1.路徑依賴的期權(quán)

　　下跌——敲出期權(quán)是障礙式期權(quán)的一種，是路徑依賴的期權(quán)。這個(gè)期權(quán)在普通期權(quán)的基礎(chǔ)上加了一個(gè)附加條件：如果股票價(jià)格在期權(quán)到期前的任何時(shí)候下跌到一個(gè)預(yù)定好的價(jià)格，這個(gè)期權(quán)自動(dòng)作廢。

　　譬如，蘋(píng)果股價(jià)為460美元，某投資者看好蘋(píng)果股票的短期走勢(shì)，認(rèn)為6月之前股價(jià)會(huì)漲，并且在6月前即便出現(xiàn)回調(diào)，股價(jià)也不會(huì)低于450美元，于是該個(gè)股期權(quán)投資者可以購(gòu)買一個(gè)6月執(zhí)行價(jià)格為460美元的看漲期權(quán)并附加條件：下跌作廢設(shè)定在450美元。

　　如果在6月期權(quán)到期前，蘋(píng)果股價(jià)跌破了450美元，這張看漲期權(quán)合約就作廢了，即便跌破450美元后蘋(píng)果股價(jià)止跌反彈，并最終在到期日之前上漲至460美元之上，這也已經(jīng)和該投資者無(wú)關(guān)了。如果6月期權(quán)合約到期之前，蘋(píng)果股價(jià)始終堅(jiān)挺地維持在450美元之上，那么投資者所購(gòu)買的這份下跌作廢期權(quán)和普通的看漲期權(quán)的收益狀況完全相同。

　　由于增加了附加條件，使得持有該期權(quán)獲得盈利的概率有所降低，從而也讓該期權(quán)的購(gòu)買成本較普通期權(quán)低，這也是投資者愿意選擇下跌作廢期權(quán)的原因。

　　如果蘋(píng)果股票看漲期權(quán)的買家預(yù)測(cè)股價(jià)在到期日之前不可能跌破450，他當(dāng)然會(huì)選擇購(gòu)買價(jià)格更為便宜的下跌作廢期權(quán)。

　　2.延遲支付期權(quán)

　　延遲支付期權(quán)只是對(duì)期權(quán)合約的標(biāo)準(zhǔn)到期期限作了改變，這些期權(quán)的權(quán)利金只在期權(quán)被執(zhí)行的時(shí)候才支付，對(duì)于延遲支付看漲期權(quán)來(lái)說(shuō)，只要標(biāo)的資產(chǎn)等于或大于期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格，期權(quán)就必須被執(zhí)行。

　　對(duì)于期權(quán)的買方來(lái)說(shuō)，延遲支付期權(quán)的最大優(yōu)勢(shì)在于，如果期權(quán)到期時(shí)仍處于虛值狀態(tài)，買方不必支付權(quán)利金。

　　因此，延遲支付期權(quán)的主要目標(biāo)客戶是那些不愿在套期保值時(shí)支付權(quán)利金的客戶，例如，很多股票投資者認(rèn)為花錢買期權(quán)為所持股票頭寸上保險(xiǎn)是白白浪費(fèi)錢，因?yàn)樗麄儾徽J(rèn)為自己所持的股票會(huì)弱勢(shì)下跌，這類投資者就比較愿意購(gòu)買類似延遲支付期權(quán)的期權(quán)。只有當(dāng)股票真的出現(xiàn)下跌并超出他們的心理承受界限時(shí)，他們才需要支付權(quán)利金，也同時(shí)享受到了期權(quán)帶來(lái)的保護(hù)作用。