價格的走勢會對投資者的心理產生很大的影響，主要有兩點：第一，大眾有其本身之目的，即使個別成員不能明確地認識這一點。第二，大眾對領導者之反應非?？焖俣鴨渭?。價格在大眾行為的這兩個方面扮演著關鍵角色，此乃金融市場的重要特征。第一，每個多頭或空頭大眾的主要目的是驅使證券價格朝有利于他們的方向前進;第二，領導者的角色一部分是價格走勢本身所提供。

　　多頭或空頭大眾驅使證券價格朝有利于他們方向前進之能力，主要視其所能夠糾集與投入的金融資源而定。當大眾出現(xiàn)解體或將資源轉移走，多頭與空頭之間的沖突終告結束。在沖突中致勝的策略是：第一，確保大眾成員完全的承諾;第二，不斷利用宣傳攻勢轟擊對方(包括所有未參與市場者)。因此，價格持續(xù)朝特定方向發(fā)展時，成功大眾的整合傾向將促使每位成員盡可能加大交易頭寸。個人的理性行為變得越困難，非理性(情緒性的)行為就變得越容易。根據(jù)成功大眾之信念系統(tǒng)(價格上升或下降)建立起來的新交易頭寸，會一直被認為是正確的，精密的判斷力則隨之消散。私人利益終將臣服于群體利益，交易過熱于是產生。

　　價格是否朝“正確的”方向前進當然成為最后的仲裁者。我們已經了解價格走勢是多空沖突的結果，而且價格趨勢(一旦展開)將會傾向于持續(xù)進行，因為價格走勢會傳播信息，發(fā)揮領導功能。我們也已了解，一旦整個投資界在財務上幾乎完全承諾其中的一種觀點，則會出現(xiàn)價格反轉的傾向。情緒轉變通常在價格反轉之前。因此，在市場價格到達頂峰之前，其實情緒就已經開始惡化，價格上漲百分率也開始下降。另一方面，在市場價格跌到底部之前，情緒已經開始有所好轉，價格下跌百分率開始減緩。

　　因此，從根本上說，在價格變化與投資者情緒之間，存在著有限循環(huán)的關系。投資者情緒有兩個層面：預期價格的未來趨勢以及促進的成交量。但是，我們暫時采用一個非常簡單的替代指標——即多頭人數(shù)對空頭人數(shù)的比率。