1.我國利率市場化進(jìn)程加快
我國從19%年開始利率市場化進(jìn)程以來,利率的波動日益頻繁,債券市場投資者面臨著巨大的利率風(fēng)險,要求再次推出債券期貨的呼聲越來越高。我國銀行同業(yè)拆借利率已經(jīng)放開,商業(yè)銀行的貸款規(guī)??刂埔呀?jīng)取消,國債回購市場交易規(guī)模不斷擴(kuò)大,回購利率已經(jīng)成為市場化程度較高的利率形式,國債二級市場交易不斷擴(kuò)大。
2.債券發(fā)行品種日益豐富
一級市場國債的發(fā)行從1996年開始取得了重大的突破,國債發(fā)行逐步放量,且利率市場化程度較高。從發(fā)行方式和品種的期限結(jié)構(gòu)上看,開始采用貼現(xiàn)方式發(fā)行I年期以下的短期品種,I年期以上的債券采用荷蘭式招標(biāo)、美國式招標(biāo)和混合式招標(biāo)等方式。2001年和2002年開始發(fā)行的15- 30年的長期國債也豐富了國債的期限結(jié)構(gòu)。
3.債券發(fā)行市場風(fēng)險增加
隨著國債發(fā)行方式的改變,承銷國債的機(jī)構(gòu)面臨的風(fēng)險越來越大。由于收益率的不確定性,承銷商在承購后將面臨分銷和零售時債券收益率下跌的風(fēng)險。沒有國債期市的風(fēng)險回避機(jī)制,將影響到國債承銷商的積極性,利率風(fēng)險也難以回避。
4.期貨市場有助于建立多層次資本市場體系
開展債券期貨交易,不僅僅有利于豐富資本市場產(chǎn)品、拓展債券市場,更重要的是有助于建立多層次資本市場體系,完善資本市場結(jié)構(gòu),推進(jìn)利率市場化,在維護(hù)金融運(yùn)行和金融市場的整體穩(wěn)定、防范系統(tǒng)性風(fēng)險等方面起到積極作用。因此,推出債券期貨交易是社會主義市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展和資本市場改革開放的大勢所趨。
5.監(jiān)管力f逐步加強(qiáng),監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)日趨豐富
目前我國形成了政府行政監(jiān)管與交易所、行業(yè)協(xié)會自律監(jiān)管相結(jié)合的監(jiān)管體系。“證監(jiān)會”及其各地的派出機(jī)構(gòu)可以即時全方位地監(jiān)管市場覆蓋的區(qū)域。10年來,監(jiān)管部門處理了大量違規(guī)和市場操縱等惡性事件,積累了豐富經(jīng)驗(yàn),培養(yǎng)了一批有較高素質(zhì)和專業(yè)能力的監(jiān)管干部,控制風(fēng)險能力增強(qiáng)。
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