敗而不倒，這是做生意的最基本法則。朋友，你將省吃儉用省下的血汗錢投入股市，買了某公司的股票，成為那家公司的股東，你在投資生意。你投資股票和投資住家隔壁的小賣店并沒有本質的區(qū)別，區(qū)別僅在于那家公司的股票公開掛牌上市了，你家隔壁小賣店的股票未曾上市。如果小賣店的老板請你投點資，你會怎么思考？你面臨投不投資和投多少兩個問題。如果不投資也就算了，如果決定投資的話，投多少就費思量了。
入市前先自問“我虧得起嗎？”
一個人無論做什么投資，思考的第一個問題必須是：我虧得起嗎？你如果有神氣，在某單位有份待遇優(yōu)厚的好差事，不用怕被炒魷魚，工資福利準時發(fā)，連擦屁股紙都會準時發(fā)到手里來，我恭喜你！你把用不完的鈔票放進股市尋刺激，勝猶可喜，敗亦不足憂，那么你不用考慮什么“敗而不倒”之類的廢話。但不幸你和我一樣是位現掙現吃的窮小子，時時擔憂下個月飯錢從哪里來的不幸人！假如敗了，一家老小吃什么？“我虧得起嗎？”這句話是沉甸甸的。
我在紐約做地產經紀人時的老板是臺灣赴美的早期留學生。他在 70 年代末投房地產界，幾年間風生水起，《紐約時報》都具專文介紹這位華裔地產新星。80 年代末期美國地產低潮，他被套牢，其間雖有小虧解套的機會，但大家知道，人有了一定地位，要虧錢認輸是多么困難。最后他以破產告終，和自己的房子、車子揮手作別，不帶走一片云彩，今天不知人在何方！他夫妻二人都是高級知識分子，很有教養(yǎng)，三個孩子也非常聰明懂事。我尊敬他們的為人，但他們做生意沒有遵循“適時止損”及“敗而不倒”的原則，在生意場承擔超出自己承受力的風險，運氣好時流星一樣升起，運氣不好便如流星般消失。因為這家公司倒了，我才決定進商學院修習工商管理碩士學位。我現在還常常想起他們，希望他們今天的生活如意。
提高獲勝概率
炒股是虧錢容易賺錢難的行業(yè)。假設你手上有 10000 元資本，虧掉 50% 后剩下 5000 元。但你要回到 10000 元，你必須賺 100% ， 5000 元要翻一倍才會回到 10000 元。任何有基本數學概念的人都知道 100% 的道路較 50% 來得漫長。股票當然更不例外。討老婆的賭通常一生只賭一次，對那些賭兩三回的人來說，通常是越賭越不如意，這超出本書的范圍就不多講了。對賭股票而言，賭的次數就更多了。對這類賭，久賭常勝的關鍵之一便是下好注。
怎樣下注是藝術，沒有絕對的是非之分。但有門科學叫概率，它對怎樣完善下注藝術提供了科學的參考。我以下用生活的例子而不是抽象的數學公式來引導大家思考。
我們都知道拋硬幣出現正面和反面的機會各是 50% ，即有一半的概率出正面，一半的概率出反面。假設你今天和一位朋友賭錢，拋硬幣定勝負，出正面你贏 1 元，出反面你輸 1 元，你們各拿 1000 元的本金來賭。這場賭博的結果很清楚，賭久了，誰也贏不了，誰都不會輸。這是一場公平的游戲。突然你朋友建議說：從下一手起，出正面你贏 9 角 5 分，出反面你還是賠他 1 元。你還干嗎？你當然不干，因為你知道被剃光頭是遲早的事。反過來，朋友建議說出正面你贏 1 元，出反面你賠 9 角 5 分。你會怎么想？你會大聲吼叫：好！因為這時你知道剃他光頭只是遲早的事，你知道你贏定了。
現再假設這位朋友要提高賭注，每注 500 元，出正面你贏 500 元，出反面你輸 475 元。概率沒有改變，還是 1 ： 0.95 ，但賭注變了，從本金的 1/1000 提高到 1/2 。這時你有什么感覺？你還是知道贏的機會大過虧的機會，但你贏定的感覺沒有了。你的本金只夠賭兩回，你的手開始冒汗。如果這 1000 元是你下個月的飯錢，你還敢賭嗎？
上面的例子，你輸贏的概率沒有變化，但下注的數額變了，整個游戲的性質便發(fā)生了變化，你從贏定了變成了沒有贏的把握。朋友，你炒了幾年股票，覺得自己有經驗了，你知道你的經驗干什么用的嗎？你的經驗提高了你每次進場贏錢的概率！
我曾研究過美國賭場的游戲，每種游戲（老虎機除外）的賭場盈利僅 1%-2% 之間。即從概率上說，你每次下注 100 美元，只能拿回 98 至 99 美元，和中國買賣股票的手續(xù)費差不多。但概率上你每次下注都輸一點，久賭必輸的老人言就完全應驗了。所以賭場不怕你贏錢，就怕你不來。
但就我的觀察，一般的賭客帶 2000 美元進場，通常不到半小時就剃光頭回家。當時我覺得賭場真坑人，現在明白這些賭客其實太笨了。就算你不懂技巧亂下注，以通常最低額 5 美元的標準下注， 2000 美元夠耗上兩天，賭場包你吃住，就算當一次度假也不錯。這些賭客賺錢的心太急，恨不得立即就賺得十萬八萬的，每注下的太大，結果也就可想而知。
現在你應該明白在股市不斷賺錢的秘訣了：通過你自己的觀察和研究，不斷累積經驗，將自己每次入場獲勝的概率從 50% 提高到 60% ，甚至 70% ；而且每次進場不要下注太大，應只是本金的小部分。這樣長期下來，你就能久賭必贏。
數學的道理是很明白的。每次下注應占本金總額的多少，決定于你的經驗及對風險的承受能力，沒有死定的百分比。你要記住財不入急門。我這里給個建議：新手的話，把本金分成 6-8 份，每次下其中一份。有了經驗，慢慢地把份數減少。你如果有 60% 的勝算，下注的數額比你有 80% 的勝算時應該為少。至于你怎么知道有 60% 的勝算或 80% 的勝算，完全決定于你自己的經驗。下注的數額和下注的時機也有密切的關系，怎樣選擇下注的數額將在第四章第一節(jié)另行講述，希望讀者結合起來看。
抓住正常運動中的股票
要完美地描述何時股票的運動正常是極其困難的。股票從來不按固定模式運動，就象你要完美地描述人的性格一樣，你很難做到百分之百。這是一門藝術，不是科學。人在什么時候會生氣？什么時候會高興？因人而異，但大體上說，受到贊揚時會高興，被指責時會生氣。股票也是一樣，被追捧時會升，被拋售時會跌，期間可能受一定程度的大戶操作而改變升跌的形態(tài)，但總體趨勢是不會改變的。經典的道氏理論特別強調了這一點。股票從來不是恒定不動的，它有時很活躍，有時很安靜，要么上一下，要么下一點，在一固定的區(qū)間波動，一旦股票開始一個新的走勢，它通常循著一條比較固定的路徑運行。華爾街將這條線稱為“最少阻力線”。就是說股票在這條線上行走時受到的阻力最少。
如果股票開始一個上升的走勢，比如說準備從 20 元升到 50 元。你將發(fā)現走勢開始的前幾天，交易量突然增加，股價開始攀升，幾天以后，升勢停止，開始下跌。這是“正常”的獲利回吐，下跌時的交易量較上升時顯著減少。讀者朋友，這個下調是很正常的，屬正常運動，千萬不要在這個時候將股票賣掉。如果這只股票具有上沖的潛力，你會發(fā)現在幾天內股票又開始活躍，交易量又開始增加，上次“自然調低”所失去的“領土”應在短時間內收復，股票開始沖到新的高度。這次運動將持續(xù)一段時間，其間每日通常是收盤價高過開盤價，偶爾收盤價低過開盤價，其差額通常不大；交易量也不會有顯著的變化，通常情況是減少。或遲或早，股票又會開始下跌，這是新一輪的“獲利回吐”。這次獲利回吐的股票運動和交易量的特點應該和第一次很相似。上述是股票走升勢的正常運動。下面的圖顯示出它們應有的特點。
如果讀者覺得還很抽象的話，我以下用數字來描述一遍，因為掌握股票正常運動的特點對炒股成功是極其重要的。在股票 20 元的時候，交易量增加，可以是平時的一兩倍，股價從 20 元升到 21 ， 22 ，甚至 27 元。這幾天的交易量較前段時間顯著增加是其特征。到 27 元時升勢可能停頓，隨之開始下調，股價走勢為 27->26->24 元。這段時間的交易量應較從 20 升到 27 元時的平均交易量為少，即股票從 20->27 元時買盤大過賣盤，從 27->24 元時的賣盤大過買盤。但這如果是正常的升勢，從 20->27->24 這段時間總的買盤大過賣盤。在 24 元徘徊幾天后，股票應開始上升，交易量又開始增加，這次上沖應很快超過 27 元，股價走勢為 24->25->27->35 元。當股票沖到 35 元時，又開始停頓，隨之下調，重復第一階段的運動。這次下調同樣應有交易量減少的特點。
一只正常運動的股票，每次上沖的強度通常較上一次更為猛烈。以我們這個例子，當股票再次沖破 35 元時，應很容易地直沖到 45 元或 50 元，其間不會感覺到有很大障礙。反調是正常的。一位專業(yè)炒手決不能在正?；卣{的時候被嚇出場。入場后開始有利潤了，每次回調都意味著紙上利潤的減少。常人的第一感覺就是趕快賣掉獲利。這是新手的顯著特點。這也是新手很難在股市賺到大錢的原因。
炒手的任務不僅僅在于確認何時股票運動正常，同樣重要的是要能認識股票何時運動不正常。股票這種前進兩步、退后一步的過程可能延續(xù)一段時間，有時可能是很長的一段時間。這段時間炒手或許在精神上會松懈下來，這是要不得的。因為往往在你松懈下來的時候，股票的運動發(fā)生變化。股票緩緩地周期性上升，突然有一天，股票狂漲，從 50 元一下子升到 55 元，第二天升到 62 元，這兩天交易量突然大增，但在第二天收市的前半小時股票從 62 元跌回 58 元收盤。第三天開市一樣強勁，股票一下子升到 64 元，但第四天，股票似乎失去了沖勁，它跌回了 61 元。
注意危險信號
前述例子中，第四天股價跌回到 61 元，這是極其明確的危險信號，它告訴你：小心了，危險！在股票緩慢的上升過程中，它自然地升，自然地跌，突然某天大起大落，這是在正常上升過程中沒有發(fā)生過的。一旦有不正?，F象出現，炒手們必須特別留意。這時的正確做法，就是將這只股票脫手。
我是這樣理解這一現象的：股票運動后面的主要力量是大戶，這些大戶通常是手握巨資的基金或保險公司等。當這些基金的管理人看好這只股票，開始吸納，你將看到交易量上升，股價上升。通常這些基金管理人在吸納股票時，并不希望引起大眾的注意，所以這一過程通常是緩慢的，它不會上報紙或電視的頭條。一旦這些大戶吸股完畢，你通常會聽到他們開始公開地推薦這些股票，引起大眾的注意。這些大戶們的信息通常較普通人靈通，他們也會很快看到公司有好消息公布，如開發(fā)成功新產品，盈利較預期為好等。等到這些大戶覺得好消息已全部反映在股價之中，他們開始準備脫手。由于他們手中握有的股票數量通常很大，如果一下子砸進市場，市場根本承受不了，他們手中的股票很大部分只能在低價出手。為了解決這一問題，他們要找傻瓜用高價來承接這些股票。找傻瓜的最佳途徑就是令股價暴升，暴升時通常伴隨點好消息，如公司任命新董事長了，某證券商強力推薦該股票了等等。報紙電視整天重復這些消息，引發(fā)小股民峰擁入市。想想看，小股民因股價暴升而引發(fā)貪念入市時買的股票都是誰賣的？一旦大戶找足傻瓜，全身而退，還去哪里找大買主把股價繼續(xù)推高？
你現在明白了股票的正常運動及危險信號后面的理由了嗎？我一直強調，炒股是藝術，不是科學。當不正常的信號燈亮起，是否表示這只股票就一定要下跌？答案是：“否！”沒有人能夠在任何時候百分之百地肯定股票明天會怎么樣，也許暴升的理由是公司真的發(fā)明了長生不老藥！你必須將股票的運動和公司的發(fā)展綜合起來考慮。讓我重復一次：炒股的最基本信條是在任何時候，你手上持有股票的上升潛力必須大過下跌的可能，否則你就不應留在手里?？吹轿ｋU信號，表示你的獲勝概率此時已不超出 50% 。
每位嚴肅的炒手都必須注意危險信號，但問題是在內心深處總有些奇怪的力量使他們在該賣出的時候提不起勇氣這么做?；蛟S是僥幸心理在作怪。在遲疑的這段時間，他們?？吹焦善庇值撕枚帱c，這時他們會拍著腦袋，大罵自己傻瓜，同時發(fā)誓一旦股票一有反彈就走人，“股票跌了這么多，該會有個小反彈吧？”但反彈來到的時候，他們又忘記了自己的誓言，因為在他們眼睛里，這時股票的運動又開始“正常”起來。通常，這樣的反彈僅是股票在下跌路上的喘氣，它很快就要繼續(xù)要走的路。人性有很多缺陷。人希望股票會怎么運動，認定股票會怎么運動，當股票的運動和預想不符合時，就會認為股市錯了，自己沒有錯。但炒友們必須牢牢記住：股市從來都不錯，它總是走自己要走的路，會錯的只有人自己。你所能做的只有追隨股市。見到危險信號，不要三心二意，不要存有幻想，把股票全部脫手。幾天以后，也許一切又恢復正常，你一樣可以重新入場。如果能這樣做，你將發(fā)現你為自己省下了很多焦慮及學費。
華爾街流行的說法是這樣的：你在鐵路上漫步，見到火車向你沖來，你應該怎么辦？你自然應該閃開一邊，待火車離去后，你隨時還可以重上鐵道繼續(xù)漫步。遲疑不決會危及生命的。在炒股上就是你的炒股生命。上述講的是一個正常的股票升勢所具有的特點。時間的跨度通常比較大，從幾個月到幾年都說不定。對一般的投資者，能抓住整個“勢”的 60%-70% 就是相當不錯的成績。這也是一般投資者需掌握的。把時間的跨度縮短，我們就回到了技術分析基本知識的部分，判斷何時股票的運動正常已經包括了那部分的內容，這里就不重復了。正確地感悟股票運動何時正常是最難學的，這也是炒股成功最關鍵的技巧之一。隨著經驗的增加，你的悟性越來越好，對股票運動的判斷力越來越強，你就能將每次入場的獲勝概率從 50% 提高到 60% ，甚至 70% ，慢慢地你就成了炒股專家。就我對這行的了解及體驗，沒有三年的全職經驗連門都入不了。你要準備“熬”。
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