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隨機漫步模型和有效市場假說簡介

來源:【贏家江恩】責(zé)任編輯:添加時間:2014-04-11 14:15:36
  在期貨交易市場中有很多投機者,有的甚至以交易為生, 當(dāng)然市場中也有很多投機的理論,這其中最基本的理論就要追溯到隨機漫步模型和有效的市場假說。
  
  1964年,奧斯本(Osberne)發(fā)表隨機漫步模型和有效市場假說(sfficient
  
  market hyj?othesis,EMH),提出資本市場價格遵循隨機游走原則的觀點。他指出市場價格是市場對隨機到來的事件信息做出的反應(yīng),投資者的意志并不能主導(dǎo)事態(tài)的發(fā)展。這樣他就建立了投資者“整體理性”這一經(jīng)典假設(shè),并進一步假設(shè)期貨合約的持有期收益率服從正態(tài)分布,從而可以用數(shù)理統(tǒng)計學(xué)的工具來分析資本市場。
  
  1965年,經(jīng)濟學(xué)家法瑪( Fama)等人在此基礎(chǔ)上提出了“有效市場假說”,
  
  該理論假設(shè)參與市場的投資者有足夠的理性,能夠迅速對所有市場信息做出合
  
  理反應(yīng)。這是否定基本面分析和圖表分析的理論基礎(chǔ)。實際上,這就是很多人
  
  輕視基本面分析人士和圖表分析人士的理論原因。
  
  法瑪于1970年進一步強化了其有效市場理論:由于理性投資者以理性和無
  
  偏的方式與非理性投資者博弈,前者將逐步主導(dǎo)市場,使得市場至少能夠達(dá)到
  
  弱式有效(weak form efficient)。
  
  在這一過程中,  “市場選擇”這個自然法則使理性投資者成為主導(dǎo)市場的有效力量“有效市場假說”的支持者認(rèn)為,市場中的非理性投資者將會遭遇理性投資者的套利活動,“市場選擇”使得發(fā)生錯誤的非理性投資者處于被動地位(虧損),從而被逐步淘汰出市場,直到套期機會消失。通過這一“試錯”過程,市場趨近于“無套利均衡”狀態(tài),在這一過程中市場價格逐步接近其實價值。
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