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融資融券中的除權(quán)處理

來(lái)源:【贏家江恩】責(zé)任編輯:fanxiaonan添加時(shí)間:2015-06-02 13:11:57
  在融資和融券中,有關(guān)除權(quán)的技術(shù)處理比較典型的是美國(guó)模式和臺(tái)灣模式。

  在融資購(gòu)券過(guò)程中,對(duì)于整個(gè)的交易過(guò)程來(lái)說(shuō),是資金量放大了,而存在的證券數(shù)量并沒(méi)有因此而發(fā)生變化,因此在資金的借貸關(guān)系外,只存在證券的買(mǎi)賣(mài)與過(guò)戶(hù),與這種買(mǎi)賣(mài)相聯(lián)系的證券權(quán)利也一并轉(zhuǎn)移。

  但是在融券賣(mài)空交易中,則不一樣,是證券的數(shù)量放大了,在市場(chǎng)上流動(dòng)的證券因?yàn)橘u(mài)空而增加,因此對(duì)于與證券相聯(lián)系的權(quán)利變化,必須要有技術(shù)上的處理和法律上的規(guī)定。而需要處理的過(guò)程,主要是分紅權(quán)與投票權(quán)的處理。

  在融券交易中,證券雖然是在信用賬戶(hù)中,通過(guò)負(fù)資產(chǎn)的形式,以借貸關(guān)系來(lái)處理,但實(shí)際上,證券的出借方依然在法律上擁有證券的一切權(quán)利,而賣(mài)空證券的買(mǎi)入方也擁有證券的一切權(quán)利。

  在這個(gè)過(guò)程中,借券賣(mài)空者交納保證金.通過(guò)證券交易經(jīng)紀(jì)公司向賣(mài)空券借出者借入證券并賣(mài)空,賣(mài)空券的買(mǎi)入方買(mǎi)入證券并過(guò)戶(hù)交割,這時(shí)賣(mài)空券買(mǎi)入方取代了賣(mài)空券借出方,成為上市公司中的新股東。上市公司也會(huì)直接將年報(bào)、紅利與投票權(quán)寄給賣(mài)空券,買(mǎi)入方而不再理會(huì)賣(mài)空券借出者。但由于賣(mài)空券借出者在法律上不應(yīng)該損失任何與證券相關(guān)聯(lián)的權(quán)利,因此。必須通過(guò)一定的途徑補(bǔ)足他的權(quán)利。一般來(lái)說(shuō),融券賣(mài)空者應(yīng)該向交易經(jīng)紀(jì)公司補(bǔ)交紅利,因?yàn)樵诜旨t派息除權(quán)以后,證券價(jià)格下降,融券賣(mài)空者在買(mǎi)入證券補(bǔ)足借券的時(shí)候,相當(dāng)于獲得了分紅的好處。而交易經(jīng)紀(jì)公司則在投票權(quán)上,充當(dāng)了融券融通機(jī)構(gòu)的作用,他必須從自營(yíng)股票中分出相應(yīng)的投票權(quán)給予賣(mài)空券借出者,并會(huì)向上市公司索取年報(bào),然后匯總年報(bào)、紅利投票權(quán)等,一并還給賣(mài)空券借出者。只有等到融券賣(mài)空者買(mǎi)入股票補(bǔ)足融券以后,這個(gè)過(guò)程才停止.這個(gè)時(shí)候賣(mài)空券借出者才通過(guò)交割,重新獲得了股票.而交易經(jīng)紀(jì)公司也才免除代收紅利、索取年報(bào)、墊支投票權(quán)的義務(wù)。

  中國(guó)臺(tái)灣與美國(guó)、日本的融券交易技術(shù)處理環(huán)節(jié)中,很不一樣的,是它的除權(quán)處理。在臺(tái)灣,為了維持證券在分紅除息、派股等除權(quán)環(huán)節(jié)前后,證券數(shù)量上的一致性和惟一性,臺(tái)灣沒(méi)有像美日那樣,實(shí)際是券商來(lái)承擔(dān)中介負(fù)責(zé)將信用交易衍生出來(lái)的權(quán)息補(bǔ)上,而維持信用交易融券行為的存在與正常進(jìn)行,并實(shí)際發(fā)生過(guò)戶(hù)。臺(tái)灣的思路是,當(dāng)證券面臨除權(quán)之時(shí),需要將融券交易的證券恢復(fù)原狀。也就是說(shuō),當(dāng)上市公司分紅派息送股之時(shí),借入方不需要支付貼補(bǔ)的權(quán)益,但必須將所借來(lái)的證券償還。而實(shí)際中,證券金融公司和證券公司面對(duì)信用交易融資客戶(hù),收取的抵押證券往往早融券借出的來(lái)源。因此,當(dāng)發(fā)生分紅派息之時(shí),證券公司和證券金融公司必須將所抵押的證券還到融資客戶(hù)中去。在臺(tái)灣,之所以歸還,是認(rèn)為借券交易是一種特別的交易,是要在一定價(jià)位買(mǎi)回的。

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