1.如何從波動(dòng)性的變化中獲利

　　直接買賣與波動(dòng)性指數(shù)相關(guān)的衍生品是利用波動(dòng)性預(yù)期來獲利的一種方式。此外，由于隱含波動(dòng)率與期權(quán)息息相關(guān)，在影響個(gè)股期權(quán)的其他參數(shù)不變的情況下，期權(quán)價(jià)格與隱含波動(dòng)率呈正比例關(guān)系，當(dāng)波動(dòng)率上升時(shí)，期權(quán)價(jià)格往往上漲;

　　當(dāng)波動(dòng)率下降時(shí)，期權(quán)價(jià)格往往下跌，因而有人稱買人期權(quán)就是買入波動(dòng)率。但如果只買人看漲期權(quán)或看跌期權(quán)，還存在標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)所帶來的影響，因而為了降低標(biāo)的資產(chǎn)方向性變動(dòng)對(duì)總頭寸的影響，需要構(gòu)造期權(quán)組合來從波動(dòng)性的變化中獲利。如果認(rèn)為波動(dòng)率將下降，可以出售寬跨式套利和運(yùn)用比率套利;如果認(rèn)為波動(dòng)率太低，將會(huì)回到正常水平，可以買人跨式套利和運(yùn)用反套利。

　　2.預(yù)期波動(dòng)率下降所運(yùn)用的策略有哪些

　　預(yù)期波動(dòng)率下降所運(yùn)用的策略稱為波動(dòng)率賣出策略。當(dāng)隱含波動(dòng)率太高時(shí)，投資者通過賣出波動(dòng)率來從波動(dòng)率回歸正常水平運(yùn)動(dòng)中獲利。波動(dòng)率賣出策略主要有三種：賣出1手裸寬跨式套利;運(yùn)用比率套利;蝶式套利，即賣出1手裸寬跨式套利的同時(shí)，買入虛值期權(quán)作為保護(hù)。

　　賣出裸寬跨式套利也就是出售1手虛值的看漲期權(quán)和1手虛值的看跌期權(quán)。如果覺得潛在風(fēng)險(xiǎn)不可控，也可以買人極度虛值的期權(quán)作為保護(hù)。賣出寬跨式期權(quán)相對(duì)于跨式期權(quán)來說，盈利范圍更大，當(dāng)標(biāo)的物朝反方向變動(dòng)時(shí)，調(diào)整的頻率要小。如果標(biāo)的物價(jià)格保持相對(duì)穩(wěn)定或波動(dòng)率下降，寬跨式套利的賣出者將獲利。

　　寬跨式套利到期時(shí)的盈利曲線像梯形，標(biāo)的物價(jià)格變動(dòng)較小時(shí)，對(duì)賣出者是有利的，但若標(biāo)的物價(jià)格大幅運(yùn)動(dòng)，其面臨的虧損是無限的。

　　如果中途對(duì)頭寸進(jìn)行平倉，那么兩條曲線間的距離是波動(dòng)率下降所帶來的獲利機(jī)會(huì)。如果標(biāo)的資產(chǎn)變動(dòng)較少，兩條曲線都有盈利，但如果標(biāo)的資產(chǎn)上漲或下跌太多，那么兩者都有損失，但波動(dòng)率太高時(shí)應(yīng)用該策略將獲得一個(gè)“優(yōu)勢(shì)”，波動(dòng)率回歸正常水平所帶來的期權(quán)價(jià)值下跌，回補(bǔ)頭寸所需的成本將下降。