今天贏家財(cái)富網(wǎng)將與你分享美林投資時(shí)鐘理論，并教你從判斷經(jīng)濟(jì)周期的輪動(dòng)判斷進(jìn)入的好時(shí)機(jī)。這一理論連接“資產(chǎn)”、“產(chǎn)業(yè)輪動(dòng)",”、“債券收益率曲線”和“四階段經(jīng)濟(jì)周期”的方法，是指導(dǎo)投資周期的非常實(shí)用的工具?？梢岳斫鉃橐淮箢愘Y產(chǎn)的輪動(dòng)定律的總結(jié)。護(hù)城河理論也是一個(gè)比較重要的理論可以關(guān)注。

　　在經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)下，資金在股票、債券、商品和現(xiàn)金之間來回流動(dòng)，形成首尾相連的規(guī)則圓圈，這與鐘表指針的運(yùn)動(dòng)非常相似。

　　它起源于2004年，當(dāng)時(shí)美林的著名美國分析師詳細(xì)分析了1973年至2004年美國市場數(shù)據(jù)的變化，然后總結(jié)了這一理論。

　　這個(gè)理論描述了經(jīng)濟(jì)從衰退到復(fù)蘇，然后過熱到滯脹，最后回到衰退的過程。資金流向的變化為未來不同市場條件下金融產(chǎn)品的配置提供了基本方向和思路。

　　因此，它可以幫助投資者識(shí)別經(jīng)濟(jì)周期的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。從而正確識(shí)別經(jīng)濟(jì)增長的拐點(diǎn)，投資者可以通過轉(zhuǎn)換資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)盈利。

　　美林時(shí)鐘引用的核心指標(biāo)是經(jīng)濟(jì)增長和通貨膨脹，可分為四個(gè)周期：

　　經(jīng)濟(jì)上升和通貨膨脹下降——復(fù)蘇階段

　　經(jīng)濟(jì)上升和通貨膨脹上升——過熱階段

　　經(jīng)濟(jì)下行和通貨膨脹上行——滯脹階段

　　經(jīng)濟(jì)低迷和通貨膨脹低迷——衰退階段

　　每個(gè)周期對應(yīng)著某一類表現(xiàn)最好的資產(chǎn)，比如債券、股票、基金、商品或者現(xiàn)金。同一金融資產(chǎn)在不同經(jīng)濟(jì)周期的表現(xiàn)是不同的。

　　例如，在經(jīng)濟(jì)上升期間，股票和商品將定期增加。周期性增長的行業(yè)，如有色金屬，鋼鐵、煤炭、建筑機(jī)械等。將有很大概率由于企業(yè)的快速發(fā)展而快速成長。

　　在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期，債券市場往往更具防守優(yōu)勢。投資醫(yī)藥消費(fèi)、公用事業(yè)等行業(yè)也有保值增值的優(yōu)勢。就像今年，因?yàn)橐咔?，?jīng)濟(jì)環(huán)境不好，基本保障的相關(guān)產(chǎn)品如藥品、消費(fèi)等都在上漲。

　　我們來詳細(xì)分析一下這四個(gè)階段對應(yīng)的資產(chǎn)表現(xiàn)。

　　第一階段：經(jīng)濟(jì)上行和通貨膨脹下行——復(fù)蘇階段

　　經(jīng)濟(jì)開始逐漸復(fù)蘇，部分企業(yè)開始盈利或準(zhǔn)備盈利，股票開始顯現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)或出現(xiàn)階段性牛市。但此時(shí)資本尚未充分利用，貨幣政策仍將寬松，債券資產(chǎn)將走穩(wěn)定路線，價(jià)格不會(huì)上漲，商品價(jià)格仍缺乏動(dòng)力。此時(shí)，最好的選擇是投資股票和債券的組合，選擇汽車、家電、零售，百貨、媒體等行業(yè)消費(fèi)。

　　第二階段：經(jīng)濟(jì)上升和通貨膨脹上升——過熱階段

　　此時(shí)，人們的消費(fèi)欲望空前高漲，市場過熱，價(jià)格開始上漲，大宗商品開始看漲。政府經(jīng)常采取對策來應(yīng)對過高的價(jià)格，以避免被高估的股市崩潰。這個(gè)時(shí)候加息勢在必行。債券市場相對較差。這個(gè)時(shí)候，最好的投資選擇是大宗商品和股票。

　　在第三階段，經(jīng)濟(jì)下滑，通貨膨脹上升——滯脹階段

　　通貨膨脹繼續(xù)上升，利率趨于上升，人們將熱衷于現(xiàn)金為王，而貨幣基金和收益率其他現(xiàn)金理財(cái)產(chǎn)品也大幅飆升，往往成為現(xiàn)階段最熱門的投資品種。隨著價(jià)格繼續(xù)上漲，大宗商品仍表現(xiàn)良好，但債券和股票受到了負(fù)面影響。此外，由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)不景氣，失業(yè)率也在上升，企業(yè)利潤也在惡化。此時(shí)，股票投資已經(jīng)成為風(fēng)險(xiǎn)最大的投資類型。

　　第四階段，經(jīng)濟(jì)低迷和通貨膨脹低迷——衰退階段

　　經(jīng)濟(jì)增長開始疲軟，失業(yè)率持續(xù)上升，資本過剩，商品價(jià)格下跌，使得通貨膨脹率持續(xù)下降。為了保持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和活躍市場，政府通常采用降息的方法來刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和提高債券收益率。同時(shí)，由于商品價(jià)格下跌，大宗商品很難呈現(xiàn)正常水平。這個(gè)時(shí)候債券是最好的投資選擇，商品是最壞的選擇。

　　許多金融機(jī)構(gòu)在分配現(xiàn)金、股票和投資資金時(shí)，都將美林時(shí)鐘作為重要的參考。

　　一般只建議參考其大致框架：

　　第一步是判斷市場走勢

　　市場階段可以通過GDP、CPI、PPI等一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來判斷，然后根據(jù)美林時(shí)鐘來定制大投資政策。

　　第二步是類別匹配的比例

　　經(jīng)過市場階段判斷，是產(chǎn)品品類的搭配。美林時(shí)鐘最大的影響在于兩個(gè)方面：基金類別和投資基金行業(yè)。

　　占主導(dǎo)地位的投資時(shí)鐘周期品種將被過度配置。

　　比如在衰退時(shí)期，債券基金會(huì)被過度配置，甚至可能被配置到50%以上。對產(chǎn)業(yè)，來說，醫(yī)藥等大消費(fèi)主題將受到青睞。但石油等大宗商品及相關(guān)資金不會(huì)被分配。

　　在中國由于資產(chǎn)價(jià)格的快速轉(zhuǎn)換，美林時(shí)鐘可能無法完全適應(yīng)市場波動(dòng)。例如，2015年上半年，美林時(shí)鐘理論未能準(zhǔn)確預(yù)測股市的暴跌。

　　當(dāng)然，凡事有利有弊，不可能十全十美。美林投資時(shí)鐘理論也是如此。所以建議參考其大框架判斷投資方向，具體選擇要根據(jù)市場和自身情況。