復(fù)利對選股的要求有什么?

　　一、具有很強的壟斷性

　　復(fù)利原理表明，即便復(fù)利收益率的微小上升都將極大地提高長期的投資業(yè)績。正因為如此，價值投資者無一例外地把壟斷性的優(yōu)秀企業(yè)作為自己的投資對象。因為壟斷性企業(yè)，面臨的竟?fàn)幮?，業(yè)績增長有保證。貴州茅臺是一個典型例子，銷售收入從1999年的8.9億元增長到2009年的96.7億元.增長了10.9倍，年均增長率為26.9%.事實上，很多優(yōu)秀企業(yè)如云南白藥、格力電器、煙臺萬華、東阿阿膠、鹽湖鉀肥等在專利、核心技術(shù)、自然資源等方面具有壟斷性，其業(yè)績均保持了長期的高增長。

　　二、具有足夠的穩(wěn)定性

　　復(fù)利收益率的微小下降將會極大降低長期投資業(yè)績。以40年投資期限為例，復(fù)利收益率每下降5%，會使得財富終值下降為原來的1 /5以下，如果投資產(chǎn)生虧損，收益率為負(fù)值，產(chǎn)生的影響更是巨大的。簡言之.投資者在任何階段(尤其是后期)的虧損都會使得前期多年的財富積累付之東流。因此，價值投資者始終把不虧損作為投資的第一原則。關(guān)于這一點，對于財富增值而言怎么強調(diào)都不過分。通俗地說，投資應(yīng)遵循“保本第一，寧愿錯過，不能過錯”的原則。

　　復(fù)利原理強調(diào)投資不虧損，這對企業(yè)選擇有什么要求呢?美國投資家羅伯特·哈格斯特朗對1 200家公司的研究結(jié)果表明：長期而言，股價與企業(yè)底利正相關(guān)。簡言之，價值投資的贏利依賴于企業(yè)的利潤增長。一般的。周期性企業(yè)的贏利，則可能會隨著經(jīng)濟周期出現(xiàn)波動，經(jīng)濟繁榮時期可能獲得高贏利.而在經(jīng)濟蕭條時期則可能出現(xiàn)低贏利，甚至虧損。而非周期性企業(yè)的底利往往不太受經(jīng)濟周期的影響。因此，價值投資實踐中一般選擇非周期性股票如消費、醫(yī)藥類作為投資對象，避開周期性股票如金屬、運輸類，保證贏利穩(wěn)定增長。

　　三、具備長期成長性

　　復(fù)利效應(yīng)的產(chǎn)生基于長期投資，這必然要求投資對象長期保持增長。如云南白藥，凈利潤從1993年所有的1 324萬元持續(xù)增長到2009年的6.04億元，16年保持年均增長率為26.9%。但很多企業(yè)并不具備長期成長性。如廣電運通((002152)公司是我國ATM行業(yè)中經(jīng)營規(guī)模最大、而且技術(shù)實力最強的供應(yīng)商，在ATM行業(yè)景氣不斷攀升的背景下，業(yè)績增長迅速。但隨著ATM機市場逐漸飽和，其業(yè)績增長空間非常有限，其2007年至2009年凈利潤增長率分別為156.90% ,43.17%,17.01%，由高增長向低增長逐年下降。事實上.與人類基本需求密切相關(guān)的消費與制藥類企業(yè)保持長期增長的概率比較大，而不斷面臨升級換代的技術(shù)類企業(yè)長期增長的概率比較小。故價值投資者選擇投資對象時，必須密切考慮企業(yè)成長性是暫時的還是長期的。

　　四、必須選擇超級明星企業(yè)

　　綜上分析，投資者在進行選擇投資對象的時候，要充分考慮三種特征：壟斷性、穩(wěn)定性、長期成長性。我們把具備這三種特性的企業(yè)稱為超級明星企業(yè)，巴菲特指出，尋找超級的明星企業(yè)給我們提供了走向真正成功的唯一機會。

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