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股債雙殺的原因,股債雙殺如何理解以及結(jié)果有哪些

來(lái)源:【贏家江恩】責(zé)任編輯:zhangxiaoxue添加時(shí)間:2020-07-09 10:55:24
  從字面上看股債雙殺很容易理解債券和股票會(huì)一起下跌。一般來(lái)說(shuō),這種股票和債務(wù)的雙殺很少出現(xiàn)在市場(chǎng)上,一旦出現(xiàn),就會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生很大的影響。股債雙殺的原因每次也會(huì)和97金融風(fēng)暴是不是一樣存在比較共同的原因。接下來(lái)我們先來(lái)看一下股債雙殺的影響。

  參考以前的數(shù)據(jù),在這種情況發(fā)生后,股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的表現(xiàn)確實(shí)會(huì)比平均水平弱。如果我們簡(jiǎn)單地總結(jié)一下股票和債務(wù)雙重沖擊后的市場(chǎng)表現(xiàn)規(guī)律,有三個(gè)相似之處:第一,股票和債務(wù)雙重沖銷的持續(xù)時(shí)間不會(huì)太長(zhǎng),而且以前的經(jīng)驗(yàn)表明很難超過(guò)3個(gè)月;第二,股市在經(jīng)歷了股票和債務(wù)的雙重殺戮后出現(xiàn)反彈的可能性非常高,但反彈的可持續(xù)性不一定好;第三,在股票和債務(wù)的雙重殺戮之后,股票的反彈趨于結(jié)束,同時(shí)債券市場(chǎng)很有可能出現(xiàn)一個(gè)有吸引力的上升市場(chǎng)。

  數(shù)據(jù)顯示,今年的三月份自股市和債市雙雙下跌以來(lái),紐約證券交易所綜合指數(shù)從1天到3個(gè)月基本為負(fù)。特別是在股票和債券雙殺的前幾天,市場(chǎng)表現(xiàn)將非常疲軟。股市將只上漲2/7的時(shí)間,而債券收益率將在一個(gè)月內(nèi)保持上升趨勢(shì),然后所有的利潤(rùn)將被釋放。

  在股票市場(chǎng),這種弱化趨勢(shì)可以在以前的一些例子中找到。例如,在1984年之前,在股債雙殺的22次中,有18次出現(xiàn)了負(fù)回報(bào)。1981年之前,債券市場(chǎng)18次中有17次出現(xiàn)負(fù)回報(bào)。

  自從股市開(kāi)啟大牛市以來(lái),情況正好相反,股票回報(bào)率并不總是負(fù)數(shù)。事實(shí)上,在這種情況最近發(fā)生了四次(2004年5月、2005年10月、2013年6月和2016年10月)之后,收益率在接下來(lái)的一周至一年中表現(xiàn)積極。當(dāng)然,最近的例子比50年前的情況更有參考價(jià)值。畢竟市場(chǎng)周期不同于20世紀(jì)50年代和60年代。

  總而言之,當(dāng)股票和債務(wù)在3月份同時(shí)處于新的低點(diǎn)時(shí),這無(wú)疑是對(duì)股債雙市的一個(gè)負(fù)面信號(hào)。至少,如果這一趨勢(shì)繼續(xù)下去,股票和債券的投資者將變得非常失望。這時(shí)建議投資者應(yīng)該早點(diǎn)離開(kāi)。

  股債雙殺的原因

  一般來(lái)說(shuō),“股票和債務(wù)的雙重扼殺”有兩個(gè)原因:

  第一類是經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入滯脹期;

  第二類是政策變化導(dǎo)致的機(jī)構(gòu)投資者的非理性拋售。

  滯脹被定義為緩慢的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和高通脹率。這被稱為“經(jīng)濟(jì)癌癥”,因?yàn)檫@種經(jīng)濟(jì)形勢(shì)使得央行所有的監(jiān)管政策都具有“化療”的特征。也就是說(shuō),央行的所有控制政策都是殺敵一千自損八百。如果央行為了控制物價(jià)而收緊貨幣政策,盡管它可以降低通貨膨脹率,但也會(huì)使已經(jīng)疲軟的經(jīng)濟(jì)雪上加霜。如果央行放松貨幣政策以刺激經(jīng)濟(jì),它可以提振經(jīng)濟(jì),但也會(huì)推高物價(jià)。

  2010-2011年,我國(guó)曾面臨滯脹的困境。2009年,在4萬(wàn)億元的刺激效應(yīng)迅速消退后,經(jīng)濟(jì)放緩。與此同時(shí),通貨膨脹率突破了警戒線的3%,然后一直上升到6%左右。當(dāng)時(shí)的選擇是放棄經(jīng)濟(jì),控制價(jià)格,并于2010年10月20日開(kāi)始加息。前后共加息5次,累計(jì)加息1.25個(gè)百分點(diǎn)。利率的持續(xù)上升使經(jīng)濟(jì)更加糟糕,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率從大約10%下降到8%以下。幸運(yùn)的是,通貨膨脹也下降了,從6%降到了2%,回到了警戒線以下。滯脹期結(jié)束了。

  總的來(lái)說(shuō)在滯脹時(shí)期,央行將優(yōu)先控制物價(jià)和收緊貨幣政策。央行的行為將使股票投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期更加悲觀。與此同時(shí),貨幣政策的收緊將不可避免地導(dǎo)致債券市場(chǎng)的調(diào)整,這將導(dǎo)致“股債雙殺”。從最近的宏觀數(shù)據(jù)來(lái)看,通貨膨脹率并不高,所以我們可以完全排除最近的“股債雙殺”是由滯脹引起的可能性。

  最近“股債雙殺”的罪魁禍?zhǔn)讓?shí)際上是銀行“去杠桿化”導(dǎo)致的機(jī)構(gòu)投資者的非理性拋售。在股票市場(chǎng)上,銀行的拋售行為不僅產(chǎn)生了真實(shí)的拋售壓力,也產(chǎn)生了恐慌。這種恐慌導(dǎo)致其他投資者,尤其是散戶投資者拋售股票,從而放大了對(duì)股市的負(fù)面影響。

  股債雙殺的原因以及會(huì)造成的一些結(jié)果就是上述內(nèi)容,耗在這一趨勢(shì)持續(xù)的時(shí)間不會(huì)很久,因此需要關(guān)注后期的表現(xiàn)。

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