比如,如果黃金的現(xiàn)貨價格是1 340美元,而三月合約的黃金期貨價格是1 442.5美元。這多出來的102.5美元包含倉儲成本、保險費用和財務(wù)成本。
一般來講,期指合約的到期時間越長,期貨價格越高。表3-8列舉了實際中的情況。
期貨價格隨著合約到期時間的臨近而增加被稱為期貨升水。同時,期貨合約離到期時間越近,期貨價格與現(xiàn)貨價格的差別越小。原因在于交易所使標(biāo)的商品的交割很方便。如果價差過大,那么一群套利的投資者就會進入市場,獲得這部分利潤。
舉一個例子,如果黃金期貨還有兩天就到期了,但是期貨價格是1450美元,而現(xiàn)貨價格是1 445美元。如果交易者認(rèn)為現(xiàn)貨價格將保持不變,那么他就會做空期貨合約。當(dāng)合約到期時,交易者就以1 445美元的價格買入黃金。以1 450美元的價格賣出。有意思的是,正是套利者的這種行為使價差縮小,并在合約到期時達到零。
雖然期貨升水是一種典型的價格形式,但是有時期貨價格隨著合約到期時間的臨近而下跌.這被稱為期貨貼水。這種情況出現(xiàn)在某種即時需求很高的商品上。簡單來說就是,買方想要得到超過正常供給的商品,這就導(dǎo)致現(xiàn)貨價格上漲。
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