1.降低風(fēng)險
對沖交易的目的就在于它能夠降低風(fēng)險。而降低風(fēng)險的根本原因在于期貨價格的走勢與現(xiàn)貨價格走勢基本一致。對于某一個特定的商品來說,無論是現(xiàn)貨價亦或是期貨價,都會受到很多相同因素的影響,如天氣的變化,旱、澇、風(fēng)、蟲等自然災(zāi)害,如果現(xiàn)貨的價格上漲,那么期貨價格也會上漲,在現(xiàn)貨市場買入現(xiàn)貨的同時,也在期貨市場賣出期貨,現(xiàn)貨市場會盈利,而期貨市場會虧損,盈利和虧損進(jìn)行抵銷后,價格穩(wěn)定在原來的水平上,就達(dá)到了保值目的。如果現(xiàn)貨與期貨的價格走勢是越來越低,則現(xiàn)貨市場價格買高而受損,但期貨市場補(bǔ)回了結(jié)對沖會盈利,可以抵消現(xiàn)貨市場的虧損。
例如,某商人從國外訂購一批生膠,價格為每公噸300美元,規(guī)定4月交貨,由于生膠價格起伏很大,出于保值目的,該商人在簽訂進(jìn)口合約時,在商品交易所賣出4月份的相等的期貨合約,每公噸306美元。后來價格果然下跌,四月份進(jìn)口生膠到貨后,該商人按每公噸296美元的價格,把該批生膠賣給生產(chǎn)廠家,現(xiàn)貨交易每公噸虧損10美元。與此同時,期貨市場上的生膠合約也跌至每公噸296美元,商人將期貨合約結(jié)清后,每公噸盈利10美元,兩相抵補(bǔ),該商人避免了生膠價格下跌造成的損失。在本例中,如果生膠價格上漲,該商人在期貨市場中虧損,但在現(xiàn)貨市場中卻獲利,仍可達(dá)到保值目的。
2.獲利
但是,期貨市場和現(xiàn)貨市場畢競是兩個各自分立的市場,價格升跌幅度在同一時間并不完全一致,這個幅度的差別仍需要套期保值者承擔(dān)一部分風(fēng)險,這種風(fēng)險類似于廠家投保火災(zāi)保險,萬一工廠被燒也不可能得到全部重建費(fèi)用的賠償。同時,這個差別也為對沖者造成一個額外獲利的機(jī)會,使得他在運(yùn)用對沖交易方法時,不僅能保值,而且可能賺到額外的利潤。
事實(shí)上,利用期貨市場對沖現(xiàn)貨地位的目的是利用現(xiàn)貨與期貨的價格差異,較現(xiàn)貨單方面的介位差風(fēng)險負(fù)擔(dān)要小些,所以對沖交易即使不能絕對消除價格風(fēng)險,仍能把可能發(fā)生價格變動風(fēng)險損失降低到最小限度。現(xiàn)貨價格與期貨價格高度的相關(guān)性也正是對沖交易動用日益廣泛的原因。
許多人參加對沖交易除保值愿望以外,還有一個附帶目的,那就是獲利。這一點(diǎn)使得“基差”(The Basis)成為對沖交易人士最重要的考慮因素。
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