例如,如果你擁有1 000股X股票,市價(jià)50美元,那么你可以通過買進(jìn)10手執(zhí)行價(jià)格為40的看跌期權(quán)進(jìn)行保護(hù)。如果你想獲得更大的保護(hù),可以買人10手執(zhí)行價(jià)格為45的看跌期權(quán),甚至選擇執(zhí)行價(jià)格為48的看跌期權(quán)。
如果要為一個(gè)股票投資組合進(jìn)行套保,為投資組合中的每一個(gè)股票買入相應(yīng)的單股看跌期權(quán)往往是該投資組合最有效、最省錢的套保方式。組合中不管哪一只股票出現(xiàn)下跌,看跌期權(quán)都會(huì)在它們各自的執(zhí)行價(jià)格下提供保護(hù)。
如果想降低保險(xiǎn)的成本,股票擁有者在買進(jìn)一手相應(yīng)的虛值看跌期權(quán)作為保險(xiǎn)的同時(shí),可以出售一手虛值的看漲期權(quán)以支付其購(gòu)買看跌期權(quán)的大部分或者全部費(fèi)用,此時(shí)投資者所擁有的頭寸為:買進(jìn)股票、買進(jìn)虛值看跌期權(quán)、賣出虛值看漲期權(quán),這個(gè)策略稱為領(lǐng)圈套利。
實(shí)際上,期權(quán)領(lǐng)圈套利在對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)中有著廣泛的應(yīng)用。這種領(lǐng)圈套利不僅在股票市場(chǎng)極受歡迎,在其他市場(chǎng)也得到了廣泛的應(yīng)用。
以外匯期權(quán)為例,某一歐洲企業(yè)擔(dān)心持有的美元頭寸的暴露風(fēng)險(xiǎn),因此希望通過購(gòu)買外匯期權(quán)來規(guī)避美元貶值所帶來的風(fēng)險(xiǎn),但外匯期權(quán)的權(quán)利金較高,該企業(yè)又不愿意為此支付過高的成本。
假設(shè)當(dāng)前的匯率是每歐元1.2美元,該企業(yè)擔(dān)心歐元兌美元可能會(huì)上漲,突破每歐元1.3美元,因此作為經(jīng)紀(jì)人,你可以建議企業(yè)購(gòu)買一份執(zhí)行價(jià)格為1.3美元/歐元的看漲期權(quán)(簡(jiǎn)記為看漲期權(quán)A),不過一旦美元升值至每歐元1.1美元之上,企業(yè)愿意放棄美元繼續(xù)升值所帶來的利益,于是經(jīng)紀(jì)人為企業(yè)推薦期權(quán)組合“買入看漲期權(quán)A,同時(shí)賣出看跌期權(quán)B”,這里的看跌期權(quán)B是指執(zhí)行價(jià)格為1.1美元/歐元的看跌期權(quán),賣出看跌期權(quán)B所獲得的權(quán)利金可以部分甚至全部抵消購(gòu)買看漲期權(quán)A所需支付的權(quán)利金,該歐洲企業(yè)以極小的成本甚至零成本地代價(jià)為自己的美元頭寸上了一份保險(xiǎn)。企業(yè)之所以可以零成本地為其美元頭寸上保險(xiǎn),因?yàn)槠髽I(yè)放棄了美元升值帶來的可能收益。這一點(diǎn)相信對(duì)外匯知識(shí)有所了解的投資者都不會(huì)陌生。
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