如果收益率發(fā)生變動,債券的價格也會隨之變化,債券價格變動的百分比與收益率的變動關(guān)系如下表所示:
1.利率敏感性與利率變動方向
四只債券的價格變動比率圖形都反映了債券與收益率的反向變動關(guān)系:當收益率增加時,債券價格下降;當收益率減少時,債券價格上升。
而且如圖所示,所有四只債券的價格曲線都是下凸的:當收益率小輻度增加或減少時,債券價格下降或上升的幅度大致是相稱的,但當收益率變化幅度較大時,債券價格的波動是不對稱的,即相同幅度收益率下降比收益率上升引起的價格變化福度要大。如對于債券A,當收益率下降3%時,債券價格增加12.13%.而當收益率上升3%時,債券價格下降10.50%??梢?,收益率的增長導致價格下降的幅度低于收益率氣規(guī)模減少導致的價格上升的相度。
2.利率敏感性與債券到期期限
比較債券A和債券B,兩債券的息票利率和面臨的市場利率都相同,惟一不同的是二者的到期期限。債券A的到期期限是5年,債券B的到期期限是30年,債券B的到期期限是債券A的6倍。
從表2中容易看出,市場利率變動時,債券B的價格變動幅度大于債券A的價格變動幅度,但小于債券A的價格變動幅度的6倍。
由此可見,長期債券價格比短期債券價格對利率變動更敏感.即期限越長,債券的利率風險越大;并且隨著到期期限的延長,價格對收益率變化的敏感性以一個下降的比率增加,也就是說,債券價格對收益率變化的敏感性低于相應的債券期限的增加。
3.利率敏感性與息票利率
比較債券B和債券C,兩債券的到期期限和面臨的市場利率都相同,惟一不同的是二者的息票利率。債券B的息票利率是12%,債券C的息票利率是3%,債券B的息票利率較高。
市場利率變動時,債券C的價格變動幅度大于債券B的價格變動幅度。由此可見,利率風險與債券的息票率存在反向關(guān)系,即高息票率的債券價格與低息票率的債券價格相比,前者對利率變化的敏感性較低。
4.利率敏感性與利率水平
比較債券C和債券D,兩債券的息票利率和到期期限都相同,唯一不同的是二者面臨的市場利率水平。債券C而臨的市場利率是10% ,債券D面臨的市場利率是6%.債券C面臨的市場利率較高。
當市場利率以相同幅度變動時,債券D的價格變動幅度大于債券C的價格變動幅度??梢娎曙L險與市場利率水平存在反向關(guān)系:收益率較低的債券對收益率變化更敏感,利率風險越大。
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