1.生物/化學(xué)藥物。
藥物一般分為化學(xué)藥物、生物藥物和中藥。化學(xué)一般指小分子化學(xué)物質(zhì),化學(xué)合成的,如著名的阿司匹林;生物材料主要是天然生物材料,通常具有大分子結(jié)構(gòu),如人工胰島素、基因、細(xì)胞工程、微生物等。從全球來(lái)看,化學(xué)藥物仍然是創(chuàng)新藥的主要來(lái)源,但生物藥物正在迅速增長(zhǎng)。
創(chuàng)新藥的研發(fā)需要大量的時(shí)間和金錢。這一藥物從臨床試驗(yàn)到最后的市場(chǎng)需要經(jīng)歷的時(shí)間是比較漫長(zhǎng)的,通常是10-15年的時(shí)間,并且要花費(fèi)數(shù)十億美元地研究費(fèi)用。醫(yī)藥專利的保護(hù)器是20年,這一段時(shí)間內(nèi),沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
從投資估值方法來(lái)看,生物藥和化學(xué)藥沒(méi)有太大區(qū)別,也是醫(yī)藥股的主要投資標(biāo)的。醫(yī)學(xué)誕生的時(shí)間更長(zhǎng),而生物制藥只是近幾十年的事情。目前全球銷量最高的藥品基本都被生物藥占據(jù)。未來(lái)十倍潛力醫(yī)藥股正是此類醫(yī)藥股。
2.中藥。
大多數(shù)中藥制藥企業(yè)的特點(diǎn)是銷售成本高,研發(fā)成本低甚至沒(méi)有。但是,化學(xué)和生物制藥公司將使用大量的營(yíng)業(yè)收入來(lái)開(kāi)發(fā)新藥。
3.醫(yī)藥商業(yè)。
醫(yī)藥是一個(gè)區(qū)域優(yōu)勢(shì)很強(qiáng)的行業(yè),尤其是“兩票制”后,小型銷商被淘汰,一般最終會(huì)形成一個(gè)區(qū)域醫(yī)藥商業(yè)巨頭。
從商業(yè)模式來(lái)看,醫(yī)藥商業(yè)就是從上下游的差價(jià)中賺一點(diǎn)錢。利潤(rùn)率不會(huì)太高,占據(jù)了資金的大片土地,這不是一個(gè)很好的生意。目前市場(chǎng)上這類企業(yè)的估值并不高。
4.醫(yī)院/藥店。
無(wú)論是連鎖藥店還是愛(ài)爾眼科、通策醫(yī)療,今年都有一個(gè)巨大的漲幅。事實(shí)上并購(gòu)的內(nèi)生增長(zhǎng)并不高,但市場(chǎng)會(huì)給予非常高的估值。
5、醫(yī)療器械。
醫(yī)療器械是除了醫(yī)學(xué)之外的另一大板塊??煞譃榈椭狄缀钠贰⒏咧狄缀钠?、醫(yī)學(xué)影像、IVD體外診斷、家庭醫(yī)療等。
以前國(guó)內(nèi)高端醫(yī)療器械進(jìn)口較多,但近年來(lái)逐漸被國(guó)貨取代??梢钥闯?,醫(yī)療器械各細(xì)分行業(yè)的龍頭企業(yè)增長(zhǎng)非??臁?/p>
6.醫(yī)藥細(xì)分。
生化藥品細(xì)分領(lǐng)域主要有疫苗、血液制品、輸液、精細(xì)麻醉、核素等。都有一定的準(zhǔn)入門檻。例如中國(guó)的核素藥物企業(yè)只有20家左右,而東誠(chéng)藥業(yè)和中國(guó)同福這兩家龍頭企業(yè)占據(jù)了50%以上的市場(chǎng)份額。國(guó)內(nèi)血液行業(yè)能大規(guī)模生產(chǎn)的企業(yè)只有幾家。
7、CRO/CMO。
對(duì)CRO/CMO的簡(jiǎn)單解釋是在研發(fā)外包新藥,這部分今年做得非常好。從邏輯上講,過(guò)去兩年的量收使仿制藥的前景變得更糟,而對(duì)新藥研發(fā)的需求卻增加了。因?yàn)閏ro和cmo企業(yè)不承擔(dān)藥物研發(fā)失敗的風(fēng)險(xiǎn),可以獲得穩(wěn)定的收益。
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