賣(mài)出持?？礉q期權(quán)是中性偏多的策略，其在上行方向上的潛在收益有限，在下行方向上的潛在風(fēng)險(xiǎn)無(wú)限。通常情況下，個(gè)股期權(quán)投資者出售一手看漲期權(quán)，就得到了一筆權(quán)利金，這將在標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下跌過(guò)程中提供保護(hù)，但若標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格大幅下跌時(shí)，有限的權(quán)利金無(wú)法彌補(bǔ)標(biāo)的資產(chǎn)大幅下跌所帶來(lái)的損失。如果標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格大幅上漲，持有標(biāo)的資產(chǎn)獲得的盈利將被出售看漲期權(quán)所造成的損失所抵消，因而當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上漲至執(zhí)行價(jià)之上時(shí)，賣(mài)出持保看漲期權(quán)會(huì)得到最大的潛在盈利;若標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格保持穩(wěn)定或稍有下跌的話，出售期權(quán)所獲得的權(quán)利金可以抵消標(biāo)的資產(chǎn)下行的損失;若標(biāo)的資產(chǎn)大幅下跌，有限的權(quán)利金無(wú)法彌補(bǔ)資產(chǎn)下跌造成的損失，因而賣(mài)出持?？礉q期權(quán)仍面臨著無(wú)限的下行風(fēng)險(xiǎn)。

　　賣(mài)出持?？礉q期權(quán)的損益可以概括為：

　　當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格大于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，賣(mài)出持?？礉q期權(quán)的損益=執(zhí)行價(jià)格+權(quán)利金-初始時(shí)股票價(jià)格;

　　當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，賣(mài)出持?？礉q期權(quán)的損益=當(dāng)前股票價(jià)格-初始時(shí)股票價(jià)格+權(quán)利金;

　　下行損益平衡點(diǎn)=初始時(shí)股票價(jià)格-權(quán)利金;

　　最大潛在盈利：權(quán)利金+執(zhí)行價(jià)格-初始時(shí)股票價(jià)格。

　　假設(shè)投資者以50元/股的價(jià)格買(mǎi)入1手X的股票，同時(shí)出售一手X10月執(zhí)行價(jià)格為55的看漲期權(quán)，得到權(quán)利金200元(=100 x2)，投資者建立了一手賣(mài)出持保看漲期權(quán)策略，他的最大盈利為700元，下行方向上的損益平衡點(diǎn)為48元/股。