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陷入財(cái)務(wù)困境的公司都有哪些特征

來(lái)源:【贏家江恩】責(zé)任編輯:taoxueying添加時(shí)間:2015-09-18 09:38:59

  陷入財(cái)務(wù)困境的公司通常都有如下特征:收益或現(xiàn)金流量為負(fù),沒(méi)有償債能力,不派發(fā)股。負(fù)債權(quán)益比很高,這些特征使折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型很難應(yīng)用于這類(lèi)公司的價(jià)值評(píng)估。要解決這一問(wèn)題,很大程度上取決于公司真實(shí)的財(cái)務(wù)困難到底有多大,如果困難并不是致命性的(即公司不需要變賣(mài)資產(chǎn)來(lái)清償負(fù)債)。那么仍有許多潛在的解決的方案,相反,如果困難是終結(jié)性的則尋找一個(gè)合適的辦法將難上加難。

  運(yùn)用標(biāo)準(zhǔn)化或平均的收益

  與評(píng)估周期性的公司類(lèi)似,我們運(yùn)用經(jīng)營(yíng)狀況比較健康的年份的平均收益作為基準(zhǔn)年收益。這里的假設(shè)的前提是:公司在不久的將來(lái)就會(huì)恢復(fù)到健康狀態(tài)。

  評(píng)估公司而不是股權(quán)的價(jià)值

  陷入財(cái)務(wù)困境的公司一般都會(huì)如此操作,因?yàn)樗鼈兊呢?fù)債實(shí)在是太大了,而按照債務(wù)償之前得到的FCFF分析,就避免了直接運(yùn)用權(quán)益對(duì)公司進(jìn)行價(jià)值評(píng)估的難題,也就是避免了負(fù)FCFF和杠桿比率變動(dòng)的問(wèn)題。

  評(píng)估轉(zhuǎn)換階段的詳細(xì)現(xiàn)金流量

  所謂轉(zhuǎn)換階段即指公司由財(cái)務(wù)困境向健康狀態(tài)的過(guò)渡階段。如果能夠確認(rèn)出此階段,并且能夠詳細(xì)確定出這一階段的現(xiàn)金流量情況,則折現(xiàn)現(xiàn)金流量的評(píng)估方法仍是可行的。這一方法的精確程度取決于分析師所作的一系列假設(shè):自困境向健康狀態(tài)轉(zhuǎn)換的可能性、轉(zhuǎn)換階段的長(zhǎng)度以及轉(zhuǎn)換階段的各項(xiàng)預(yù)測(cè)。

  折現(xiàn)現(xiàn)金流量評(píng)估是建立在“持續(xù)經(jīng)營(yíng)”假設(shè)之上的,也就是說(shuō)現(xiàn)金流量在未來(lái)還會(huì)延續(xù)下去。因此,要評(píng)估那些在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)會(huì)陷入財(cái)務(wù)困境的公司,還得借助于其他方法。清償價(jià)值法和期權(quán)定價(jià)法就是其中的兩種方法。

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