舉個(gè)例子,七月的玉米期權(quán)價(jià)格為20美分,或價(jià)值1 000美元。相對(duì)應(yīng)的行權(quán)期貨合約價(jià)格為700美分,而此時(shí)該期貨合約的價(jià)格也是700美分。由于行權(quán)價(jià)格與目前價(jià)格相同,這個(gè)期權(quán)就是平價(jià)期權(quán)。一個(gè)月之后,期貨合約價(jià)格漲到710美分。由于該價(jià)格高于行權(quán)價(jià)格,此時(shí)的期權(quán)被稱(chēng)作實(shí)值期權(quán)。相反,如果期貨合約價(jià)格低于行權(quán)價(jià)格,那么該期權(quán)為虛值期權(quán)。實(shí)值期權(quán)有內(nèi)在價(jià)值,即期貨價(jià)格與行權(quán)價(jià)格的差值。在我們的例子中為每蒲式耳10美分或每手500美元。對(duì)于玉米合約,期貨合約價(jià)格每變動(dòng)1美分,合約總體價(jià)值就變動(dòng)50美元。換句話(huà)說(shuō),期權(quán)至少包含內(nèi)在的價(jià)值。
但是,期權(quán)的價(jià)值還包含時(shí)間價(jià)值。由于期貨期權(quán)的價(jià)格有可能再上漲。通常來(lái)講,隨著時(shí)間的推進(jìn),時(shí)間價(jià)值減少。當(dāng)期權(quán)到期時(shí),時(shí)間價(jià)值變?yōu)榱?。在我們的例子中,假定時(shí)間價(jià)值為每蒲式耳2美分或每手100美元,那么結(jié)果就是,你的總收益是每手600 (500 +100=600)美元,你的初始投資收益率為60% (600/1 000=60%)。
假如價(jià)格沒(méi)有按照計(jì)劃那樣發(fā)展,玉米期貨價(jià)格下跌至698美分。此時(shí)的期貨期權(quán)就是虛值期權(quán),也就是說(shuō)沒(méi)有內(nèi)在價(jià)值。如果時(shí)間價(jià)值是100美元,你的投資損失就達(dá)到了90%。如果在期貨期權(quán)到期前,期權(quán)依然是虛值期權(quán),那么該期權(quán)將一文不值。不幸的是,情況往往如此。
估計(jì)約有80%或更多的看漲期權(quán)最后都作廢了。但是投資者認(rèn)為這是一種優(yōu)勢(shì),至少相對(duì)期貨合約而言。當(dāng)使用期貨期權(quán)時(shí),你知道自己最大的虧損額就是權(quán)利金。而期貨合約可能導(dǎo)致額外的損失,你甚至?xí)诮灰资r(shí)接到保證金追繳通知。
交易者也設(shè)法避免所持有的期權(quán)變得一文不值。一種解決方法就是購(gòu)買(mǎi)長(zhǎng)期權(quán)益預(yù)期證券。長(zhǎng)期權(quán)益預(yù)期證券的有效期長(zhǎng)達(dá)數(shù)年.但是權(quán)利金非常昂貴,流動(dòng)性也不充足。
交易者也可以用不同種類(lèi)的指令來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn),比如止損指令、跟隨指令。但是你要注意規(guī)則,比如你要記住有些期貨期權(quán)不在夜間市場(chǎng)交易,所以你的指令可能會(huì)在第二天成交.而那時(shí)價(jià)格已經(jīng)有很大的變化了。
非常有趣的是,有些交易者傾向于買(mǎi)那些虛值期權(quán)。原因在于這些期權(quán)的權(quán)利金很低,看上去很便宜。但是要小心,價(jià)格低是有原因的,那就是這些期權(quán)很難具有價(jià)值。這也正是投資者注重實(shí)值期權(quán)來(lái)幫助他們獲利的原因。
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