4月16日股指期貨上市,截至7月累計(jì)開(kāi)戶數(shù)僅4.1萬(wàn),且絕大部分是來(lái)自商品期貨市場(chǎng)的“老期民”,較之于股市1.23億的開(kāi)戶總數(shù)及50余萬(wàn)戶的機(jī)構(gòu)數(shù)量簡(jiǎn)直無(wú)法相提并論。股指期貨目前四個(gè)合約收盤(pán)持倉(cāng)累什僅3萬(wàn)手左右,占用交易保證金約40億元。整個(gè)市場(chǎng)的保證金存量?jī)H百億元左右。盡管股指期貨名義成交金額較大,日成交金額時(shí)常超過(guò)股市,但由于采用保證金制度和T+0制度,同一筆資金可在日內(nèi)無(wú)數(shù)次重復(fù)使用,實(shí)際交易資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于交易金額。目前現(xiàn)貨市場(chǎng)流通市值高達(dá)15萬(wàn)億元.存量資金約1.5萬(wàn)億元,日成交金額2000億元上下。股指期貨市場(chǎng)目前并沒(méi)有也不會(huì)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)形成資金分流效應(yīng)。主要原因分析如下:
(一)股市資金的“擠出效應(yīng)一主要來(lái)自于權(quán)證
權(quán)證與股票處于同一市場(chǎng),對(duì)標(biāo)的股票有較直接和明顯的替代作用,加上杠桿效應(yīng),吸引了一大部分的投機(jī)者。如果股市清淡則權(quán)證就活躍,明顯反映出權(quán)證對(duì)股票資金的吸引。
相比而言,非同一市場(chǎng)的股指期貨的“擠出效應(yīng)”小得多。其最直接的影響是投資者以股指期貨來(lái)代替指數(shù)型的基金,而非大最賣(mài)股票、買(mǎi)股指期貨。我國(guó)的指數(shù)化投資比例極小,指數(shù)型基金在330多只基金總量中只占6%,總規(guī)模還不到投資基金的10%,因而作用是十分有限的。
股指期貨對(duì)股市的擠出效應(yīng)還因杠桿比率而大打折扣。股指期貨交易額可能會(huì)超過(guò)股市,但按照10%的保證金比例進(jìn)行計(jì)算,即使交易額達(dá)到了股票的5倍,實(shí)際需要的資金也僅僅只是股市的一半。
二、股指期貨套保功能吸引機(jī)構(gòu)和企業(yè)資金進(jìn)入股市
由于股指期貨能為股票現(xiàn)貨提供套期保值,可以讓投資者在看空的時(shí)候鎖定收益和成本,從而來(lái)增強(qiáng)投資者長(zhǎng)期持有藍(lán)籌股的信心,這樣可以引導(dǎo)更多資金向藍(lán)籌權(quán)重股集中。套期保值要求期現(xiàn)貨數(shù)量相等、方向相反,因而機(jī)構(gòu)在股指期貨上建立的套保頭寸也會(huì)越大,持有股票現(xiàn)貨的規(guī)模也越大,從這個(gè)角度看,機(jī)構(gòu)套保建立頭寸并不會(huì)分流股市的資金。
目前中國(guó)股市換手率一般為境外成熟市場(chǎng)的2至5倍。2008年我國(guó)內(nèi)地股市年換手率為600%,同期美國(guó)為207%,歐洲為185%,日本為145%.我國(guó)香港地區(qū)為94%。只有推出股指期貨作為避險(xiǎn)工具,才能在很大程度上解除投資股市的后順之優(yōu),使機(jī)構(gòu)投資者敢于長(zhǎng)期持有股票,避免進(jìn)行頻繁的買(mǎi)賣(mài),充分地發(fā)揮穩(wěn)定市場(chǎng)的作用,從而可以避免股市資金流失。
以上就是股指期貨的兩大功能,更多的精彩內(nèi)容請(qǐng)關(guān)注期指知識(shí)!
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