反周期理論的應(yīng)用,當(dāng)然是需要我們回顧以往的市場(chǎng)走勢(shì)才能得到一寫非常明顯的案例。如果大家回顧最近10年美國(guó)市場(chǎng)有典型周期類行業(yè)的股票的走勢(shì)與估值水平,那大家就可以得出了反周期理論的相關(guān)結(jié)論,具體如下。
結(jié)論一:對(duì)于周期性股的估值基礎(chǔ)是凈資產(chǎn)而不是每股收益,周期性行業(yè)市凈率的波動(dòng)率明顯要小于市盈率的波動(dòng)率,顯示市凈率估值在周期性行業(yè)中具有相對(duì)的穩(wěn)定性。
結(jié)論二:市凈率比率水平不超過1的現(xiàn)象在周期類的行業(yè)內(nèi)相當(dāng)明顯;再次,從收益與股價(jià)的關(guān)系來看,股票
價(jià)格領(lǐng)先于收益指數(shù)6至12個(gè)月的時(shí)間。從這個(gè)量性分析可以簡(jiǎn)單得看到,反周期理論的運(yùn)用就是先于收益趨勢(shì)買賣股票。
我們可以通過國(guó)際原原油價(jià)格的走勢(shì)來進(jìn)行分析,首先我們來回顧一下石油行業(yè)的整個(gè)周期:在20世紀(jì)的大多數(shù)年份中,通過產(chǎn)量和價(jià)格控制,美國(guó)工業(yè)價(jià)格一直達(dá)到了管制,第二次世界大戰(zhàn)后根據(jù)2000年價(jià)格調(diào)整的原油平均為19.61美元/桶,在同一時(shí)期以2000年價(jià)格計(jì)算的美國(guó)國(guó)內(nèi)原油價(jià)格中值是15.25美元/桶。這意味著從1947-2003期間只有一半的時(shí)間油價(jià)超過15.25美元/桶。在2000年3月28日OPEC一攬子油價(jià)采用22-28美元的波動(dòng)區(qū)間之前,只有在發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)和地區(qū)沖突的時(shí)候油價(jià)才超過22美元。
國(guó)際油價(jià)自2000年開始回升,尤其是“9·11”事件后,國(guó)際油價(jià)迅速攀升,歐佩克一攬子原油價(jià)格由2003年的28美元上漲至2005年的51美元,2006年已突破75美元。
再看中國(guó)石油的H股股價(jià),2000年4月12日以1.28港元開盤,至2003年間長(zhǎng)期在1-2港元間徘徊,最高也只沖到2.125港元。2003年一月開始股價(jià)開始啟動(dòng),2006年6月份達(dá)到最高價(jià)9港元左右。累計(jì)漲幅接近8倍。時(shí)間上基本與油價(jià)走勢(shì)相一致,而它的收益是從2001年才開始體現(xiàn)向好。
由于政治經(jīng)濟(jì)等影響油價(jià)上升的復(fù)雜因素逐步趨緩,油價(jià)將進(jìn)入熊市,對(duì)比油價(jià)牛市初期的起點(diǎn)價(jià)格22美元/桶,說油價(jià)已經(jīng)調(diào)整到位還尚早。根據(jù)反周期的選股策略,因原油價(jià)格下跌而受益的諸多行業(yè),他們的行情可能才剛剛起步。
反周期理論的內(nèi)容就為大家進(jìn)行講解到里,所以投資者應(yīng)立足股票基本面選股,力爭(zhēng)做完整個(gè)價(jià)格波動(dòng)周期。只有懂得了好的技巧,大家才能夠從市場(chǎng)獲得盈利,最后預(yù)祝大家在今天的交易中能夠獲得更多的財(cái)富。
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