中國股市市盈率我們以A股為例，因為大多數(shù)投資者還是在A股上進行投資。投資港股的難度以及資金量造成其投資者人數(shù)比較少。

　　整體市場市盈率用來衡量一組股票的整體水平。總體市盈率一般有三種算法：總股本加權(quán)法、算術(shù)平均法和中位數(shù)法?？偣杀炯訖?quán)法使用的是以總股本為權(quán)重的方式，將市場中每一個股票價格和每股收益進行相加，也就是使用的股票的整體總市值和收益的比值。而算術(shù)平均法是取多只股票市盈率的簡單算術(shù)平均值，中位數(shù)法則是將多只股票的市盈率排序后取中間值。三種算法各有優(yōu)缺點。第一種方法受到大盤股的影響，而第二種方式則是會受到微利股票的影響，第三種方式則是會受制于樣本數(shù)以及樣本分布。中國股市市盈率通過這類方式計算的結(jié)果如下：

　　在通過加權(quán)總股本來計算整體市盈率時，需要區(qū)分一個細節(jié)，即一攬子方案不包括虧損公司。深交所現(xiàn)有的算法不包括虧損公司，因為從經(jīng)濟角度來看，整體市盈率是投資者購買一套股票以收回成本的時間。作為理性投資者，盡早回籠資金肯定是有利的，自然不會選擇虧損股，延長時間。上交所也采用了和我們一樣的方法，就是在計算整體市盈率的時候，排除了虧損股的數(shù)據(jù)。因為只有少數(shù)虧損的公司，實際應用上差別不大。

　　股票市盈率的意義

　　如果某股票有較高市盈率，則有可能是以下原因：

　　1.市場上的投資者預測未來收益將迅速增加，并給了該股更高的估值。

　　2.這個企業(yè)的利潤一直是穩(wěn)定的，但是前一年有一次性的專項支出，減少了今年的利潤，但是長期來看并不影響利潤。

　　3.市場存在泡沫，股票交易價格高于內(nèi)在價值。

　　4.企業(yè)具有特殊的優(yōu)勢和強大的技術(shù)壁壘，能夠在激烈的行業(yè)競爭中持續(xù)盈利。

　　5.企業(yè)處于新興行業(yè)，目前市場可供選擇的股票有限。在供求規(guī)律下，股價會上漲。這使得跨時間比較市盈率變得毫無意義。

　　如果某股票有較低市盈率，則有可能是以下原因：

　　1.市場預測未來收益會下降，投資者提前給了該股較低的估值。

　　2.去年企業(yè)有一次性專項收入（投資收益、資產(chǎn)出售、國家補助），暫時增加了去年利潤，降低了靜態(tài)市盈率。

　　3.市場不景氣，股票價值被低估。

　　4.如果企業(yè)缺乏增長，分紅不強，投資者會選擇更活躍的企業(yè)。

　　事實上，市盈率與公司所處的行業(yè)密切相關(guān)。例如，科技股的市盈率往往高于鋼鐵和板塊等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，也容易出現(xiàn)泡沫。再有就是市盈率也受到股本以及規(guī)模的影響，股本比較小的比較受到市場的關(guān)注因此其市盈率也會比較高，而公司的成長性則是對于市盈率影響更為顯著，未來預期比較良好的股票，股價也會比較高，而公司未來前景更好的情況下，成長性好的時候市盈率也會比較高。

　　避免市盈率誤用

　　市盈率雖然簡單易用，但正是因為簡單，投資者缺乏對公司基本面的系統(tǒng)考慮，濫用市盈率的現(xiàn)象普遍存在。以下是一些常見的誤用。

　　1.前景變得更糟，業(yè)績下滑。市盈率的使用還是最關(guān)注公司未來的發(fā)展前景，投資者要保證進入市場的公司不是未來業(yè)績大幅下滑的公司，否則即使現(xiàn)在進入市場的市盈率更低，也無濟于事。市盈率多少合理也是需要的方式。

　　2.周期性公司的濫用。因為大多數(shù)產(chǎn)品都是同質(zhì)的，公司的利潤取決于產(chǎn)品的供求關(guān)系。在行業(yè)周期高峰期，公司盈利能力很好，市盈率分母比較大，市盈率比較低，給投資者一種估值看起來很便宜的錯覺。但正是因為豐厚的利潤吸引了產(chǎn)品供給的增加，所以很有可能行業(yè)反轉(zhuǎn)，公司盈利能力下降，股價下跌，但市盈率反而上升。當行業(yè)處于低谷時，公司普遍虧損或利潤微薄，市盈率高達幾十萬。個股估值看起來很貴，但現(xiàn)實中可能很便宜。一旦走出低谷，利潤上升，但股價上升，市盈率下降。因此除了關(guān)注市盈率的變化，周期公司還需要結(jié)合我們后面所說的市盈率指標來判斷。

　　3.忽略成長和空間。現(xiàn)金流量折現(xiàn)法模型顯示，公司大部分價值來源于未來的可持續(xù)增長，這與公司的成長空間有關(guān)。行業(yè)和個股的成長速度和空間在很大程度上決定了行業(yè)和個股市盈率的差異。

　　4.現(xiàn)金流差。市盈率關(guān)注的是公司的凈利潤，這使得其缺乏從DCF模型角度對公司現(xiàn)金流的思考。如果公司盈利情況不錯，但凈經(jīng)營現(xiàn)金流很小，而凈投資現(xiàn)金流很大，那么市盈率這么低的公司，其實是公司價值低的背后。

　　5.風險太高了。市盈率的驅(qū)動因素之一是貼現(xiàn)率。風險越高，貼現(xiàn)率越高，市盈率越低。如果某些行業(yè)或個股的市盈率低于其他行業(yè)或個股，可能并不是真的便宜，但可能是因為承擔了過高的風險，比如過高的財務風險和過高的操作風險。