從上文中的案例我們已經(jīng)對(duì)套息交易有所了解。然而，從2002年年初以后，美元/日元出現(xiàn)大幅下跌。在這段時(shí)間中，持有美元/日元多頭頭寸所產(chǎn)生的虧損，將超過(guò)日元套息交易所獲得的利潤(rùn)，因此從2002下半年以來(lái)美元/日元套息交易策略就失去了其吸引力。

　　美元/日元的下跌凸顯了這一事實(shí)，一個(gè)貨幣比另外一個(gè)貨幣能產(chǎn)生更高的利息收益，但并不意味著高利率的貨幣走勢(shì)就比低利率的走勢(shì)強(qiáng)。這是因?yàn)閰R率的決定因素包括大量的相關(guān)事件。

　　在美元/日元的例子中，曾有大量的事件發(fā)生在美元層面，從網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅開(kāi)始，之后是股票市場(chǎng)整體走低、“9·11”恐怖襲擊、大量會(huì)計(jì)事務(wù)所和投資機(jī)構(gòu)丑聞，以及一系列的利率下調(diào)。所有這些因素都對(duì)市場(chǎng)情緒產(chǎn)生了影響，減弱了在美投資的吸引力，同時(shí)世界其他地區(qū)(比如東南亞和東歐)在經(jīng)歷了一系列的困境之后開(kāi)始復(fù)蘇。

　　如之前所說(shuō)的，套息交易并不僅限于美元/日元，任何存在一定程度的基礎(chǔ)利率差異的兩種貨幣，都提供了套息交易的潛在機(jī)會(huì)。不過(guò)，記得買入提供高利率的貨幣，并對(duì)實(shí)際匯率的反向走勢(shì)保持警惕。這是投資者在學(xué)習(xí)外匯知識(shí)時(shí)需要注意的一點(diǎn)。

　　如果哪位讀者記憶力非常好，可能會(huì)想起20世紀(jì)80年代中期，曾在澳大利亞轟動(dòng)一時(shí)的貸款事件。借貸方避開(kāi)澳大利亞的較高利率，尋求在海外融資，尤其是瑞士法郎，當(dāng)時(shí)瑞士的利率只有澳大利亞的一半。理論上說(shuō)，利用這一策略并無(wú)過(guò)錯(cuò)。

　　然而事實(shí)情況是，20世紀(jì)80年代末期澳元出現(xiàn)一段明顯的貶值過(guò)程，這意味著越來(lái)越多的澳元用于償還國(guó)外貸款。許多借貸者面臨嚴(yán)重的金融困境，因?yàn)樗麄冎氨徽J(rèn)為非常便宜的貸款在償還時(shí)越來(lái)越貴。最終許多借貸方采取行動(dòng)反對(duì)之前推銷這些貸款的國(guó)內(nèi)銀行，大批民眾聚集在法院，在報(bào)紙和電視上該事件曾轟動(dòng)一時(shí)。

　　不幸的是這一事件的影響之一在于，上街游行的大多數(shù)人認(rèn)為，交易外國(guó)貨幣極端危險(xiǎn)，無(wú)論如何都要避免。實(shí)際上，正是因?yàn)閷?duì)貨幣反向走勢(shì)的風(fēng)險(xiǎn)防范不足，才使這些融資者遭受如此沉重的損失。因此，投資者對(duì)止損技巧的了解也是必不可少的。