巴菲特承認(rèn)他對分析科技公司并不在行。1998年,當(dāng)股市正處于狂熱追捧高科技尤其是網(wǎng)絡(luò)公司股票的高潮之時,在伯克希爾公司股東大會上,巴菲特被問及是否考慮過在未來的某個時候投資于科技公司。他的回答是:“這也許很不幸,但我的答案的確是‘不’。我很崇拜安迪?格魯夫和比爾?蓋茨,但我不會買英特爾和微軟的股票。因為,當(dāng)我分析微軟和英特爾股票時,我不知道10年后這兩家公司會是什么樣子。我不想玩這種別人擁有優(yōu)勢的游戲。我可以用所有的時間思考下一年的科技發(fā)展,但不會成為分析這類企業(yè)的專家,第100位、第1 000位、第10 000位專家都輪不上我。也許很多人都會分析科技公司,但我不行。”
伯克希爾副總裁查理?芒格也比較認(rèn)可巴菲特的這種觀點(diǎn)。他說:“我們沒有涉足高科技企業(yè),是因為我們?nèi)狈ι孀氵@個領(lǐng)域的能力。非科技股的優(yōu)勢在于我們很了解它們,所以我們寧愿與那些我們了解的公司打交道。我們?yōu)槭裁匆谀切┪覀儧]有優(yōu)勢而只有劣勢的領(lǐng)域進(jìn)行競爭游戲,而不去我們有明顯優(yōu)勢的領(lǐng)域施展本領(lǐng)呢?”
巴菲特說:“我們的原理如果應(yīng)用到科技股票上,也會有效的,但我們不知道該如何去做。如果我們因為投資其他股票損失了股東的錢,我們會在下一年掙回來,并向股東解釋我們?nèi)绾巫龅搅诉@一點(diǎn)。
“我確信比爾?蓋茨也在應(yīng)用同樣的原理。他理解科技企業(yè)的方式與我理解可口可樂與吉列的方式是一樣的。我相信他也會在投資中尋找一個安全邊際。所以我們的原理對于任何高科技企業(yè)都是有效的,只不過我們本身不是能夠把原理應(yīng)用到這些高科技企業(yè)的人而已。如果我們在自己的能力圈里找不到能夠做好的事,我們將會選擇等待,而不是擴(kuò)大我們的能力圈。
“我們再次說明,缺乏對科技行業(yè)的洞察力絲毫不會使我們感到沮喪。在許多行業(yè)中,我和查理都沒有特別的投資能力。例如,每當(dāng)評估專利、制造工藝、地區(qū)前景時,我們就一籌莫展。如果說我們具備某種優(yōu)勢的話,那么這種優(yōu)勢應(yīng)該在于,我們能夠認(rèn)識到什么時候是在能力圈之內(nèi)得心應(yīng)手,什么時候我們已經(jīng)接近于能力圈的邊界而近乎手足無措。在快速變化的產(chǎn)業(yè)中預(yù)測一個企業(yè)的長期經(jīng)濟(jì)前景,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了我們的能力圈邊界。如果其他人聲稱擁有高科技產(chǎn)業(yè)中的公司經(jīng)濟(jì)前景預(yù)測技巧,我們既不會嫉妒也不會模仿。相反,我們只是固守于我們所能理解的行業(yè)。如果我們偏離這些行業(yè),我們一定是不小心走神了,絕不會是因為我們急躁不安而用幻想代替了理智。幸運(yùn)的是,幾乎可以百分之百地確定,伯克希爾公司總是會在我們已經(jīng)畫出的能力圈內(nèi)做得很好。”
歸根結(jié)底,巴菲特之所以不肯投資高科技股的真正原因是,在他看來這個行業(yè)不像零售業(yè)或旅館業(yè)那樣能看到競爭者慢慢地進(jìn)入市場。對于科技行業(yè)的公司而言,它的不可預(yù)測性在于:誰都無法擔(dān)保,會不會哪天早上醒來,世界上又出現(xiàn)一個蓋茨式的人物,在自家的地下室玩電腦玩出了名堂,一夜之間把你擊敗。
所以,對這個行業(yè),巴菲特比較客氣的說法是:他并不明白科技公司的行業(yè)情形。而比較不客氣的說法則是:電腦科技日新月異、變化快速,你能看到10年后的情形嗎?你能夠確保10年后,你的公司還存在嗎?
巴菲特對于電腦科技公司所抱持的態(tài)度,是和外太空航行一樣的:“我們很尊敬、支持和感謝這些偉大的人物,但我們卻不想親自去嘗試。”
曾經(jīng),在美國股市持續(xù)飆升期間,最受股市崇拜的,就是電腦科技公司,尤其是網(wǎng)絡(luò)公司。比如雅虎和亞馬遜,這些公司從未看到收益,只憑美麗的夢幻吸引投資人。前者是全球最大的網(wǎng)址搜尋引擎公司,后者則是全球最大的網(wǎng)絡(luò)書店。這兩家公司自創(chuàng)立以來,常常年虧損幾千萬美元,但它們的市價卻分別是234億和170億美元,這個數(shù)字是它們營業(yè)額(不是收益)的140倍和35倍。
巴菲特對于這些從未有收益的網(wǎng)絡(luò)公司很不客氣,1998年他在接受傳媒訪問的時候說:“如果今天我是在教大學(xué)投資課程的話,我會在期末考試的時候,問學(xué)生這個問題:請問你如何為這些(年年虧錢的)網(wǎng)絡(luò)公司定價?任何提供答案的學(xué)生,他會當(dāng)場被判不及格!”
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