牛市套利的潛在風(fēng)險(xiǎn)和潛在收益都是有限的，這也是個(gè)股期權(quán)投資者所熟知的一點(diǎn)。牛市套利中的“牛市”表明該策略將從標(biāo)的物價(jià)格上漲中獲利，其對(duì)于標(biāo)的物是看多的;而牛市套利中的“套利”則是表明該策略的風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)都是有限的。

　　看漲期權(quán)牛市套利是以凈債務(wù)的方式建立的，這也是其最大的潛在風(fēng)險(xiǎn)，其損益可以簡(jiǎn)單概括為一下三點(diǎn)：

　　1.如果到期時(shí)標(biāo)的物價(jià)格低于買入期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格，則兩份期權(quán)都無價(jià)值過期，投資者就會(huì)損失其全部投資;

　　2.如果到期時(shí)標(biāo)的物價(jià)格介于買入和賣出的期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格之間，則買入的期權(quán)是實(shí)值的，而賣出的期權(quán)將無價(jià)值過期，因而該策略的損益是買入的期權(quán)的內(nèi)涵價(jià)值減去凈債務(wù);

　　3.如果標(biāo)的物價(jià)格高于賣出期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格，兩份期權(quán)都是實(shí)值的，買入期權(quán)頭寸的盈利是標(biāo)的物價(jià)格與低執(zhí)行價(jià)格的差，而賣出期權(quán)頭寸則虧損了標(biāo)的物價(jià)格與高執(zhí)行價(jià)的差，結(jié)合起來，總頭寸的損益為高執(zhí)行價(jià)與低執(zhí)行價(jià)的差減去凈債務(wù)。

　　我們將其簡(jiǎn)化為公式來表達(dá)就是：

　　1.當(dāng)標(biāo)的物價(jià)格低于低執(zhí)行價(jià)時(shí)，損益= -凈債務(wù);

　　2.當(dāng)標(biāo)的物價(jià)格介于低執(zhí)行價(jià)和高執(zhí)行價(jià)之間時(shí)，損益=標(biāo)的物價(jià)格-低執(zhí)行價(jià)-凈債務(wù);

　　3.當(dāng)標(biāo)的物價(jià)格高于高執(zhí)行價(jià)時(shí)，損益=高執(zhí)行價(jià)-低執(zhí)行價(jià)-凈債務(wù);

　　4.最大潛在盈利=高執(zhí)行價(jià)-低執(zhí)行價(jià)-凈債務(wù);

　　5.最大潛在風(fēng)險(xiǎn)=凈債務(wù);

　　6.損益平衡點(diǎn)=低執(zhí)行價(jià)+凈債務(wù)。

　　看漲期權(quán)牛市套利是一種凈借方的交易，建立時(shí)是有現(xiàn)金流出的。投資者購(gòu)買的期權(quán)比出售的期權(quán)實(shí)值程度更高，其對(duì)于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)更為敏感。同時(shí)，看漲期權(quán)牛市套利只有在標(biāo)的物上漲時(shí)才能夠獲利。當(dāng)該頭寸能夠獲利時(shí)，時(shí)間損耗對(duì)其有利;當(dāng)面臨虧損時(shí)，時(shí)間損耗對(duì)其不利。因而當(dāng)頭寸逐漸獲利時(shí)，時(shí)間損耗是有利的。當(dāng)頭寸虧損時(shí)，波動(dòng)率是有利的;當(dāng)頭寸盈利時(shí)，波動(dòng)率是不利的。