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大力發(fā)展債市,改善我國證券市場結(jié)構(gòu)

來源:【贏家江恩】責(zé)任編輯:meiying添加時(shí)間:2015-01-06 09:31:29
  債市和股市是證券市場的兩個(gè)重要組成部分,證券市場的發(fā)展有賴于這兩個(gè)市場的協(xié)調(diào)運(yùn)行。我國證券市場經(jīng)過10多年的發(fā)展,取得了令人矚目的成就。然而,長期以來我國企業(yè)債券市場規(guī)模與股票市場相比顯得微不足道,迅速擴(kuò)張的股市和步履維艱的債市并存,二者發(fā)展極不平衡。債券市場的滯后已成為影響和制約證券市場進(jìn)一步健康、穩(wěn)定發(fā)展的一個(gè)非常重要的因素。

  2002年共發(fā)行企業(yè)債券325億元,為1993年以來的最高水平,發(fā)行主體基本都是質(zhì)地優(yōu)良的大型企業(yè);企業(yè)債上市的步伐也逐年加快,截至2003年2月交易所上市總規(guī)模達(dá)461.5億元。企業(yè)債二級市場流動(dòng)性日益增強(qiáng),成交金額快速增長。2003年僅前2個(gè)月成交金額就達(dá)56.8億元,為2002年全年交易量的九成以上。應(yīng)當(dāng)說,經(jīng)過近幾年的努力,我國企業(yè)債券已初具規(guī)模,并呈現(xiàn)出加速發(fā)展的勢頭。但是,與國外成熟市場相比,我國債券市場仍存在較大差距,呈現(xiàn)出“股市強(qiáng),債市弱;國債強(qiáng),企業(yè)債等其他債券弱”的特征。

  (1)債券市場總量:從證券市場整體狀況看,債券市場總量偏低。從國際比較看,美國的股票市值相當(dāng)于國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的168%,債券市值相當(dāng)于GDP的143%;歐盟15國股票市值為GDP的92%,債券為82%;全球統(tǒng)計(jì)債券市值相當(dāng)于GDP的95%。中國2002年末銀行間市場、交易所市場托管的債券,再加上憑證式國債,總共為28000億元,債券總值僅為GDP的29%左右,為全球同一指標(biāo)的1/3。

  (2)債券資產(chǎn)比重:從證券市場結(jié)構(gòu)看,我國證券市場呈現(xiàn)“股市強(qiáng),債市弱”的特征,債券資產(chǎn)比重太低。在國際成熟的證券市場上,發(fā)行債券是企業(yè)融資的一個(gè)重要手段。根據(jù)統(tǒng)計(jì),2000年,美國整個(gè)金融資產(chǎn)中,銀行資產(chǎn)占15.4%,股票資產(chǎn)占38.2%,債券資產(chǎn)占46.4%;而同時(shí)期,我國銀行資產(chǎn)占整個(gè)金融資產(chǎn)的67.5%,股票資產(chǎn)占23.7%,債券僅為8.8%,債券資產(chǎn)的比重只是美國同一指標(biāo)的五分之一。

  (3)債券品種結(jié)構(gòu):從債券市場結(jié)構(gòu)看,我國債券市場呈現(xiàn)“國債強(qiáng),企業(yè)債券等其他債券弱”的特點(diǎn),品種結(jié)構(gòu)十分單一。就存量來看,截止2002年底,國債余額16000余億元,占整個(gè)債券余額的61%,金融債近1萬億元,占37%,而企業(yè)債券只有600多億元,占2%。就融資量來看.2002年,企業(yè)債融資量僅為貸款融資量的1.7%。盡管企業(yè)債券融資規(guī)模增長非??欤鶖?shù)較小,企業(yè)債券供給量遠(yuǎn)遠(yuǎn)未達(dá)到合理規(guī)模。

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