這是大部分中國股民的做法,從開始買人股票夢想大賺一筆,到后來套牢后轉(zhuǎn)變成為“價值投資”思路。如果非??春眠@只股票的未來,其實可以采取“越跌越買”的方式來降低你的股票購買成本,比如你最初是以100元/股的價格購買1 000份股票,當股票價格下跌至90元的時候,你再購人1 000份股票,這樣你購買股票的平均價格從最初的每股100元下降至95元。所以一旦股票價格反彈至95元,你就可以保本出局了,但這時候隨著所持股票頭寸的增加,風(fēng)險也增加了。
不過如果投資者想降低股票的購買成本,但又實在不想再往這只股票里投錢,也不想再承擔更多股票下行的風(fēng)險,那么,期權(quán)就提供了實現(xiàn)投資者這種想法的工具,即在不增加額外投資的基礎(chǔ)上降低股票的購買成本。因此個股期權(quán)對于股票投資來說有著不可替代的作用。
假設(shè)投資者持有500股中等稀有金屬公司( GSM)的股票,該股票目前的交易價格為55美元。不過這些股票是投資者在幾個月之前以每股65美元的價格買進的。現(xiàn)在考慮建立這樣一個期權(quán)組合:
買入5手6月執(zhí)行價格為55美元的看漲期權(quán),權(quán)利金為每股4美元;賣出10手6月執(zhí)行價格為60美元的看漲期權(quán),權(quán)利金為每股2美元。
建立這樣一個期權(quán)組合,由于出售期權(quán)所得的權(quán)利金收入正好用以彌補購買期權(quán)的支出,因此是不需要任何額外支出的,即構(gòu)建該期權(quán)組合是零成本的(不考慮交易手續(xù)費)。而這個期權(quán)組合為投資者實現(xiàn)了這樣一個目標:原本股票價格反彈至65美元投資者才能保本出局,現(xiàn)在只需要股票反彈至60美元,投資者就可以成功逃離這只股票的困境了,而且不需要為構(gòu)建這個組合投入額外的資金,建立這個期權(quán)組合也不會給投資者帶來更多的風(fēng)險。
下表是股票在各種價格下,投資者全部頭寸的損益情況。
根據(jù)表上,可以直觀地看到,一旦股票價格達到60美元,投資者就可以保本出局了。不需要額外的投資,也不需要增加更多的風(fēng)險,但能降低股票的購買成本,世上真有免費的午餐嗎?
顯然天上不會掉餡餅,構(gòu)建這個組合之后,投資者將放棄股票價格在60美元之上的收益,也就是說,一旦股票價格出現(xiàn)反彈,并上漲至60美元之上,那么無論股票上漲多少,都無法享受股票上漲帶來的收益。這就是構(gòu)建這個期權(quán)組合需要付出的成本,只是這仍符合構(gòu)建組合的初衷:投資者并沒有寄希望于通過這只股票獲利,想的只是盡快“解套”。
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