)結(jié)論：股市漲跌這不僅取決于流動(dòng)性是放松還是收縮，還取決于流動(dòng)性流向何處。如果涌向房地產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施，藍(lán)籌就會(huì)爆發(fā)；如果涌向制造業(yè)，制造業(yè)就會(huì)爆發(fā)；如果通過(guò)產(chǎn)業(yè)基金和產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貼涌向科技股，科技股就會(huì)爆發(fā)；如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)承受不了，金融市場(chǎng)閑置，概念股就會(huì)增長(zhǎng)。

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