債券與利率的關(guān)系首先在于本身的利率。國務(wù)院規(guī)定,債券的票面利率不得高于銀行同期儲蓄存款利率的40%。銀行規(guī)定了最高利率限額,一是防止企業(yè)為謀求資金,相互以高利率競爭,影響成本費(fèi)用的提高,影響利率政策和金融市場。二是防止企業(yè)以高利率作為變相分配,化公為私為職工謀福利。三是防止企業(yè)以銀行貸款套取利息。企業(yè)在發(fā)行債券時(shí)對利率的確定,還應(yīng)考慮以下幾個(gè)方面:
(1)債券利息的一部分是生產(chǎn)成本組成,一部分是稅后留利,因此要考慮這兩部分的各自承受能力。
(2)債券利率必須與儲蓄存款利率、貸款利率和其他債券的利率基本相適應(yīng)。
(3)債券的利率應(yīng)低于股票的股息加紅利之和,由于二者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不同,債券收益率一般應(yīng)低于股票收益率。
(4)債券利率應(yīng)環(huán)繞社會平均資金利潤串的軸心浮動(dòng)。從以上的這些因素出發(fā),債券的利率應(yīng)略高于同期儲蓄存款利率,使儲戶有利可圖,但又不能過高,超過企業(yè)的承受能力。而且企業(yè)之間的信譽(yù)并不相同,其利率也可有所不同。如上海金山石化總廠發(fā)行的第一期企業(yè)債券,個(gè)人債券年利率為12%,單位債券年利率為8%,產(chǎn)品配額債券為4.2%,均高于同期的銀行定期存款利串。因?yàn)槭?年期不計(jì)復(fù)利,因此從發(fā)行的結(jié)果看,3種債券實(shí)際年平均利率為10.46%。而企業(yè)的資金利稅率,經(jīng)測算為18.63%,高于債券利率,說明企業(yè)對所發(fā)行的債券利率是有承受能力的。
其次,這是上海石化總廠第一次發(fā)行企業(yè)債券,這在客觀上要求發(fā)行工作能在購買者中間樹立良好的信譽(yù)和形象,因此個(gè)人年利率12%高于同期儲蓄利率8.28%的3.72百分點(diǎn)。第三,相對于股票的得益來測算,個(gè)人利率低于股票的股息加紅利15%,但債券利率如果定得過低就有可能對購買者缺乏吸引力而賣不出去。因此,上海石化總廠確定這個(gè)債券利率是成功的,它充分利用了該廠雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和優(yōu)惠供應(yīng)石油化工產(chǎn)品的有利條件,使債券面向全國發(fā)行,讓社會閑散資金流向經(jīng)濟(jì)效益高的企業(yè),既解決了重點(diǎn)項(xiàng)目的資金不足,又有利于上海的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
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