保證金結(jié)算制度:期貨保證金本質(zhì)上是一種押金而非預(yù)付款,它的目的是擔(dān)保合約的履行。保證金分為初始保證金與維持保證金兩種,初始保證金是指國債期貨易者最初人市時存人其賬戶的保證金;維持保證金是指每日交易結(jié)束后,扣除盈虧,交易者保證金賬戶上的保證金必須維持在所規(guī)定的最低水平上,故又稱為最低保證金。交易所在每日交易結(jié)束后,都要核算出各交易者的浮動盈虧,若發(fā)生虧損,將虧損從初始保證金中扣除,若抵虧后交易者賬戶中的保證金已低于維持保證金水平,則必須在規(guī)定時間內(nèi)追加保證金,否則交易所或證券期貨商有權(quán)強行平倉,直到保證金水平達到維持保證金水平為止。經(jīng)紀(jì)商對交易人收取初始保證金以后,才讓交易人開倉。
若是價格變化導(dǎo)致保證金水平低于維持保證金,則經(jīng)紀(jì)商應(yīng)向交易人催交保險金,使保證金恢復(fù)到初始保證金水準(zhǔn)以上。美國期貨交易法規(guī)規(guī)定,由交易所自行制定與調(diào)整保證金
金額。通常交易所依照一個固定的方法來計算保證金水平,這個方法是分別取過去30天、90天與180天的價格進行分析,使95%以上的樣本落在保證金的范圍內(nèi)。保證金制度的最終目的是保證市場價格在一天內(nèi)的最大波幅不致影響到經(jīng)紀(jì)商的財務(wù)周轉(zhuǎn)或造成交易賬戶違約現(xiàn)象的發(fā)生,讓經(jīng)紀(jì)商有充裕的時間做每日催交保證金的工作。在保證金的計算上,芝加哥商業(yè)交易所采取的是總額保證金結(jié)算方式,即結(jié)算會員必須向結(jié)算所交納每一個多頭與空頭倉位的保證金,而不是有些交易所采用的凈額保證金結(jié)算方式。
在這種方式下,若結(jié)算會員持有9張多頭合約與10張空頭合約,則需要交納19張合約的保證金,而按凈額保證金方式只需交納1張合約的保證金。這種保證金計算方式更加嚴(yán)格可靠,它能更嚴(yán)密地保證交易結(jié)算系統(tǒng)的運行。在制定了保證金水平以后,結(jié)算所接著根據(jù)每日的結(jié)算價格為每一未平倉合約做結(jié)算。
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