什么是凈資產(chǎn)收益率?收益率凈資產(chǎn)簡(jiǎn)單地說(shuō)就是凈資產(chǎn)帶來(lái)多少收益,這個(gè)比率就是凈資產(chǎn)的收益率。舉個(gè)例子,在一個(gè)社會(huì)中,很多人持有10萬(wàn)人民幣,這些人用這10萬(wàn)人民幣進(jìn)行生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)或者投資。到了年底,每個(gè)人的收入都不一樣,有的人收入很高,有的人很低,有的人甚至虧損。所以在公司層面也是如此。不同公司的凈資產(chǎn)收益率不同,不同公司的質(zhì)地也不同。
在實(shí)際操作中,我們?cè)谶x擇公司的時(shí)候,可以看看公司歷年的財(cái)報(bào),選擇凈資產(chǎn)收益率比較高的股票,對(duì)于價(jià)值,請(qǐng)參考“凈資產(chǎn)的15%收益率“.可以選擇符合收益率凈資產(chǎn)的15%的股票。市場(chǎng)上的知名股票,如格力、茅臺(tái)和伊利,多年來(lái)在收益率一直保持著較高且穩(wěn)定的凈資產(chǎn)水平。值得注意的是,一般來(lái)說(shuō),凈資產(chǎn)的收益率越高越好。有些公司的凈資產(chǎn)收益率在某一年會(huì)高達(dá)50%、60%甚至更高。這時(shí)候就要注意了,也要知道一些特殊情況下的高凈資產(chǎn)收益率。
收益率的凈資產(chǎn)一般在資產(chǎn)負(fù)債表中顯示很多。其中凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn),而凈資產(chǎn)=總資產(chǎn)-負(fù)債。這個(gè)公式意味著,如果公司的負(fù)債增加,那么凈資產(chǎn)就會(huì)減少,凈資產(chǎn)收益率就會(huì)增加,這樣個(gè)別股票在某些時(shí)候就會(huì)具有欺騙性。因此如果看到一家公司的凈資產(chǎn)收益率在某一年大幅增加,需要關(guān)注它是否是由負(fù)債率的增加引起的。而且看“凈資產(chǎn)收益率”選股的時(shí)候,一定要選擇凈資產(chǎn)常年保持穩(wěn)定且處于高位的收益率。因此可以選擇幾只連續(xù)三年以上凈資產(chǎn)超過(guò)收益率15%的股票加入自選股,在這些股票中選擇最終的投資標(biāo)的,這樣會(huì)大大縮小選股范圍,提高勝算。
凈資產(chǎn)收益率還有不同分類(lèi),接下來(lái)具體了解一下。
1.攤薄凈資產(chǎn)收益率(ROE)。
稀釋凈資產(chǎn)收益率是一個(gè)季度的凈利潤(rùn)除以一個(gè)季度的凈資產(chǎn)。
比如2019年一季度凈資產(chǎn)為100,凈利潤(rùn)為5,那么攤薄凈資產(chǎn)收益率為5%(5/100)。因?yàn)橹凰懔怂姆种?,稀釋凈資產(chǎn)收益率(ROE)一般沒(méi)用。
2.平均凈資產(chǎn)收益率。
我們大多數(shù)人默認(rèn)的凈資產(chǎn)收益率是指平均凈資產(chǎn)收益率,包括財(cái)報(bào)公式和平均凈資產(chǎn)收益率。
公司凈利潤(rùn)持續(xù)產(chǎn)生。每產(chǎn)生10元凈利潤(rùn),如果不是分紅,就會(huì)產(chǎn)生10元凈資產(chǎn)。這是一個(gè)過(guò)程,因?yàn)?0元凈利潤(rùn)是用期初凈資產(chǎn)產(chǎn)生的。因此將這一過(guò)程產(chǎn)生的凈利潤(rùn)與這一過(guò)程產(chǎn)生的凈資產(chǎn)進(jìn)行比較是有意義的。上述期初凈資產(chǎn)也是資產(chǎn)負(fù)債表中所有者權(quán)益的合計(jì)部分,主要包括歸屬于母公司普通股股東的所有者權(quán)益和少數(shù)股東權(quán)益兩個(gè)項(xiàng)目。
比如說(shuō)c公司年初(2018年)凈資產(chǎn)(所有者權(quán)益總額)100萬(wàn),為去年末(2017年)凈資產(chǎn)。隨著公司的發(fā)展,到2018年末,公司凈利潤(rùn)30萬(wàn)元,凈資產(chǎn)(所有者權(quán)益總額)250元。那么收益率公司的凈資產(chǎn)就是:平均凈資產(chǎn)收益率17.14%,還不錯(cuò)。
3.歸母扣除非凈資產(chǎn)收益率。
首先說(shuō)明一下:屬于母公司股東。與之前公式計(jì)算的結(jié)果不同,歸屬于母公司股東的公式中扣除了少數(shù)股東權(quán)益。什么是少數(shù)股東權(quán)益?一個(gè)上市公司可能有好幾個(gè)子公司,有一部分不是100%控股,所以有小股東權(quán)益。比如母公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)100萬(wàn),子公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)80萬(wàn),母公司對(duì)子公司的持股比例為80%。因此目前歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為100+80 * 80%=164萬(wàn)。
即按照持股比例計(jì)算歸屬于母公司的凈利潤(rùn)部分,這樣會(huì)更準(zhǔn)確。再有就是扣非??鄢窃谟?jì)算期末歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)時(shí)剔除非經(jīng)常性損益。什么是非經(jīng)常性損益?也就是說(shuō)當(dāng)一些公司由于利潤(rùn)不穩(wěn)定而凈利潤(rùn)嚴(yán)重下降時(shí),他們可能會(huì)出售一棟大樓,以便讓財(cái)報(bào)看起來(lái)更好。這部分記為非經(jīng)常性損益。這樣一來(lái),凈利潤(rùn)可能瞬間增加很多。而物業(yè)銷(xiāo)售是有限的,可以剔除這部分收入,看看企業(yè)真實(shí)的凈資產(chǎn)收益率(ROE)是多少。
4.歸母加權(quán)凈資產(chǎn)收益率
這是凈資產(chǎn)收益率(ROE)中最公平的計(jì)算方法。計(jì)算過(guò)程非常復(fù)雜,一般人很難理解,不建議做公式。它的主要功能是計(jì)算很多細(xì)節(jié),這些細(xì)節(jié)與公司凈資產(chǎn)的變化有關(guān)。
例如在分紅凈資產(chǎn)會(huì)下降。增發(fā)凈資產(chǎn)會(huì)上升。把這些很小的因素都考慮進(jìn)去之后,凈資產(chǎn)就可以算出來(lái)了。
還有一個(gè)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司普通股股東的加權(quán)凈資產(chǎn)收益率。這個(gè)數(shù)據(jù)計(jì)算起來(lái)很麻煩。正常情況下,收益率計(jì)算的幾項(xiàng)凈資產(chǎn)的數(shù)據(jù)幾乎是一樣的。如果歸母非凈資產(chǎn)收益率和歸母加權(quán)凈資產(chǎn)收益率之間存在巨大差異,那么它們通常是有問(wèn)題的公司。它的凈資產(chǎn)收益率(ROE)提升主要靠非經(jīng)常性損益,不持久,沒(méi)什么看頭。
可以結(jié)合歸母非凈資產(chǎn)收益率和歸母加權(quán)凈資產(chǎn)收益率。估值時(shí)如果兩者變化不大,可以選擇歸母加權(quán)凈資產(chǎn)收益率或歸母扣除非凈資產(chǎn)收益率。
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